金融创新外部条件急需完善

杨涛：谢谢主办方的邀请！刚才几位来自监管部门、行业中小企业协会的领导与专家已经做了高屋建瓴的讨论，尤其最后蔡主席谈到，金融创新，金融变革如何来评价它与实体经济结合的程度，这是一个很重要的结合点。在此基础上，我围绕今天的主题谈一点自己的粗浅想法，这和我前段时间的研究是相关的。题目叫“金融技术与金融创新多维度”。

历史上，我们经历过对不同阶段金融创新的探讨，上世纪末，当时有一段金融创新、金融市场化的热潮，但由于出现了一些问题，比如“3·27”国债期货事件，使得政策层对金融创新有了一些看法，也使得后期金融创新产生了一些停滞。2008年之后，金融危机又使得我们进一步反思金融创新。

我们一方面认识到金融创新可能会带来风险和挑战；另一方面相比其他国家来看，我们在创新方面仍然有大量需要做的工作。

需要注意一个背景，谈创新时我们会想到教科书当中有各种各样令人眼花缭乱的产品，这些产品我们希望它能够在现实当中达到很多目的。比如价格的发现，风险的管理，但在现实当中为什么会出现南辕北辙呢？所以，金融创新会遭遇“理想很丰满，现实很骨感”的状况，这些产品和服务发挥作用的外部条件急需完善。

当然，在这个过程当中需要监管的协调，需要我们对金融创新更加多元化的考虑，需要看到金融技术一方面有巨大的促进作用，另一方面金融技术本身可能是中性的，但如果外部条件和规则不完善，它有可能产生一些负面的作用。这是我谈这个问题的背景。

在这个问题背景基础上，如果我们希望利用新技术来构建金融强国，促进金融供给侧结构性改革，有哪些重要的元素值得我们思考？

第一，培育“主权”公信力突出的大国货币。

货币体系稳健，货币在国际化程度的提升，一方面会带来更多的责任，另一方面它是金融演进一个必然伴随的结果。在这个过程中，新技术对于推动货币完善，货币自身的改革也提供了巨大的空间。

第二，技术和制度“顺动驱动型”金融创新。

技术对金融的挑战已经经历了几个世纪，姑且不说早期的电报和电话对金融带来巨大的促进作用。上世纪末、本世纪初，往来信息已经对金融业组织方式产生了深刻的影响，未来它仍然是一个重要主线。与此同时，不仅仅是技术问题，与技术所伴随的金融交易制度其实某些情况下更加重要，它意味着新金融就是技术支撑导致的共赢、持续的金融交易规则。

第三，新技术的引领下如何提升国际化的影响力与竞争力。

各个国家对金融科技创新的背景，创新的潜力做了一个判断，认为中国在潜力榜里面还是比较突出的，仅次于美国列居第二位。与此同时，过去我们判断一个国家的金融体系是否有国际竞争力，经常是以它是否有国际金融中心来判断，自上世纪末期之后，越来越多的学者认为，IT技术的发展使得传统的金融地理要素变得不重要，有些人说地理已死。这意味着未来会跳出过去简单的金融地理集聚和辐射的概念，当金融交易从资金端到资产端，到整个中间交易环节都可以依托新技术新网络进行构建的时候，国家的金融在全球获得新竞争力需要一定程度的转换思路。除了上海国际金融中心建设传统思路下推动的改革之外，如何结合新技术来提升国际化影响力又是一个重要挑战。

第四，打造坚如磐石的金融市场基础设施。

金融市场基础设施像高速公路一样，要想致富先修路，金融基础设施的完善，还需要大量体制分割，抵消运行等现象，我们需要利用新技术，全面提升其服务效率，努力促使金融资源流动从“陆运”向水运和空运演变，包括跨境人民币支付清算体系、移动支付产品的全球竞争、区块链等技术的应用，都是新技术的重要着眼，不仅是中国面临挑战，美国从监管者到学者也不断提出自己面临的挑战。

第五，不断健全和完善金融软环境。

大数据背景下的金融消费者保护。反洗钱、会计、评估、互联网时代的征信体系建设，这都是软环境，只有软环境完善，未来在这样的土壤上才有可能生长出来更加健康而不是扭曲的生态。刚才李部长谈到中小企业融资难的问题，中小企业自身可能就会面临从传统的亲情、信用文化到现在市场文化转换的挑战。

第六，从重金融规模转向重金融结构与功能。

过去，我们在金融强国诉求当中经常谈的是规模问题，比如资产规模、上市融资规模、IPO规模，今年的货币运行怎么样。但未来我们必须更重视结构，因为规模在全球金融发展结构当中会迅速灰飞烟灭，而且对实体也不一定有好处，所以我们要摆脱大干快上的思路，这没有任何意义，金融机构的资产规模也值得商榷。

第七，实现金融与实体部门的共享共赢式发展。

二者如何真正构建共享共赢的生态，如何资源双向互补，如何利用互联网产业资金金融的资源信息模式，真正把金融部门和实体部门长期利益结合在一起，这是一个重要的挑战。

第八，建立全新的监管机制与政金关系。

一方面要强调，政府要减少对金融部门的“父爱主义”，要重构更加健康的政金关系。我希望大银行都去做中小企业融资，这在某种情况下是值得商榷的，但有一些硬杠杆会带来低效和不良，使资金不一定流向急需资金的企业里，但对部分中小微企业过度授信，这都是政府好心办坏事。考虑到新型金融风险往往在监管交叉或空白地带更易积累，所以要从主体监管到共振监管。

第九，提升金融体系的弹性与危机恢复能力。

因为金融风险是难以规避的，只能说风险的积累不要到系统层面产生对稳定性的挑战，但或大或小的金融波动未来有可能成为常态。新技术究竟是增加了风险还是减少了风险，这一直在学界都有争议。

这里面有很多矛盾在里面，既然风险是各方最担忧的，当谈到新技术运用于新金融时，脑海里不仅仅是理财、投资的问题，还有支付清算基础设施，还有风险管理本身就是金融重要的功能。如何在行业层面、产品层面推动技术与风险管理产品的结合，这是一个重要挑战。比如保险相对整个应有的金融业需求严重不足。

新技术应用于互联网金融领域当中，一方面我们关注的可能是短期的治理，让信息透明，另一方面更重要的是构建一些风险管理的内在稳定器，让它能够长期地、持续地、稳定地、自发地运营。

未来金融技术在金融强国当中会发挥越来越重要的作用，但需要我们对基本原则和方向进行更有效的把握。以上是简单的发言，不当之处请各位多批评。谢谢！