一、外汇储备有效管理的理论分析

外汇储备有效管理，是指一国外汇储备管理部门根据本国国情， 合理控制外汇储备的规模和增长、 科学安排外汇储备结构并及时进行优化调整、全面控制与分散外汇储备投资风险，使外汇储备管理获取最大社会效益和经济效益的整个过程（喻海燕，2008）。 从本质上看，有效管理是处理好储备资产的规模、结构及相关风险问题，目前我国外汇储备管理与有效管理仍存在着明显的差距，这既是下一步改革的立足点，也是未来努力的方向。

（一）外汇储备有效管理概念的提出

外汇储备有效管理是一个追求效率和效益的过程，不再纠结于规模，在保障安全性的前提下，提高其流动性和收益性， 并兼顾国家战略的实现，让高额外汇储备更好地服务于经济增长和改善民生。其中，效率主要指外汇储备资源得到有效利用的程度，包括无效率、低效率和高效率三种状态。 效益主要指外汇储备资金运用的收益水平， 包括无效益、低效益、高效益三种状态。 通常情况下，高效率并不一定带来高效益。

有效管理与无效管理对应，可以分为弱式有效、半强式有效、强式有效三种管理状态。 其中，无效管理表现为（无效益，无效率）；弱式有效管理表现为（低效益，低效率）；半强式有效管理表现为（低效益，高效率）、（高效益，低效率）；强式有效管理则表现为（高效益，高效率）。在实践中，囿于多方面限制，外汇储备管理一般难以真正达到强式有效状态， 更多地是沿着无效管理—弱式有效管理—半强式有效管理的路径改进。

从我国现状看， 外汇储备管理只是处于弱式有效状态。 在管理效益方面，外汇储备资产的总体收益并不突出，外汇储备资产的国别分布、币种结构、类型等仍较为集中，投资策略整体比较保守。在管理效率方面， 大多数外汇储备仍集中在国家外汇管理局，作为行政事业单位，其更多地采用行政指令而非市场化机制配置外汇储备资源。 从下一步改革看，我国可选路径有两条：一是提高外汇储备的投资收益或储备资源的配置效率， 进入弱强式有效状态； 二是同时提高储备管理的效益和效率，实现强式有效管理。 显然，第一条路径更为可行。