前言

当前，在历经多年耕耘之后，我国支付市场已经取得了令人瞩目的发展成就，某些领域在全球也逐渐居于前列。但在大干快上的高速发展之后，则需要进一步夯实创新的土壤，协调多元化的改革目标，并让浑水摸鱼的“劣币”退出市场。

对此，需深入思考如何充分落实金融市场基础设施原则，把握好效率与风险的“跷跷板”。金融市场基础设施(Financial Market Infrastructures, FMIs)是当前最重要而且具有挑战性的金融研究领域之一，主要包括支付系统（Payment System)、中央证券存管

(Central Securities Depository)、证券结算系统(Securities Settlement System)、中央对手(Central Counterparty)、交易数据库(Trade Re-pository)。进入21世纪以来，尤其是2008年国际金融危机之后，各国都更加关注FMIs的稳健性与安全性。2012年，CPSS（2014年9月更名为CPMI）和IOSCO(International Organization of Securities Commissions)联合发布出版了金融市场基础设施原则（PFMI)，旨在形成全球共同努力完善金融市场基础设施的“软法”。

在PFMI原则的九大方面里，加强全面风险管理成为主要内容，篇幅远大于其他要素。这是因为金融市场基础设施具有其特殊性，正如前美联储主席格林斯潘在其回忆录中写道：“若是要存心搞垮美国经济，只需摧毁电子支付系统就行了。”支付清算基础设施如同经济基础设施一样，在初期严重缺乏的时候，需要加大建设力度，尽快布局，从而保障金融“交通和物流”的顺畅。但到了一定阶段之后，就需全面提高建设质量，严格防止“豆腐渣工程”和低效项目。虽然近两年欧美也开始强调支付市场效率，但其已有多年的严格监管和工程质量监督机制。相比而言，我国则到了需大力抓好金融基础设施“项目监理”、有效防范风险的时点，当然这一“跷跷板”将来也是动态变化的。

进一步来看，支付监管与政策是支付体系健康运行的重要保障。我们认为重点包括：一是创新监管方式，实现分类、分层、奖优罚劣；二是短期整治加上长效机制和顶层设计；三是规范与创新政策并重；四是将金融消费者权益保护作为重中之重；五是充分发挥自律机制的作用；六是积极借鉴国外经验，重点优化支付清算基础设施监管协调机制。

当然，在中央强调金融供给侧结构性改革的大环境下，还需要重视优化支付市场供给与培育有效需求，改善支付体系的稳健性与弹性。

一方面，与日益增长的经济金融创新和发展需求相比，我国的金融基础设施有效供给仍然严重不足。就零售支付而言，这种有效供给更需强调结构与质量，而非唯数量论。例如，几百家拥有支付牌照的机构曾被作为改革成就，但当众多机构业务单一、同质甚至难以为继，某些“壳”牌照价格被恶炒至天价之时，显然市场需要挤出泡沫和无效供给，构建更加严格的违规惩罚与退出机制。再如，处于灰色地带、无证从事支付业务的机构也数量众多，尤其是打着创新名义的某些模式，其风险不容小觑。还有，同样是电子支付业务，非银行支付机构的处理金额远远低于银行，处理笔数却逐渐超过银行，表明二者的服务定位差异。当然，除了零售支付之外，大额支付、证券清算结算设施等也面临优化供给的迫切性。

另一方面，就需求而言，首先需要培育居民、企业和其他机构的有效支付清算需求，认清过于“花哨”和短期“过渡性”需求的局限性。支付如同道路设施一样，其提供的基本功能还是交通，路边设置广告宣传当然有必要，但如果太吸引眼球，或许也会带来事故多发。再如，以零售支付创新来促进消费非常重要，但如果居民收入、社会保障等条件跟不上，则便利支付加上金融杠杆共同作用于消费行为，最终不一定有利于居民福利提升。

长远来看，持续推动支付清算创新与发展，也是题中应有之义。只有把支付“蛋糕”做大做优，提升其“交通效率”，才能真正实现各方共赢。当然，未来应当引导的创新思路，是从规避型、套利型创新，真正转向效率型、深化型创新。我们看到，金融科技的新技术将全面影响支付清算基础设施，包括支付工具、交易模式、清结算流程、支付中介与组织、支付账户体系、监管政策，等等。

在工具层面上的创新，包括一般非接触式支付创新、智能穿戴设备支付创新、生物识别技术支付创新等，以及新近出现的“无支付环节”的虚拟支付方式创新和设想，即融合支付安全和支付效率的综合性支付技术创新，例如，将个人生物特征识别与云计算等技术结合，无须中间环节的个人身份、账户和信用水平等识别，消灭支付载体，直接完成支付。这些在创新路径上有一些共同特征，即围绕支付安全，利用各种网络虚拟技术，开发各种摆脱传统有形的身份、资金认证载体约束的新技术，让支付变得更加安全、便捷和高效，让支付不受外在载体和中介的约束，大大降低支付过程中的交易成本。

必须看到的是，我们可以借助新技术解决现有支付体系的诸多难点，包括进一步降低复杂性（尤其是涉及多个参与方的跨行、跨境交易）、改善端到端交易速度和资产可得性、降低多个交易记录持有方的沟通成本、提高交易记录的透明性和不变性、通过改善数据管理提高网络灵活性、降低运营和金融风险。

在未来，金融科技改变金融体系的一个重要切人点依然是支付清算，即货币的交易媒介职能。金融科技公司能否实现蜕变，关键在于能否构建不可逆的新商业模式。而相较其他融资、投资活动而言，居民的支付行为才具有某种路径依赖性，可以维护一定的客户忠实度。当然，支付创新是否能真正让客户和资金脱媒，使金融科技公司蜕变为新型金融中介，一方面取决于新型商业模式产生的客户依存度，另一方面则取决于金融监管主体对金融科技公司的定位和监管。

此外，新支付时代核心竞争力来源于场景建设。对此，无论是银行业还是非银行支付机构，未来在新兴电子支付发展中面临的挑战是趋于相似的，过去无非是第三方支付机构创新的空间和动力更大些，银行类机构创新的空间和动力更小些。不管大还是小，过去在新兴电子支付领域的发展动力，主要来自于供给端，也就是支付技术的演变所带来的各种各样令人“脑洞大开”的支付工具创新，尤其体现在移动支付领域。

但是未来，这种以技术推动的创新应该一定程度上进行转移和转向，更多转为需求导向，深刻扎根于客户的需求。过去是从技术变革来实现“供给创造需求”，但是很多支付体验可能会脱离客户的现实需求。未来从导向上来说，强调从需求出发、技术为辅，实际上就是重视场景建设。比较而言，部分支付机构在这方面已经走到了前面，银行业如果故步自封，即便有众多政策与资源优势，也将在未来的激烈竞争中逐渐落后。当然在新的政策思路引导下，也可能出现银行与支付机构的“共赢”发展。以移动互联网支付为例，场景建设的核心在于两个层面的内容，一是打造移动支付生态体系，也就是创造移动支付发展的环境；二是在此基础上，构建移动超市或精品店。所谓超市，意味着可能是一个综合性的、有实力的机构，提供的是依托于支付端基础上丰富的金融和非金融服务；所谓精品店，可能是一个某些方面具有特色和优势的机构，提供的是支付基础上的某些特色服务。那么与大银行相比，中小银行和支付机构的生存与发展空间，更多是着眼于移动服务精品店。

总之，伴随金融科技时代的来临，支付清算体系的创新被赋予了更加丰富的内涵。有鉴于此，支付清算研究中心近年来围绕相关热点、难点问题，展开了一系列课题研究，本书便是由其中的三篇重要报告组成，包括“分布式账本技术在金融支付领域的应用与发展趋势”“卡组织及四方模式理论创新”“境内外支付账户体系创新发展比较及对境内账户监管的建议”，试图从理论、技术、产业、组织、制度、规则的不同层面，深入探讨当前支付清算体系存在的问题、创新的动力、变革的方向。

本书由杨涛负责全书组织编写、部分内容撰写、统稿和审定。李鑫负责三章报告主要内容的执笔、撰写及统编。赵亮负责第三章部分内容的执笔及统编。

本书在写作过程中得到了中国人民银行支付结算司、中国支付清算协会、中国银联和金融科技50人论坛（CFT50）的大力支持和帮助，中国社会科学出版社为本书的出版付出了不懈的努力，在此一并表示真挚感谢！