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【NIFD季报】2020年度银行业运行

2021年03月04日

2020年,面对突如其来的新冠疫情冲击,商业银行经营业绩也遭遇一定程度下滑,但随着二季度经济企稳,商业银行各项指标有所回升,总体表现较为平稳。2020年末,商业银行资产总额达到265.8万亿元,较去年同期增长了10.1%,仍保持较快增长。累计实现净利润1.94万亿元,较去年同期下降2.7%。商业银行整体净息差为2.1%,较年初下降10BP,行业整体息差企稳,但今年以来农商行净息差下降幅度仍较大。商业银行整体不良贷款率为1.84%,较年初下降了2BP,近8年来首次出现下降,其中股份制商业银行不良率稳中有降,大型银行保持较低水平,农商行不良率已达到3.88%的高位。商业银行整体拨备覆盖率为184.5%,较年初下降1.5个百分点,该指标反映出商业银行风险抵补能力并未受到经济下行过大影响。大中型银行的抵补能力较为稳健,但城商行和农商行拨备覆盖率低于商业银行平均水平,风险抵补能力分化较为明显。商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率的平均水平分别为10.72%、12%、14.7%,总资本充足率较年初增加6个BP。商业银行整体流动性覆盖率为146.5%,四季度有所上升,不同类型银行流动性分层现象日趋明显,流动性风险依然是未来一段时间中小银行面临的重要挑战。 展望2021年,宏观大环境的改善有利于改变对银行业整体资产质量的悲观预期,稳中偏紧的流动性约束也有利于稳定的净息差水平。银行监管方面,严监管已经常态化,银行日常检查将继续从严,问题银行处置将继续推进。另外,2021年是资管新规过渡期最后一年,新老产品清理进入攻坚时期,非标资产的压缩也会对银行资产负债表产生一定冲击。《商业银行法》、《中央银行法》等逐步修订,意味着银行业整体监管框架将逐渐成型,将重塑商业银行的风险偏好和运营边际,促使不同类型银行专注主业,提升风险管理能力,采取差异化经营策略。 ...... 本报告全部内容详见附件。
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【NIFD季报】2020年度中国财政运行

2021年03月02日

受新冠疫情冲击,2020年我国经济增长速度下降,因经济下行压力加大、实施更大规模减税降费,税收收入增速大幅降低,一般公共预算收入增速下降,支出增速比去年略有降低。政府基金性预算收支增速比去年大幅上升,国有资本预算收入增长加快,社保基金收入负增长,支出继续扩张,累计结余负增长。综合来看,四本账综合财政收支逆差扩大,但数额低于年初预算,政府债券加快发行。因我国疫情防控成效显著,下半年经济增长恢复较快,财政收入也处于持续恢复过程,总体上看,我国财政运行状况出现超预期好转。 2020年财政运行需关注以下主要问题:一是剔除地方政府专项债后一般公共预算和政府性基金预算收支逆差扩大;二是政府债务负担上升;三是2021年一般公共预算财政收支平衡压力仍较大;四是地方政府基金性收支扩张受房地产市场影响。 2021年是“十四五”开局之年,应更好统筹发展和安全,扎实做好“六稳”工作、全面落实“六保”任务,加快形成国内国际双循环新发展格局,推进财政政策正常化,全面深化财税改革攻坚。 一是逐步实现财政政策正常化。积极的财政政策要提质增效、更可持续,保持适度支出强度。控制财政赤字率在3%以内,限制财政债务余额占GDP比重过快上升。 二是优化财政支出结构。继续支持各方面疫情防控。支持扩大有效投资,加快推进政府产业基金,支持战略性行业创新发展,支持“卡脖子”技术研发。支持扩大消费,在疫情严重的地区发放购物券支持生活支出。巩固减税降费成效,降低企业生产成本,降低居民生活成本。加强财政可承受能力评估,推动建立民生支出清单管理制度,促进财政可持续发展。 三是优化政府债务管理。化解政府债务风险,稳妥有序推进债券发行管理创新。加强财政与货币政策协调配合,综合考虑汇率、利率均衡,防止地方财政债务发行规模过大挤出民间投资,保持金融市场流动性充足。适当增加外债。 四是完善社会保险制度。划拨国有资产股份,充实社会保险资金。改革社会保险缴费制度,建立全国统筹的社会保险制度。完善资本市场,促进社会保险资金保值增值。 五是完善减税降费的制度建设。深化税制改革,降低企业所得税,完善个人所得税,加快遗产税和房产税立法。用足用好增值税留抵退税政策,做到应退尽退,切实缓解企业资金压力。适度提高盈利水平较高的部分国有企业利润上缴财政的比例,保证国有企业创新发展和财政非税收入可持续。 六是积极防控地方政府潜在债务风险。重点监测财政风险,完善财政风险预警及处置机制,加大中央财政对地方财政转移支付力度,对财政收支困难加剧的局部地区及时采取措施,地方兜牢基层“三保”底线;完善地方政府债券管理制度,防止发生区域性系统性金融风险。按照融资平台公司实体化市场化转型实施意见规定的时间节点和目标任务,加快推进融资平台公司转型。 ...... 本报告全部内容详见附件。
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【NIFD季报】2020年度保险业运行

2021年02月22日

不平凡的2020年已然过去,中国保险业经受住了新冠肺炎疫情的冲击,实现了稳健发展。一是承保业务同比增速达6.13%,超过GDP增速三个百分点以上。尤其是,健康险保费收入同比增长了15.66%,行进在高速增长的轨道上。二是资产业务平稳发展。资产总额超过23万亿,保险业投资股票和证券投资基金年末余额占我国上市公司总市值之比达3.43%,在A股和港股市场发挥了重要功能。三是风险状况总体可控。 保险业努力向高质量发展转型。农业保险基础制度有突破,运营体系进一步完善。车险综合改革开始实施,为费率市场化创造条件。寿险经营坚持回归本源,突出风险保障和长期储蓄功能。个险营销渠道探索高质量发展模式,努力解决“增员难、高成本”等问题。对外开放迈上新台阶,两家外资独资保险公司获批设立。 展望2021年,第三支柱养老保险和商业健康保险被提升到国家战略高度,迎来大发展机遇。 第三支柱养老保险制度改革有望在四个方面获得突破。一是设立个人账户养老金登记机构,为多层次养老保障体系下“N对1”的养老金账户支付机制提供基础保证。二是加大第三支柱养老保险产品税收优惠力度。三是个人账户透明化运作,建立个人账户查询制度。四是探索做实第一支柱基本养老保险个人账户,合并到第三支柱养老保险账户。保守估计,此项举措可以在短期内快速积累12万亿元以上的资产,更好地发挥个人账户投资推动长期资本形成、资本市场发展和经济发展的功能。 商业健康保险加快发展。长期医疗保险市场活力迸发,供给能力提升,市场需求得到促进。城市定制商业医疗险保持高速增长,但亟待制度规范。 ...... 本报告全部内容详见附件。
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【NIFD季报】2020年度人民币汇率

2021年02月01日

2020年,人民币兑美元汇率呈现出先抑后扬的趋势,人民币兑美元汇率总体上升值了6.5%。人民币兑欧元汇率总体上贬值了2.7%。人民币兑日元总体上升值了1.3%。人民币兑CFETS篮子指数和BIS篮子指数升值了4%左右。2020年,人民币兑美元汇率表现十分亮眼,但人民币兑美元升值幅度,既低于美元指数贬值幅度,也低于欧元兑美元升值幅度。 2020年6月之后,人民币兑美元汇率单边快速升值的原因有四:一是,由于新冠病毒肺炎疫情对中国与美国的冲击存在时间差,再加上中国政府应对疫情的反应速度与政策力度显著好于美国,使得中国经济复苏程度迄今为止显著好于美国,进而导致中美无风险利率之差显著拉大,短期国际资本大量流入中国,推动了人民币兑美元汇率升值。二是,中国金融市场加快了向外国机构投资者开放的步伐,中国金融产品也被越来越多地纳入全球金融指数,这总体而言也会增加外国投资者对中国金融资产的配置。三是,疫情之后,发达国家央行实施了史上最宽松的货币政策,这导致全球流动性过剩。四是,美元指数自身在波动中下行。随着疫情在美国的深化,美国经济增速与无风险利率双双下行,进而造成美国与其他重要发达经济体的增长差与利差均显著收窄,导致2020年3月下旬以来美元指数总体贬值。 2020年6月以来人民币汇率较快升值将会带来两个潜在风险:一是,人民币兑美元有效汇率过快升值,在经过一段时滞后可能冲击出口;二是,短期资本流入过快,继续助推汇率升值,并且可能带来资产价格过快上涨。 2021年人民币兑美元汇率可能围绕6.4左右的中枢水平重新呈现双向波动态势,而非继续延续2020年6月至2020年年底人民币兑美元汇率的单边快速升值的趋势。如果中国央行开始采取更加中性的外汇与资本管制政策、中国央行重新采用边际放松货币政策、美国经济复苏超预期、中美双边摩擦超预期恶化,那么人民币兑美元汇率可能再度贬值。 ...... 本报告全部内容详见附件。
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【NIFD季报】2020年度债券市场

2021年02月06日

2020年,新冠肺炎疫情在全球蔓延。为缓解新冠肺炎疫情对全球经济及金融市场的冲击,自3月份以来,全球主要国家和地区的央行纷纷实施超低利率政策,同时扩大资产购买的规模,央行资产负债表快速扩张。另外,美联储为达到2%的长期通货膨胀目标水平,决定对货币政策目标进行调整,允许通胀率适度高于2%。就主要经济体债券收益率而言,由于各主要经济体的经济发展受疫情冲击较大,10年期国债收益率整体趋于下降。 2020年以来,面对新冠肺炎疫情冲击,我国央行实施总体稳健的货币政策,通过降低存款准备金率、增加再贷款再贴现额度、下调再贷款再贴现利率、创设直达实体经济的货币政策工具等,支持实体经济发展。并且,央行结合多种措施,保持市场流动性合理充裕,引导货币市场利率围绕公开市场操作利率平稳运行;畅通货币政策传导渠道,有效引导贷款利率逐步下行。债券市场收益率先下后上,整体呈V型走势;收益率曲线趋于平坦,我国经济增长仍面临较大挑战。 在国债、地方政府债发行量大幅增加的带动下,债券市场发行规模再创新高,净融资规模也突破前期高点,市场存量规模首超百万亿元达到114.31万亿元,债券现券交易量也保持一定增速。2020年,债券市场新增违约情况整体较2019年稍有好转,但是由破产重整导致的违约快速增加、国有企业债券违约风险提升、新增违约主体评级中枢加速上移等现象不容忽视,债券市场风险仍需警惕。同时,2020年我国在债券市场法制建设方面取得较大进展,杭州中院对五洋建设债券纠纷案件作出审判,对维护债券投资人合法权益、完善债券市场法制建设具有重大意义。 在疫情防控积极高效、经济前景持续向好、国内外利差相对较高、汇率总体保持稳定、金融基础设施服务不断完善等诸多优势的驱动下,人民币资产吸引力显著增强,境外投资者加大对我国债券市场的持有规模。截至2020年末,境外机构持有我国债券规模达到3.25万亿元,占我国债券市场存量规模的比例上升到2.84%。其中,国债在境外机构的持有规模中始终位居首位,政策性银行债持有规模在近两年得到显著提升。 展望2021,疫情发展仍将主导全球经济走势,预计全球经济将在2021年上半年实现弱复苏,下半年或将伴随疫苗的大规模使用而出现真正复苏。全球主要央行料将维持宽松货币政策不变,各经济体债券收益率总体将出现上行。我国经济在持续复苏的同时也面临较多挑战,央行货币政策将坚持稳健取向不变,并更加注重稳增长与防风险之间的平衡。国内债券收益率很可能呈现前高后低的走势,债券发行不排除出现小幅回落的可能,债券市场新增违约预计将出现增加。人民币资产吸引力不断增加,境外投资者也会继续增持我国债券。 ...... 本报告全部内容详见附件。
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【NIFD季报】2020年度中国金融监管

2021年02月10日

2020年新冠疫情对世界经济和国际金融市场造成了重大的冲击,全球金融监管体系出现两个重要变化:一是金融监管强化的趋势有所放缓,巴塞尔协议III实施时点从2022年1月1日延后1年,这有助于缓释银行资本金补充压力并提高应对疫情冲击的弹性。二是国际社会数字化转型加速,金融科技、数字服务和数字市场的监管不断强化,垄断成为数字监管核心议题。 2020年国内金融监管体系不断完善。一是金融科技监管持续加强,第三方支付规范、P2P彻底整治和网络贷款新规等取得实质性进展。二是金融监管法律制度规范不断完善,金融控股公司、系统性金融机构评估以及《中国人民银行法》等相关制度完善落地或在修订之中。三是重点风险环节把控有力,重大风险事件处置得当。房地产金融、包商银行、恒丰银行、“原油宝”等风险环节或风险事件均得到妥当处置。 2021年国内国际金融体系仍面临新冠疫情的持续冲击,金融稳定压力仍然较大,金融监管强化和金融监管改革任务较重。一是垄断监管将成为国际社会金融科技、数字服务和数字市场监管的重要内容,监管政策及标准的国际博弈或将深化;二是系统性金融风险防控常态化,宏观审慎政策框架将进一步优化,重点风险领域监管将进一步强化;三是政策当局将致力于稳定宏观杠杆率,重点防范流动性等风险;四是国内监管机构将加大对互联网平台公司的监管,平台金融业务独立化运作甚至机构独立或是重要选项;五是高风险中小银行、保险、信托机构风险处置任重道远;六是房地产金融审慎监管仍将延续。 ...... 本报告全部内容详见附件。
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【NIFD季报】2020年度房地产金融

2021年02月09日

从房地产政策来看,2020年中央政府层面保持了政策定力,坚持“房住不炒”;部委层面,控制房价泡沫和房地产金融风险已成为当前工作重点,房地产长效机制持续实施,房地产金融审慎管理制度初步建立,并不断完善;地方政府层面,继续按照“因城施策”原则,房地产市场出现过热迹象的城市均迅速出台针对性的调控政策,稳定市场价格和预期,房地产价格泡沫再起的苗头有所抑制。 从房地产市场运行情况来看,2020年新冠肺炎疫情在国内的态势成为影响房地产市场运行的主导因素。疫情暴发前期商品住房销售同比增速明显下滑,房价涨幅整体回落,租金价格水平略有下降,土地成交面积和成交金额大幅下滑,库存去化周期大幅上升。二季度之后,得益于疫情的迅速控制,住房销售市场、土地交易市场量价齐升,部分城市房价泡沫苗头再起。但住房租赁市场受到的疫情影响仍在延续,价格出现普跌,租金房价走势背离趋势愈发显著。住房租赁市场出现新一轮的长租公寓“爆雷潮”,社会影响较为恶劣,市场秩序亟待规范。 从房地产金融形势来看,房地产金融风险仍是监管重点,房地产金融审慎管理制度已经初步建立。个人住房抵押贷款余额尽管仍处于高位,但增速持续放缓;在5年期LPR连续九个月保持不变的情况下,个人住房抵押贷款利率呈缓慢下降态势;从新增贷款价值比(LTV)的估算情况来看,个人住房抵押贷款整体风险较小。房企融资方面,房企主要融资渠道进一步收紧,2020年房地产开发贷、房企境内信用余额增速持续回落,房地产信托、房企境外信用债发行规模下滑。重点房地产企业资金监测和融资管理规则、银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的推出,实质上是从供需两端收紧杠杆资金流入房地产市场,避免因房企和住户部门杠杆率快速上升带来重大的金融脆弱性,从而降低和防范房地产金融风险,推动金融、房地产同实体经济均衡发展。房企需要对现行的经营策略和财务结构进行优化,以应对房地产金融政策调整带来的影响。 展望2021年,我们认为“房住不炒”是一项长期政策,中央层面房地产调控政策总基调不会转变;部委层面会继续完善和实施房地产长效机制,持续强化房地产金融监管;地方政府层面,为落实城市主体责任要求,只要城市土地价格、住房价格或住房价格预期出现较大幅度上涨,必将出台针对性调控政策。 房地产市场运行方面,商品住房销售规模增速将会放缓,新建住房销售面积大概率会见顶;商品住房价格平均涨幅将继续回落,不同城市住房价格走势分化加剧,一线和城市群核心城市房价仍被看涨,更多的三四线城市和部分北方二线城市可能会出现住房价格同比下降的情形;土地市场交易将趋于理性,土地溢价率保持低位,房企在三四线城市拿地倾向将明显下降,在市场需求较好的一二线城市和主要城市群拿地倾向明显增加;住房租赁市场将迎来发展良机,一二线城市住房租金价格有望止跌回升。 房地产金融方面,作为现阶段金融风险最大的“灰犀牛”,仍将是监管重点。个人住房金融方面,个人购房贷款余额增速在2021年仍将继续保持缓慢下行趋势,个人住房贷款利率可能会有所上升。房企融资方面,融资渠道全面收紧的局面不会出现根本改变,金融机构对房企的信贷支持力度将产生更大分化,财务杠杆率较高的房企从金融机构或金融市场获取外源性融资的难度进一步加大。风险提示方面,现阶段房地产市场金融风险实际主要集中在房企的债务违约风险上,部分财务杠杆率较高且资金周转能力较弱的房企,短期偿债压力较大、流动性严重吃紧,出现债务违约风险较高。 ...... 本报告全部内容详见附件。
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