理性认识民间投资发展困局

杨涛  2016-08-02 

近期关于民间投资不振的问题，引起了政策层和各界的广泛关注。据统计，今年上半年，民间固定资产投资同比名义增长2.8%，创近15年新低。为此，李克强总理也召开专门会议，强调推动社会投资发展，包括民间投资和混合所有制投资。

我们看到，一方面民间投资实际上已经成为固定资产投资的核心部分，另一方面近年来中央和各级政府也出台了大量促进民间投资的政策。那么为什么现在仍要讨论民间投资困局呢？无非一是其已经到了不容忽视的重要地位，如果出现趋势性下滑，则影响整个经济增长进程；二是在民间投资发展中，还存在某些阻碍和误区。

就目前看，民间投资之所以遭遇挑战，或许有几方面因素。一则，新常态下的我国经济进入调整期，实体经济的活力有所弱化，这也使得诸多产业的投资回报率有所下降，进而必然减少企业增加投资的动力。二则，影响企业投资的不确定性因素开始增加，传统和新型的风险要素困扰着投资项目的稳定性。三则，经济结构调整也给民间投资带来巨大冲击，因为许多民营企业都在历次产业激励政策实施中，冲到了行业创新的前沿，而许多的支持行业却逐渐成为了过剩乃至限制行业，同时，仍然有许多回报率较好的领域，是民间投资不容易进入的。四则，随着实体项目的回报率吸引力下降，金融投资更受到民间资本的追捧，特别是互联网金融热潮的涌动，使得“做实业不如做金融”的观念影响不断扩大，可能也对民间投资增长带来负面作用。

面对民间投资的问题，需要更加理性地加以看待。一方面，长期以来当经济形势不好的时候，政策层就更重视民间投资，并且出台诸多政策；而一旦经济回到周期性“过热”，则又可能被放到“次要”的环节。对此，如何跳出刺激民间投资的“功利视角”，真正使得民间投资发展回归制度化，才能避免历史的不断反复。另一方面，民间投资是从投资主体的角度而言的，其资金来源除了民间资本，还有其他多种性质的债权和股权类资金，即便是民间资本之中，也有大量“体制内资本”和“灰色资本”存在，因此在分析民间投资时也要避免大而化之，而是需要从不同层面更加细致地甄别，从而厘清背后的矛盾所在。

综合来看，虽然各方对于鼓励民间投资似已“殚精竭智”，但仍有如下几方面值得思考的对策。

   一是真正全面打破各类影响民间投资的“玻璃门”。虽然对民间投资的“友好环境”已经有巨大变化，但是仍然有“隐形门槛”，如：政府项目设置的资质条件要求等过高，民营资本难进入；民营资本无法享受同股同权同等待遇；等等。创造公平竞争、平等准入的市场环境，才是鼓励民间投资健康发展的基础要素。二是当鼓励民间投资与产业升级结合起来之时，我们需看到，除了三次产业之间的替代，我国更需要产业内部的优化。因此，鼓励民间投资也不一定都转向第三产业，也有新兴制造业的提升。如何把民间投资与新经济、新技术结合起来，实现民间投资的智能、高效，也是重中之重。三是避免和遏制针对民间投资的各类“挤出效应”。其中，国有资本和政府投资主导型发展模式，可能造成经济持续动力的弱化、货币扩张和杠杆失控；大量“僵尸企业”无法退出市场，也可能占用稀缺的经济金融资源；在投资市场上还充斥着许多“假民间投资”和“虚假投资项目”。所有这些都扭曲了民间投资的正常发展，亟待重视和应对。四是民间投资也需要有效的金融支持，无论是融资相对“难”和“贵”，还是真正拓宽直接和间接的融资渠道，都是解决民间投资“巧妇难为无米之炊”的重点。五是构建多方合作共赢、风险分担的投资合作机制，现有的 PPP 在内的各类模式之所以难以推进，根本上还是因为民间资本利益缺乏法律制度层面的保障，更多依靠的是政府领导“信誉”。只有真正实现投资中的资源共享、要素共享、利益共享，多元混合的投资模式才能建立起来，民间投资的内生发展动力也才能确立。