与一季度相比，2022年二季度GDP增长明显放缓。二季度后半期，疫情得到控制、物流逐步畅通、复工复产力度加大叠加出口加速等因素推动产需有所恢复。叠加信托行业严监管态势持续的影响，大部分信托公司仍然面临较大的业务转型压力。

一、规模止跌回升，结构持续优化

二季度，在经济下行压力以及疫情冲击影响加剧的背景下，信托资产规模出现了意外的反弹。6月末，信托资产规模为21.11万亿元，比2021年同期上升4715亿元，同比增速2.28%，较一季度末的20.16万亿增长9483亿元，环比增速4.70%。

其中，融资类信托较一季度减少2203.59亿元，投资类信托较一季度末增加3828.77亿元，事务管理类信托较一季度大幅增加7857.74亿元。投资类信托增长规模增加与资本市场在二季度后半段的回暖相关，事务管理类信托的大幅上升则主要来源于与海航破产重整等相关的资产服务信托。

图1：信托资产规模变化(亿元)

数据来源：根据中国信托业协会公开数据整理

从资金信托的投向结构来看，证券市场投资(股票、基金和债券)规模上升较快，较一季度末分别增长了183.50亿元、145.69亿元以及3193亿元，占比则分别上升到4.52%、1.99%和19.7%，反映了在资管新规下，信托业标品投资转型在不断加快。

与此同时，投向工商企业的资金规模为3.92万亿元，占比26.37%，受内外部环境以及需求转弱等因素影响，投向工商企业的资金占比从2021年下半年以来一直呈小幅下降的态势，但仍远超过其他领域的资金投向，反映了信托行业持续对实体经济的支持和服务。

图2：资金信托投向占比(%)

数据来源：根据中国信托业协会公开数据整理

二、所有者权益平稳增长，资本实力不断夯实

2022年以来，信托公司的资本实力继续增强。截至二季度末，全行业所有者权益总额为7127.45亿元，较上年同期增加202亿元，同比增长2.92%，环比增加17.42亿元，环比增速0.25%，整体变化平稳。从所有者权益的构成来看，实收资本和信托赔偿准备均保持增长，未分配利润则有小幅下滑。

从具体机构情况来看，2022年2季度末，信托公司所有者权益的平均数为125.71亿元，较2021年上半年增长5.33%。从区间分布来看，2022年上半年所有者权益大于200亿元的信托公司数量为9家，100~200亿元之间的信托公司数量增加了3家，50~100亿元之间的信托公司数量则减少3家。

在经济下行压力较大、监管政策收紧及行业风险加剧暴露的形势下，夯实资本实力是信托公司转型发展的前提和基石，这将有助于提升抵御风险的实力，更好实现高质量转型升级。

三、经营压力增大，营业收入下滑

二季度，信托行业经营业绩面临下行压力，营业收入、利润总额与人均利润同比均明显下滑。二季度末，信托业共实现经营收入473.46亿元，同比下降21.39%，但降幅较一季度末有所收窄。

图3：信托业营收构成与变化(万元)

数据来源：根据中国信托业协会公开数据整理

具体来看，二季度末信托业的固有业务收入和信托业务收入，较上年同期均有一定程度的下滑。固有业务收入中，投资收益较上年有所下滑，但与一季度末相比，有较为明显的改善。2022年二季度末，全行业实现投资收益120.65亿元，同比减少12.72亿元，同比下降9.54%，较一季度24.02%的降幅，已有明显的收窄。投资收益与资本市场表现密切相关，在经历了一季度的剧烈调整后，二季度股票市场行情有所改善，由此带动信托业固有资产投资回报以及公允价值变动损益较一季度有了显著的提升。

从信托业务收入来看，2季度末全行业实现信托业务收入368.28亿元，较上年同期减少67.27亿元，同比降幅20.64%。在固有业务有所回升的背景下，信托业务收入占比较一季度出现明显回落，从一季度的93.43%，大幅下降到77.78%，回归到相对正常的状态。

信托业务收入的下降有如下几方面的原因，其一，信托资产增长放缓，规模扩张对营收的驱动力持续下降；其二，为应对国内经济下行压力，央行发力推动金融市场利率下行，以降低实体经济融资成本。在这个背景下，各类金融资产收益和融资利率均持续走低；其三，信托业转型过程中，信托资金投向结构持续调整，资产回报相对较高的基础产业、房地产以及工商企业等领域占比有所下降，而收益相对较低的标准化金融资产投资(特别是债券)占比显著上升。

四、净利润有所下滑，行业分化持续

二季度末，信托业实现利润总额为280.22亿元，同比下降29.21%；实现人均净利润99.7万元，同比下降24.60%。从已公布数据的57家信托公司来看，2022年上半年，57家信托公司净利润的平均数为4.70亿元，较2021年上半年下降20.62%，大于营业收入下降的幅度。

具体到各家信托公司的情况来看，净利润的区间分布在2022年上半年呈现为“尾部增加，头部减少”的局面。2022年上半年，净利润分布于较高区间10亿元之上的信托公司减少了3家，较低区间1亿元之下的信托公司数量增加了3家，分布于中间区间5~15亿元的信托公司数量保持不变。

图4：信托公司净利润的区间分布

数据来源：根据中国信托业协会公开数据整理

2022年上半年，57家公布数据的公司中，有25家信托公司净利润实现正增长(或由负转正、亏损减少)，占比为43.86%。增速在20%以上的信托公司数量仅7家，而净利润下降幅度超过20%的信托公司数量多达29家，其中下降幅度在-20%~50%之间的信托公司数量最多，为17家，在行业利润整体下滑的同时，呈现出明显的分化局面。

图5：信托公司净利润增速的区间分布

数据来源：根据中国信托业协会公开数据整理

五、信托业转型与发展展望

2018年资管新规发布以来，信托行业正式进入转型发展阶段，行业整体转型发展呈现出以下特点：

第一，转型的成效差异较大。不仅已形成相对确定的转型业务体系，相应的内部管理体系也相应调整，而且转型业务已经成为利润增长点之一。但也有部分信托公司对于转型发展尚未达成共识、没有明确的转型发展方向，转型业务更难成为利润支撑点。

第二，差异化发展成为趋势。进入发展新阶段以后，转型业务对专业能力和综合服务能力提出更高要求，新业务的市场容量有限，也难以支撑所有信托公司进入该领域。例如，证券服务信托公认为上规模快、风险可控，但头部几家信托公司形成市场绝对领先地位，且市场竞争异常激烈。因此，差异化发展不仅是监管鼓励方向，也是信托公司不得不面对的选择。

第三，转型必将持续深化。无论信托公司目前转型进展如何，未来必将深入推进转型发展，否则可能没有机会进入行业新的发展阶段。监管层面正在推进信托法修订，以及信托制度的完善，同时推进信托业务分类、信托差异化监管，引导信托公司通过转型寻找行业未来方向。各家信托公司的公开信息，也纷纷提到从战略层面推进转型的部署，从业务来看，证券投资、家族财富管理、资产证券化、绿色信托、股权投资、服务信托、产业金融被提及较多。这些也都是真正的资产管理业务和服务类业务，表明行业未来会走向差异化发展，但大概率不会回到以融资类业务为主的发展阶段。

对于信托公司而言，则要进行根本性调整以应对变化，谋划未来。

一是调整战略定位。信托公司将由原来以融资类业务为主、以信用风险管控为核心的类银行金融机构，转向围绕“受托人定位”的真正资产管理机构，开展资产管理类信托、资产服务类信托，同时积极履行社会责任，在第三次分配大背景下，开展公益/慈善信托。

二是再造组织管理。战略定位的调整，带来业务的变化，业务的变化必然要求组织管理上的调整来支撑和保障，对许多信托公司而言，只有组织管理的再造，才可能有望迎来再次出发的新征程。

三是优化人才队伍。现有从业人员要积极学习、主动转型，发挥自身对信托制度熟悉的优势，过渡到资产管理和资产服务信托上；同时，外部引进符合业务需求的人才。

四是企业文化重塑。文化是企业灵魂、长远发展的根本保障。如何通过企业文化重塑，将转型从制度上的约束转化为行动上的自觉，是对信托公司的极大挑战，当然也是转型的根本所在。