一、监管动态 （一）中国人民银行决定阶段性暂停在公开市场买入国债 据中国人民银行官网消息，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，中国人民银行决定，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。 （人民银行） 点评 央行暂停公开市场国债买入操作是一项经过深思熟虑的决策，释放出了多维度的信号，对于国债市场、货币政策以及整个金融市场的稳定和发展都将产生深远的影响。 （二）证监会：加快推进新一轮资本市场改革开放 证监会党委书记、主席吴清近日在北京召开专题座谈会，与专家学者、媒体负责人、上市公司、内外资机构代表深入交流，充分听取意见建议。吴清表示，证监会将坚持市场化、法治化，以深化资本市场投融资综合改革为牵引，加快推进新一轮资本市场改革开放。 （证监会） 点评 证监会将深入贯彻党的二十届三中全会、中央经济工作会议部署，更加深刻认识和把握我国资本市场主要特点和运行规律，以深化资本市场投融资综合改革为牵引，加快推进新一轮资本市场改革开放，努力为经济持续回升向好和高质量发展积极贡献力量。 （三）金融监管总局印发《金融机构非集中清算衍生品交易保证金管理办法》 据金融监管总局官网消息，近日，金融监管总局印发《金融机构非集中清算衍生品交易保证金管理办法》，其中指出，金融机构与非金融机构开展的非集中清算衍生品交易，如与非金融机构风险承受能力相适应且具有真实风险对冲需求背景，可以豁免初始保证金和变动保证金要求。 （金融监管总局） 点评 金融监管总局印发《金融机构非集中清算衍生品交易保证金管理办法》，对于有效防范金融机构非集中清算衍生品交易对手信用风险、促进金融机构衍生品业务稳健发展具有积极意义。 二、观点聚焦 （一）戴相龙：全面增强建设我国强大资本市场的信心 近日，由中国人民大学国家金融研究院、国融证券股份有限公司主办的第二十九届中国资本市场论坛在京召开。会上，中国人民银行原行长戴相龙发表题为“中国有必要、有条件、有能力建设强大的资本市场”的演讲。 戴相龙表示：“发展资本市场，要有优秀的企业，良好的制度和严格的监管，还需有对我国有必要、有条件、有能力发展强大的资本市场充满信心。” （中国网财经） （二）吴晓求：鼓励本土金融机构走向国际市场 中国人民大学国家金融研究院院长，中国资本市场研究院院长、国家一级教授吴晓求1月11日在第二十九届（2025年度）中国资本市场论坛上指出，国际化是实现金融强国的核心路径。要鼓励本土金融机构走向国际市场，逐步放宽外资准入，打造人民币计价的资产交易中心和全球财富管理中心。吴晓求指出，增强资本市场的全球竞争力，扩大人民币的国际影响力。自由化、国际化的本币，以及高度开放的资本市场的形成，是金融强国两个最重要的标志。对于如何建设金融强国，吴晓求强调要坚持市场化、法治化和国际化 （证券时报）

一、央行上海总部强调防范重点领域金融风险 2025年1月8日，中国人民银行上海总部召开2025年工作会议。会议深入学习贯彻党的二十大、二十届二中、三中全会和中央经济工作会议、中央金融工作会议以及2025年中国人民银行工作会议暨全国外汇管理工作会议精神，总结2024年工作，分析当前形势，部署2025年工作。会议指出，2024年，人民银行上海总部坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署和总行、总局工作要求，全力支持实体经济，有效防控金融风险，持续深化金融改革，切实改进金融服务，扎实开展党纪学习教育，纵深推进全面从严治党，各项工作取得新进展、新成效。会议指出，要有效防范化解金融风险。完善金融风险监测、预警和防控体系。推动建立上海市地方金融工作协调机制。做好辖内法人银行央行评级工作。完善系统重要性金融机构监管框架。稳妥推进重点领域金融风险防范化解。对地下钱庄、跨境赌博、非法网络炒汇以及虚开骗税等违法行为保持高压打击态势。（中国人民银行上海总部） 二、2025开年多地密集清退不规范小贷 1月9日，广西壮族自治区地方金融管理局在官网发文称，128家参加广西2023年度年审的小额贷款公司中，有2家不合格，25家限期整改。这意味着或至少两家广西小贷公司遭清退。实际上，开年以来，湖南、福建、湖北等多地均已发布清退、注销地方小贷、担保等地方金融组织的公告。其中，仅湖南一地就公示了82家拟清退的“失联”“空壳”地方金融组织名单。记者注意到，除广西之外，开年以来，多个省份的地方金融管理局已经密集发布对当地金融组织的年审、清退信息。从政策层面来看，开年以来，各地密集清退、整顿小贷公司等金融组织，和去年年中国家金融监管总局等联合发布的《关于进一步加强地方金融组织监管的通知》有关。从机构类型来看，《通知》涉及全国超万家“7+4”类地方金融组织。广东地方金融机构相关负责人此前向记者表示，广东各类地方金融组织目前7000家左右，预计下一步会压降到5000家左右，不规范、高风险和无业务的机构都要被清退。（财联社） 三、中融信托一逾期产品进展 融资主体已破产清算 近日，界面新闻独家获悉，中融信托一逾期产品发布临时公告，获得信托贷款的融资主体公司进入破产清算程序后，资产处置有进展，涉及的两块位于重庆两江新区的土地地块在阿里拍卖结束并竞拍成功，拍卖成交价为13.38亿元。中融信托表示将继续跟踪后续的资产分配方案。该产品全称为“中融-骥业149号集合资金信托计划”（以下简称中融骥业149号）。募集材料显示，中融骥业149号向三五美国摩（重庆）发展有限公司（下称三五公司）发放贷款预计不超过35亿，其中A类20亿，B类15亿，用于I55/02南地块上“中国摩商业”项目的开发建设。该产品成立于2021年，分为24个月和12个月两种期限，固定收益分别为7.5%和7.3%/年，分别于2022年6月和2023年9月逾期。除了融资主体进入破产清算程序，中融骥业149号的保证人佳源创盛控股集团有限公司也已成失信被执行人。中融信托表示，将继续跟踪三五公司和中农置业资产分配方案，积极履行受托人的职责，维护委托人/受益人的合法利益。（界面新闻） 四、新年首只退市风险警示转债诞生后 此类转债风险需警惕 普利转债近日成为新“国九条”落地后第一例退市风险警示转债，转债个券风险再度被市场关注。开年以来，转债市场整体下跌，低评级转债跌幅更明显。有机构指出，首先要关注正股财报审计意见“非标”的转债个券风险。不过，个券风险扩散的空间有限，红利转债更被看好。2025年1月6日，普利制药因2021年、2022年年报连续虚假记载，股票被实施退市风险警示，并停牌一天。复牌后，普利转债已连续两日录得20%的跌停。新的“国九条”在2024年4月修订，新的分红和退市规则于2025年1月1日正式实施，上市公司2024年年报将成为首个适用的年度报告，而普利转债也成为新“国九条”落地后第一例退市风险警示转债。业内专家表示，新“国九条”落地后，需关注风险扰动。回顾新“国九条”去年4月首次发布后转债个券表现，两个明显特征即为低评级以及审计报告意见“非标”的转债面临显著回撤。从2025开年后转债市场的表现看，低评级转债、以及双低转债的跌幅更大。（财联社） 五、新兴市场货币贬值潮来袭 随着美国当选总统特朗普即将上任，市场对特朗普新政可能带来的政策冲击表达了日益加剧的担忧。受此影响，新兴市场货币遭遇了不同程度的抛售潮，其中，越南盾汇率已跌至历史新低。分析指出，预计越南盾兑美元汇率未来可能继续走弱，越南央行或将增加美元供应量以稳定市场波动。另外，韩元、巴西雷亚尔、阿根廷比索等货币的贬值幅度更大，2024年12月31日，韩元兑美元汇率下跌0.37%，2024年全年累计贬值幅度达14.5%，为2008年以来最大跌幅；巴西雷亚尔、阿根廷比索兑美元汇率2024年全年累计贬值幅度均超27%。分析认为，美元的持续走强，令部分新兴市场货币的贬值压力加剧。进入2025年，全球汇率市场形势仍错综复杂，美联储政策预期变化、特朗普的关税政策实施情况及地缘政治局势等因素将决定美元汇率走势。高盛预测称，随着全球经济和政策环境的变化，2025年“强美元”或将成为全球外汇市场的主旋律。（证券时报）

一、债务动态 （一）绿色债券发展势头强劲 政策助力市场发展空间大 近年来金融部门不断完善绿色金融政策框架，提升绿色金融服务质效，形成较为完备的绿色金融体系，为经济社会绿色低碳发展提供了有力支持。 目前，我国已经形成以绿色贷款和绿色债券为主、多种绿色金融工具蓬勃发展的多层次绿色金融市场体系。其中，绿色债券市场近年来发展势头尤为强劲。据中央结算公司去年10月份发布的《中国绿色债券白皮书》显示，2016年至2023年，中国绿色债券发行规模从2018亿元增长至8448亿元，翻了两番，年均增长22.7%。同期，绿色债券为更多市场主体提供融资渠道，发行人数量从35家增长至299家，发行只数增长10倍。绿色债券存量规模也快速增加，截至2023年底，中国绿色债券存续1815只，债券余额2.1万亿元。据Wind数据统计，2024年，绿色债券发行只数为679只，发行规模超7000亿元。绿色债券发行规模在保持稳健的同时，也不乏亮点。 在政策层面上，2024年出台了《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》（下称《指导意见》）、《关于发挥绿色金融作用服务美丽中国建设的意见》等文件，也对绿色债券市场的发展起到了积极作用。《指导意见》鼓励境外机构发行绿色熊猫债，投资境内绿色债券。这有助于推动绿色债券市场的双向开放与跨境流动，通过吸引境外投资者的参与，进一步拓宽绿色债券的融资渠道，提升市场的流动性和活跃度。同时，《指导意见》还支持证券基金及相关投资行业开发绿色投资产品。通过开发多样化的绿色投资产品，可以满足不同投资者的需求，进一步拓宽绿色债券市场的受众范围，提高市场主体的参与度。 面向未来，在“双碳”目标指引下，随着各项政策的进一步落地和不断完善，绿色债券市场将进入高质量发展的新阶段。同时，绿色新技术的发展和创新将为绿色债券市场提供更多的项目标的和投资机会。随着国家对绿色金融政策支持力度增强、绿色与可持续发展理念的持续普及与深化，我国绿色债券市场仍有较大发展空间。进一步推动绿债市场高质量发展，可以大力推动绿色债券产品和服务创新。可引入绿色债券衍生品，丰富绿色债券基金、绿色债券指数和相关交易型开放式指数基金产品，为投资者提供更多元化的投资选择。完善绿色债券投资顾问服务，推动绿色债券交易服务创新，帮助投资者识别绿色债券投资机会，提升其对绿色债券的认知度和投资意愿。 （新华财经） （二）投资者消化经济数据 美债收益率冲高后回落 美国国债收益率周三（1月8日）盘中冲高，10年期美债收益率升至接近4.73%，为2024年4月以来最高，随后震荡回落，尾盘时段，下跌0.81个基点，报4.6769%。各期限美债收益率普遍跌约1个基点，短端跌幅稍大，2年期美债收益率跌1.46个基点，报4.2765%。10年期与2年期美债利差小幅走阔至约40个基点。 美国联邦储备委员会8日公布2024年12月货币政策会议纪要显示，美联储官员认为，由于通胀上行风险增加，美联储已经到达或接近放慢降息节奏的适当点。在2024年最后一次货币政策会议上，美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.25%至4.5%之间。几乎所有与会官员都认为，美国通胀高企的可能性已经增加，“通胀前景的上行风险有所加强”。所有官员一致认为，美联储已到达或接近放慢政策宽松步伐的适当点。会议纪要公布后，美债收益率短暂冲高，投资者继续调整对降息的预期，此前公布的强劲经济数据引发市场对利率预期重新定价。美国财政部长耶伦周三在谈到最近几周美国国债收益率走高的问题时表示，“当我们看到强劲的数据时——经济表现的指标超出预期，这表明未来的利率路径将略高于人们的预测” 。 安德普翰人力资源服务公司（ADP）8日公布的数据显示，美国私营部门在2024年12月份新增12.2万个就业岗位，低于前一个月的14.6万个就业岗位和市场预期的13.4万个就业岗位，为2024年8月以来最低。 美国劳工部当天发布的数据显示，美国上周首次申领失业救济的人数为20.1万，低于市场预期的21.6万和前一周的21.1万。美国劳工统计局将于周五公布2024年12月非农就业数据。接受道琼斯调查的经济学家预计，12 月份的非农就业人数将增加 15.5 万，较 11 月份的 22.7 万有所下降。 （新华财经） （三）韩美债券利差直逼200基点 令韩元“雪上加霜” 韩国国债相对于美国国债的收益率已连续跌至历史低点，给已经受到政治危机打击的韩元带来进一步压力。韩国10年期国债与美国10年期国债的收益率之差本周扩大至约190个基点，一些分析师认为，考虑到潜在的动态，利差将超过200个基点。自去年年中以来，由于经济不景气，韩国债券收益率一直在下滑，在去年11月韩国央行意外降息后，收益率下降速度加快。 韩华投资证券公司分析师Kim Sungsoo表示：“2025年韩国经济没有特别有利的因素，韩国央行已经重申了其灵活性，预计将继续降低利率。韩国债券收益率也将继续下降。” 韩国基准10年期国债收益率周二收于2.79%，低于去年4月创下的3.71%高点。周二，美国10年期国债收益率收于4.685%。 韩国国债收益率折价扩大只是损害韩元的一个因素。由于去年12月初的戒严令事件，韩元在过去三个月里下跌了7%以上，是亚洲表现最差的货币。 大信证券分析师Kong Dongrak表示，韩国10年期国债与美国国债的收益率差距可能会继续扩大，达到200个基点左右。不过，他表示，随着美国国债收益率过度上升，在某个时候利差应该会再次开始收窄。 （新华财经） （四）日本开发银行将发行5亿美元政府担保债券 据日本财务省官网9日消息，日本开发银行（简称：DBJ ）将于1月16日发行一笔10年期美元债，本债为政府担保债券。据发行条款，本期债券发行金额为5亿美元，票面利率为4.875%，发行价格为99.381，参考收益率4.954%，到期为2035年1月16日。牵头承销商为大和资本市场（欧洲）有限公司、美国银行证券、高盛国际和瑞穗证券（美国）有限责任公司。据日本开发银行2024年年报，截至2024年6月30日，穆迪、标普 R&I和JCR等评级机构对该行的发行人信用评级分别为 A1(稳定)、A（）稳定）、AA+（稳定）和AAA（稳定）。 资料显示，2014财年，DBJ成为日本第一家发行绿色债券的债券发行人。此外，自2015财年以来，DBJ每年发行可持续发展债券。自2021财年以来，DBJ除了发行国际债券外，还发行了国内债券。截至2023财年，DBJ是日本唯一一家连续10年发行可持续债券的机构。据DBJ披露的数据，日本开发银行对国内发行的存量债券中，36.70%无政府担保，17.2%为政府担保债券；在海外发行的债券中，30.1%的债券有政府担保，16%的债券无担保。按货币分（上图），DBJ存量债券中，5成以上为本币债券，其次为美元债券和欧元债券。 据新华财经统计，日本开发银行近几年在海外发行了6笔政府担保债券（下表），期限以10年期为主，其中美元债券有39亿，欧元为10亿，英镑债券为2.5亿。据日本开发银行公开资料，目前该行存量美元债券还有14笔，总量为824.5亿美元；存量欧元债券为2026年9月1日和2027年11月26日到期的2笔债券，发行量分别为6亿和7亿欧元，票面利率分别为2.215%和4.75%。评级方面，穆迪将日本开发银行2028年4月到期的政府担保债券评级定为A1；标普全球评级2月28日确认日本开发银行的外币LT信用评级为“A”，前景稳定。 （新华财经） 二、观点聚焦 宗军：服务债券市场数字化转型具备坚实基础 据宗军介绍，截至2024年11月末，中央结算公司支持债券发行近26万亿元、结算超2800万亿元，托管债券超110万亿元、担保品管理余额近26万亿元、估值覆盖资产超200万亿元。同时，中央结算公司还是债券市场对外开放主门户，目前境外机构投资者在公司托管债券约3万亿元。“债券市场是金融市场体系的关键组成部分，促进债市发展对于金融高质量发展至关重要。”宗军进一步分享了其对于构建高质量债券市场的五方面建议。 一是推动债券市场一体化发展，提升市场运行效率。“我国债市现代化发展虽然起步较晚，但发挥了利用信息技术的后发优势，债市基础设施中央登记、一级托管的主导体制也由此而生。”宗军表示，我国债券市场规模已连续多年稳居全球第二，又在统一执法、企业债公司债整合、信用评级协调监管等方面取得了进展，下一步可考虑深化功能整合，以“统一安全、透明高效、布局合理”为方向，持续完善债券市场基础设施布局，进一步增强我国债券市场的功能统合性和国际竞争力。 二是推动债券市场国际化发展，推进高水平对外开放。目前，境外投资者持有境内债券规模约4万亿元，占比不到3%，尚有较大提升空间。宗军称，“下一步推进债券市场高水平开放，需要提高开放宽度，统筹在岸市场和离岸市场发展，深化跨境金融和离岸金融服务，丰富提升自贸区离岸服务体系，丰富跨境投融资渠道。同时，也要提高开放高度，统筹开放与安全，稳步扩大债券领域制度型开放，既吸收借鉴国际市场的先进经验，又注意总结推广境内的良好实践走向国际，为全球合作贡献中国智慧和中国方案。” 三是推动债券市场数字化发展，例如通过科技赋能金融基础设施数字化转型。“为推动债券市场数字化转型，要充分发挥金融基础设施的枢纽作用，持续强化数智赋能，加速催化数字化发展生态，为债券市场提供更加安全高效的服务。当然，也要充分发挥金融基础设施的融合作用，探索推动数字货币与数字资产融合应用、区块链系统与传统系统融合发展，满足市场多样化需求。”宗军进一步介绍称，这方面已有比较可靠的理论和实践支撑，我国金融基础设施在有关部门指导下开展了央行数字货币、货币桥、区块链数字债券等领域研究，部分成果处于国际前沿。 四是推动债券市场绿色发展，深化可持续金融发展路径。近年来，我国债券市场积极落实碳达峰碳中和目标，在可持续金融领域蓬勃发展。其中，我国绿色债券市场规模已跃居全球首位，发行成本优势凸显，信息披露水平逐步提升，市场化应用不断提升，环境效益显著，有力地支持了绿色低碳发展。此外，转型债券规模也实现稳步增长，产品类别逐渐丰富，投资者认可度有所提升；社会责任债券理念也日益凸显，募资投向乡村振兴、医卫健康、小微企业等社会民生重要领域。 五是统筹发展与安全，建设自主可控安全高效的金融基础设施。对此，宗军指出，“金融基础设施可以协助监管和市场防范化解金融风险，为各方提供有效的风险管理工具。以中央结算公司为例，下一步将持续提升债市监测水平，关注利率风险、信用风险、流动性风险和操作风险，建立优化预警报告机制；同时，配合有关部门推进三方回购、集中借贷等更加安全高效的产品机制，提高市场弹性；此外，还将综合强化登记托管、估值、担保品等服务的风险管理功能。” （新华财经） 罗志恒：化债的核心，就是激发地方政府的“企业家精神” 在观察者网推出《问诊2025中国经济》专题，邀请国内顶尖经济学家，剖析2025中国经济的六大挑战及其背后的机遇。专题的第四篇，我们邀请了粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒，深入剖析2025年更加积极的财政政策内涵、地方财政的发展动力和深化财税体制改革等问题。 2024年11月份，中央政府出台近年来力度最大的化债方案，被简称为“6+4+2”。罗志恒对此表示，这一次化解债务的思路与过去比发生了很大的变化。核心体现就是从过去的化债中发展，化债优先，转到了现在的发展中化债，发展优先。 罗志恒觉得这个理念变化是非常重要的，相当于我们把发展放在了更重要的位置。通过把蛋糕做大，来处理相应的债务风险，这是总体的思路转变。他指出，如果仔细来看，新的化债方案还体现出一系列的财政政策理念和化债思路的变化。如果把这次化债方案放在2024年以来的一揽子增量政策中来看，此次化债的核心，就是以化债为契机，激发地方政府发展经济的积极性和能动性。可以看到，一揽子增量政策的核心逻辑就是，激发微观主体的积极性，以活跃资本市场为先导，来激发居民部门和企业部门的积极性，修复居民部门和企业部门的资产负债表。股票涨了，一部分居民自然就愿意去消费了。 罗志恒认为，改革开放46年以来，中国经济的高速发展与两个企业家精神有关：一个是民营经济的企业家精神，一个就是地方政府的企业家精神。从一揽子增量政策的视角来看，主要的核心逻辑是激发微观主体的积极性。其中化债起到的作用就是激发地方政府的积极性，要把地方政府的企业家精神也给激发出来。他指出：“从防风险和促发展之间的关系角度看，我们对这二者的辩证关系也有了更深入的认识。我们认识到，债务规模不等于债务风险；化债化的不是债务规模，不是压降债务规模，化债，化的是债务风险。债务规模是静态的，债务风险是动态的。如果说防风险更优先，那很多用于发展的资源可能就没有办法更好地拉动经济增长了。” 他强调，现在思路变了之后，债务规模在现代信用经济背景下是一定会增加的。但如果债务的使用效率和支出结构比较合理，一块钱的债务能形成更多的资产，资产又能形成源源不断的现金流或者社会效益，那么从这个角度讲，这样的债务是好的债务。债务规模扩大的同时风险并不会增加，反而是下降的，这是化债思路的变化所体现的。 （新浪财经）

一、监管动态 （一）国家金融监督管理总局发布《金融机构合规管理办法》 近日，金融监管总局印发《金融机构合规管理办法》（以下简称《办法》）。 《办法》共五章五十八条。主要内容包括：一是总则。明确《办法》的制定依据、适用范围、基本原则、相关定义和监管主体等。二是合规管理架构和职责。明确合规管理架构、合规文化培育、董事会及高级管理人员的职责，首席合规官及合规官的设置与职责，合规管理部门的职责与分工等事项。金融机构应当在机构总部设立首席合规官，原则上应当在省级分支机构或者一级分支机构设立合规官。充分发挥首席合规官、合规官在合规管理体系中上下传导、左右协调、内外沟通的核心功能，统筹推进合规管理工作。强化业务条线的主体责任、合规部门的管理责任和内部审计的监督责任，做到有机统筹、有效衔接。三是合规管理保障。完善首席合规官及合规官、合规管理部门及人员履职的相应保障措施。要求金融机构为合规管理部门配备充足、专业的合规管理人员，通过合规人员的专业性提升合规管理的有效性。明确首席合规官及合规官的参会权、知情权、调查权、询问权、预警提示权等履职保障。四是监督管理与法律责任。明确相关行政处罚及其他监管措施，对金融机构及其工作人员，特别是对董事、高级管理人员、首席合规官及合规官等未能有效实施合规管理的违法违规行为予以严肃追责，加大惩戒力度。五是明确《办法》施行日期及过渡期等事项。 下一步，金融监管总局将持续指导金融机构健全合规管理机制，强化经营行为约束，提升合规管理质效，在法治轨道上推动金融业高质量发展。 （国家金融监督管理总局官网） 点评 随着金融业发展环境不断变化，金融机构合规管理的实践探索也在持续深化。之前印发的两项制度文件，不能有效适应新形势下金融机构合规管理的各项要求。《办法》的发布，有助于切实提升金融机构合规管理有效性，促进金融业高质量发展。 （二）国家金融监督管理总局发布《银行保险机构数据安全管理办法》 近日，金融监管总局制定《银行保险机构数据安全管理办法》（以下简称《办法》）。 《办法》共9章81条，包括总则、数据安全治理、数据分类分级、数据安全管理、数据安全技术保护、个人信息保护、数据安全风险监测与处置、监督管理、附则等。一是强化数据治理顶层设计。要求银行保险机构建立与业务发展目标相适应的数据安全治理体系，落实数据安全责任制，按照“谁管业务、谁管业务数据、谁管数据安全”的原则开展数据安全保护工作。二是落实分类分级管理要求。要求对业务经营管理过程中获取、产生的数据进行分类管理。根据数据的重要性和敏感程度，将数据分为核心、重要、一般三个级别，并将一般数据进一步细分为敏感数据和其他一般数据，并采取差异化的安全保护措施。三是强化数据安全管理体系。要求银行保险机构建立健全数据安全管理制度，对委托处理、共同处理、转移、公开、共享等相关数据处理活动开展安全评估，采取相应技术手段保障数据全生命周期安全，保障数据开发利用活动安全稳健开展。四是加强个人信息保护。按照“明确告知、授权同意”的原则处理个人信息，按照金融业务处理目的的最小范围收集个人信息。共享和向外部提供个人信息，应履行个人告知及取得同意的义务。五是完善风险监测处置机制。将数据安全风险纳入全面风险管理体系，明确数据安全风险监测、风险评估、应急响应及报告、事件处置的组织架构和管理流程，有效防范和处置数据安全风险。 《办法》的出台是贯彻落实党中央、国务院关于强化金融监管、防控金融风险的重要举措。金融监管总局将持续强化银行业保险业数据安全监管工作，加强督促指导，做好《办法》贯彻落实工作，指导银行保险机构不断提升数据安全管理能力，为保障客户信息和金融交易数据安全、牢牢守住不发生系统性风险底线奠定坚实基础。 （国家金融监督管理总局官网） 点评 近年来，银行业保险业数字化变革加速演进，新技术、新业态不断涌现，数据合作共享日益频繁。与此同时，金融领域面临的数据安全风险形势复杂严峻，也给金融机构数据安全管理带来新的挑战。《办法》的出台，有利于规范银行业保险业数据处理活动，保障数据安全、金融安全，促进数据合理开发利用，维护社会公共利益和金融消费者合法权益。 银行卡清算业务监管制度具有重要意义。 （三）最高人民法院、中国证监会联合发布《关于切实审理好上市公司破产重整案件工作座谈会纪要》 日前，最高人民法院、中国证监会联合发布《关于切实审理好上市公司破产重整案件工作座谈会纪要》（以下简称《纪要》）。 《纪要》主要内容如下：一是加强司法审理与证券监管协作。建立重大事项通报机制，证券监管部门发现上市公司及相关方存在重大违法行为，可以致函人民法院，人民法院应当充分关注，必要时启动会商机制。人民法院发现重整相关方存在涉及证券市场违法违规行为的，应当通报中国证监会。二是明确上市公司重整预期。对于存在重大违法退市情形的公司，或者在信息披露或规范运作方面存在重大缺陷且拒不整改的公司，可以认为不具备作为上市公司的重整价值。此外，上市公司控股股东、实际控制人及其他关联方违规占用上市公司资金、利用上市公司为其提供担保的，原则上应当在进入重整程序前完成整改。三是优化重整计划的规范要求。重整计划草案应当详细、明确，并具有可执行性。重整计划草案中涉及的资本公积金转增股本比例、重整投资人资质及获得股份的价格、股份锁定期应当符合中国证监会相关规定。四是强化信息披露及内幕交易防控。明确重整期间管理人管理和上市公司自行管理模式下信息披露的责任主体。要求当事人向人民法院、中国证监会提供的材料与已披露的信息保持一致。重整各方应当遵守关于内幕信息知情人登记及内幕交易防控的要求。管理人成员存在或者涉嫌存在内幕交易行为的，人民法院应当及时撤换。五是完善重整案件的审理标准。完善上市公司破产重整案件的管辖标准，要求申请人提交（预）重整申请时，上市公司住所地应当在被申请法院辖区内连续存续1年以上。明确重整计划应当载明明确、清晰、合理的执行标准；重整计划未执行完毕的，管理人监督期限应相应延长。 证监会高度重视破产重整在化解上市公司风险和提高上市公司质量方面的重要作用，已同步起草配套规则《上市公司监管指引第11号——上市公司破产重整相关事项》（以下简称《指引》）并向社会公开征求意见。下一步，证监会将积极配合最高法做好《纪要》的落实工作，根据公开征求意见情况抓紧完善发布《指引》，提高上市公司破产重整质效，优化证券市场资源配置。 （中国证监会官网） 点评 《纪要》围绕坚持积极拯救和及时出清并举、兼顾债权人与中小股东利益保护、加强司法审判与行政监管协调的总体思路，有利于更好发挥破产审判职能作用，拯救具有重整价值和市场前景的上市公司，化解风险并维护资本市场稳定，进一步提高上市公司质量，切实保护上市公司债权人和广大投资者，特别是中小投资者的合法权益。 二、观点聚焦 （一）李斌：2024年三季度我国外债规模略有下降 日前，国家外汇管理局公布了2024年9月末中国外债数据。国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌在回答记者提问时表示，2024年三季度，我国外债规模略有下降，结构保持稳定。 截至2024年9月末，我国全口径（含本外币）外债余额为25169亿美元，较2024年6月末下降284亿美元，降幅1.1%。从币种结构看，本币外债占比50%，较2024年6月末上升1个百分点；从期限结构看，中长期外债占比43%，较2024年6月末下降1个百分点。 外债规模下降主要受外币外债余额下降影响。受外币融资成本相对较高等因素影响，2024年第三季度末，本币外债余额环比上升1.9%，外币外债余额环比下降3.9%，带动全口径外债余额整体略有下降。 预计我国外债规模将继续保持稳定。从外部环境看，2024年以来美欧等发达经济体多次降息，外币融资成本有望逐步下降；从内部环境看，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大、长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，中央经济工作会议明确明年实施更加积极有为的宏观政策，推动经济持续回升向好，有助于我国外债规模继续保持稳定。 （国家外汇管理局官网） （二）世界银行：释放内需是中国重振增长势头的关键 近日，世界银行在最新一期《中国经济简报：提振需求，重启动能》的新闻稿中表示，尽管面临多重挑战，2024年前三季度中国经济仍然保持4.8%的强劲增长。面对经济增速放缓，政府出台了旨在平衡兼顾短期国内需求和长期金融稳定的政策刺激。世界银行在简报中建议，中国应通过结构性改革重振经济增长。 世行预测2024年中国经济增长率为4.9%，2025年为4.5%。近期推出的政策宽松措施将为增长提供温和支持，但居民和企业信心不足以及来自房地产业的逆风，将继续影响2025年经济增长。制约增长的结构性因素包括低消费、房地产企业和地方政府债务高企以及人口老龄化。 世行认为，提高经济流动性对中国尤为重要，这有助于缩小城乡差距，减少收入不平等，释放更多国内消费需求，这是推动经济再平衡以实现更可持续的内需驱动型增长的关键支柱。 （北京日报）

一、央行发布金融稳定报告 12月27日，中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2024）》，对中国金融体系的稳健性状况进行全面评估。报告专题回顾了2023年欧美银行业风险事件，强调银行资产端重点关注非信贷资产占比较高问题，负债端关注储蓄存款占比较低有关问题。风险处置工具要丰富，处置行动要迅速且强力。报告专栏指出，我国有五家全球系统重要性银行。目前，全球系统重要性银行总损失吸收能力（TLAC）达标工作已取得积极进展。下一步，央行将会同有关部门继续在现有银行债务工具和制度安排基础上探索创新，借鉴国际同业经验，以最小成本稳步推进五家系统重要性银行TLAC如期达标。报告公布了最新央行金融机构评级。从结果看，我国银行机构整体经营稳健，风险总体可控。大型银行评级结果较好，部分农村中小金融机构存在一定风险。绝大多数省份存量风险已压降，区域金融生态持续优化。（券商中国） 二、中国人民银行将开展第二次互换便利操作 2024年12月31日，中国人民银行公告称，将于近期开展第二次证券、基金、保险公司互换便利操作。同日，中国证监会表示，第二次互换便利操作已于当日开启，并且进一步扩大互换便利参与机构范围。截至记者发稿，目前已有、东吴证券、红塔证券、方正证券发布参与互换便利有关事项获得证监会无异议函。业内人士表示，工具快速落地且机构参与热情高，体现出金融管理部门维持资本市场稳定的决心及良好的机制设置。从中长期来看，互换便利操作有利于从机构端为资本市场引入规模化的增量资金进行逆周期调节，同时从情绪角度向市场注入信心并提振活跃度，对于维护市场的长期稳定运行发挥重要的积极作用。（上海证券报） 三、银行间交易商协会全面加强自律管理 2024年12月30日，银行间交易商协会组织部分市场投资机构召开座谈会，听取市场成员对促进金融市场健康规范发展的意见和建议。与会机构普遍认为，今年以来大量资金涌向债券市场，市场利率过快下行，利率风险逐步显现，但由于担心踏空错失交易机会，投资人羊群效应突出，需要监管部门和自律组织加强预期引导。有机构认为，当前债券市场对明年货币政策适度宽松预期存在过度透支，而更加积极的财政政策实施需要履行相应程序，建议加强政策协调和预期引导。有机构提出，银行间市场是合格机构投资者市场，目前入市的部分中小机构利率风险管理能力存疑，监管部门应加强监管。部分中小机构交易行为与其自身能力不匹配，背后与券商投顾业务服务不规范有关，也亟需加强监管。有机构建议，监管部门加快发展衍生品，放宽参与者范围，满足机构合理对冲需求。此外，建议监管部门、公安机关应从重打击资本市场编造、传播虚假信息的“小作文”，不给“小作文”留藏身之地。（每日经济新闻） 四、百大集团持有较大金额金融资产 可能面临资产价值下跌风险 2024年12月26日晚间，百大集团股份有限公司发布异动公告，截至12月26日收盘，公司股票价格为11.09元/股，静态市盈率为307.45倍。根据中证指数官网发布的中上协行业分类市盈率显示，公司所属的行业分类“F52零售业”最新的静态市盈率为24.76倍，公司市盈率明显高于所处行业的平均水平。2024年12月26日，公司股票换手率为8.02%，存在换手率较高的风险。公司持有较大金额的金融资产，资产价格随市场波动较大，可能面临资产价值下跌的风险。（澎湃新闻） 五、美国违约风险卷土重来 或即将触及债务上限 当地时间12月27日，美国财长耶伦致信国会议员称，财政部预计美国最早将在1月14日触及债务上限，并可能需要采取“非常规措施”，以防止联邦政府陷入债务违约。耶伦敦促国会议员采取行动，以维护美国的信用和财政稳定。她表示，美国债务预计将在1月2日减少约540亿美元，“因与医疗保险支付相关的联邦信托基金持有的不可转让证券将按计划赎回”。耶伦还表示，“财政部预计（美国）将在1月14日至1月23日之间达到法定上限，届时财政部将有必要开始采取非常规措施。”“非常规措施”是财政部的一种临时会计操作，用于在国会未能及时提高或暂停债务上限的情况下，确保政府继续运转。而一旦非常规措施耗尽，届时国会若还没有采取行动（提高或暂停债务上限），美国财政部将无力偿还债务，政府最终将陷入债务违约，迎来所谓的X日。债务上限是美国国会为联邦政府设定的为履行财政义务而举债的最高额度。当前这一数额为31.4万亿美元。（财联社）

一、监管动态 （一）中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2024）》 近日，中国人民银行发布了《中国金融稳定报告（2024）》。报告认为，2023年，面对异常复杂的国际环境和艰巨繁重的改革发展稳定任务，我国有效统筹国内国际两个大局、统筹疫情防控和经济社会发展、统筹发展和安全，圆满完成全年经济社会发展主要目标，经济总体恢复向好，改革开放向纵深推进，安全发展基础巩固夯实。国内生产总值（GDP）超过126万亿元，同比增长5.2%，就业形势总体稳定，国际收支保持基本平衡，人民币汇率在合理均衡水平上保持稳定，金融体系总体稳健运行。 （人民银行） 点评 金融系统坚持和加强党中央对金融工作的集中统一领导，全面贯彻中央经济工作会议和中央金融工作会议精神，认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，坚持把防控风险作为金融工作的永恒主题，稳妥化解重点领域突出风险，健全金融稳定保障体系，切实维护金融稳定大局。 （二）人民银行等部门就银行卡清算机构管理办法征求意见 12月27日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布关于《银行卡清算机构管理办法（征求意见稿）》公开征求意见的通知。 《征求意见稿》共59条，明确了制定依据、监管权限和银行卡清算机构展业基本原则，银行卡清算机构筹备、开业、设立分支机构和董事及高管任职资格核准等行政许可事项的申请条件、办理流程、申请材料和时限要求等具体内容，进一步明确相关管理要求，推进行政许可工作公开透明、依据充分、流程规范。 （人民银行） 点评 中国人民银行、国家金融监督管理总局就《银行卡清算机构管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，对于推动形成银行卡清算市场开放新格局、健全银行卡清算业务监管制度具有重要意义。 （三）证监会就《上市公司信息披露管理办法》修订稿公开征求意见 证监会12月27日宣布，拟修订《上市公司信息披露管理办法》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号—年度报告的内容与格式》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第3号—半年度报告的内容与格式》，向社会公开征求意见。 （证监会） 点评 本次修订落实强监管防风险要求，对客户供应商、公司治理、募集资金使用等重点信息强化披露要求。优化定期报告结构内容，减少冗余信息、突出重点内容。 二、观点聚焦 （一）黄益平：金融监管可以更多采用市场化手段 12月18日下午，在“2024中关村论坛系列活动——数字金融与科技金融大会”上，北京大学国家发展研究院院长黄益平表示，金融监管政策具备“钟摆效应”，所有金融政策最后要达到的目标是在效率与稳定之间求得一个权衡。 当前，金融监管政策面临一些新的挑战，黄益平提出了两点建议。一是当前金融环境面临一定风险，监管部门需要收紧监管，防范风险和消除风险的源头。在具体的做法中，可以探讨如何处置应对已经出现的问题。最直观地看有两种办法：一种是市场化监管办法，另一种是行政监管办法。黄益平认为，如果最终在效率与稳定之间求得权衡，未来可以更多地依靠市场化的手段进行监管。二是将数字技术应用到金融中，会对金融的业态、金融风险的形成和传导带来一些新的特征，特别是人工智能的相关问题。在传统金融体系中，部分金融风险相对不突出，而数字金融中的风险则有所不同，比如网络安全问题、“羊群效应”问题以及算法是否合理等问题。 （经济观察报） （二）吴晓求：资本市场要重视三个关键 12月26日，由重庆市委金融办等指导，江北区政府、江北嘴中央商务区管委会主办的西部金融研究院《重庆上市公司发展报告（2024）》发布暨资本市场发展研讨会上，著名金融学家，国家一级教授，中国人民大学原副校长、国家金融研究院院长、中国资本市场研究院院长，西部金融研究院学术委员会主任吴晓求围绕“如何发展好中国资本市场”展开主题演讲。 吴晓求表示，资本市场不仅是融资的市场、财富管理的市场、具有风险收益率的风险市场，也是投资的市场，能够推动一个国家资本业态的多元性，促进国家产业的迭代升级。其间，金融至关重要，特别是资本市场对科技企业的发展、技术的进步起到“助推器”作用。因此，资本市场发展要重视认知、竞争力、流动性储备预期机制三个关键。 （上游新闻）

一、金融产品不得作为通道 保险资金运用迎重磅新规 保险资金运用领域迎重磅规范性文件。12月20日，金融监管总局发布了《保险资金运用内部控制应用指引（第4号—第6号）》（以下简称《应用指引（4—6号）》），针对未上市企业股权、不动产、金融产品等非标准化资产，在项目筛选、立项审批、尽职调查、投资决策、交易执行、投后管理等业务环节，明确了操作流程要求，同时强化投资决策委员会履职尽责，并细化投后管理要点。《应用指引（4—6号）》提到，保险机构不得将金融产品作为通道，变相突破监管规定，违规为关联方或关联方指定方提供融资。金融监管总局表示，《应用指引（4—6号）》的实施，有助于进一步规范保险资金运用管理机制和流程，提升保险机构风险管理能力，推动保险业高质量发展。下一步，金融监管总局将持续加大制度供给，健全保险资金运用制度体系，推动保险机构增强资金运用安全性、收益性和流动性，提升保险资金服务实体经济质效。（北京商报） 二、警惕购房“零首付” 下半年来多地警示风险 12月23日，广州市房地产中介协会在官网发文提醒，近期，个别城市出现新房项目及中介机构违规发布买房“零首付”、代办“首付贷”等信息，提醒购房群众提高风险防范意识。消费者通过房地产中介机构购房的，请务必选择营业执照、房地产中介服务机构备案证书等经营证照齐全的正规中介机构，不接受无证无照的“黑中介”服务。记者查询发现，下半年来已经有山东、四川、重庆等多省市监管、住建、协会就“零首付”等购房陷阱公开示警。9月3日，山东金融监管局发文称，警惕“零首付”购房陷阱。这种看似缓解购房资金困难的操作，实际却会增加购房成本及还款压力。9月4日，四川省银行业协会公告《四川银行业个人住房贷款自律公约》即将实施，不得以“零首付”“零月供”等营销噱头误导消费者。10月21日，重庆金融监管局发布了进一步规范个人住房按揭贷款促进房地产市场平稳健康发展的通知。在通知中，重庆金融监管局强调，加强“假按揭”风险防控。 三、岭南股份多笔债务逾期 仍在全力筹措偿债资金 岭南股份发布异动公告称，公司有多笔债务逾期，债务违约事项可能会影响其他债权人对公司的信心，从而进一步减弱公司融资能力，加剧公司资金紧张局面。目前公司仍在全力筹措偿债资金，如短期无法妥善解决，公司会因逾期债务面临进一步的诉讼、仲裁、银行账户被冻结、资产被冻结等事项，将会影响公司的生产经营和业务开展，增加公司的财务费用，同时进一步加大公司资金压力，并对公司本年度业绩产生影响。公司临时用于补充流动资金的闲置募集资金尚未归还的金额为1.56亿元，上述临时补流资金已于2024年10月16日到期。公司现阶段面临流动资金紧张，补流的闲置募集资金无法按期归还至募集资金账户，目前公司正在积极协调处理。（第一财经） 四、*ST卓朗触及重大违法强制退市情形 股票停牌 *ST卓朗公告：天津卓朗信息科技股份有限公司因收到中国证监会《行政处罚决定书》，认定其子公司虚构业务、虚增收入和利润，导致2019年至2023年年度报告存在虚假记载，触及重大违法强制退市情形。公司股票自2024年12月26日起停牌。根据《股票上市规则》，上市委员会将在听证程序结束后15个交易日内审议是否终止上市。若被强制终止上市，股票将在公告后5个交易日复牌，进入15个交易日的退市整理期。公司提醒投资者关注信息披露媒体，理性投资，注意风险。（华尔街见闻） 五、2024年全球金融市场波动剧烈 《西班牙人报》网站12月23日发表阿尔韦托·罗尔丹的文章《2024年一瞥》，编译如下：2024年对于金融市场来说是如同坐过山车般的一年，股票和债券面临着挑战和机遇，大宗商品出现了重大波动，加密货币世界也书写了令人瞩目的篇章。尽管这些起起伏伏通常都是合乎逻辑的，但这一年的总结是，最终一切可能有好结果的事情恰好都发生了，而可能出错的事情则根本就没有发生。一是股市表现参差不齐。赢家是美国市场；二是固定收益陷入动荡。债券市场的特点是谨慎；三是美联储立场更温和。美联储对2024年市场的命运起着至关重要的作用；四是大宗商品喜忧参半。大宗商品市场的表现喜忧参半；五是加密货币受到监管。加密资产世界也经历了具有历史意义的一年，比特币价格突破了10万美元大关。（中国经济网）