新时代财富管理业的使命

李扬

十年时间，斗转星移，市场的发展时常有出乎意料的曲笔。在十年之前，尽管面对全球金融危机的冲击，许多人仍然抱有将高速经济增长态势保持下去的期望，当时家族财富管理还远不是热门词，更鲜有学术界的讨论。十年之后，告别高速增长的经济运行模式转型已是定局，得益于学者和业内人士——包括本书诸位作者——的努力，家族财富管理的观念深入人心。社会对于财富管理的重视并没有和财富高速增长的时期完全匹配，这或许是由于观念与意识通常会相对滞后于经济的发展，但也多少反映了新的经济转型时期人们的普遍焦虑，因此在持续多年的研究之后，本书的出版是在特定时点对于社会需求的呼应。

家庭乃至家族，而非个人，在很多情况下才是社会运行的基本要素。正如一些研究所阐释的，家庭内部的分工、家庭成员之间的信息交流，对于经济的正常运转及其效率有着重要的意义。在实践与政策层面上，脱离家庭来谈人口结构、劳动市场、消费模式、收入分配等宏观问题，很容易流于片面，甚至陷入误区，这也是为何近年来家庭经济学再次成为学术热点的原因。类似地，随着国内收入水平的上升、储蓄资金配置的市场化和消费与需求的相互渗透，家庭金融目前备受关注，但许多人只着眼于它所带来的商机和对于金融市场的影响，而忽视了它在社会经济协调发展和增长模式转型上的意义。

例如，在新古典增长理论中，“王朝效用函数（Dynastic Utility）”是基本模型的经典假设，但很多人都只是将它看作简化分析的抽象理论框架，并未去思考这一设定背后的深刻现实含义。要维持不同时期人们消费储蓄行为的一致性，除了上辈对于后辈各代福利的关注之外，平滑的财富代际转移也必不可少。在一个“富不过三代”的社会，我们很难奢望“有恒产者有恒心”。金融的一项重要功能就是资源的跨期配置，它使得人们无须实物资产形式就可以实现财富的积累和转移，这一看似习以为常的能力却是现代经济稳定运行的基础。在本书提到的家族企业传承问题上，尽管我们理解企业家“后继无人”的忧虑，但也同样需要尊重后辈基于自身职业偏好的选择，在这种情况下，金融资产形式的家族财富传承就尤为重要。它不仅事关家族企业的持续运营，而且会反过来影响创业者的初心和做大事业的动力。

我国经济进入“新常态”之后，金融供给侧结构性改革已是共识，但是究竟何种金融体系能够更好地匹配新的经济运行模式下实体经济的需求，学界却远没有达成一致。值得注意的是，在宏观经济与金融问题上，不少的讨论流于抽象的“资本”与“资金”，却没有深究它们形成与变化的机制和动力，这很容易导致金融研究的“脱实向虚”。家庭的资产配置是金融体系的一个重要侧面，并且能够在相当程度上映射出经济运行的特征。对于单个家庭、家族或财富管理机构，金融资产的供给是外生的，但就金融体系整体而言，金融资产结构则是内生的。家庭财富管理对于相应资产的共性要求会转化为相关机构负债端的约束，进而影响经济中的资金供给和运用的模式，这在各国资本市场发展过程中已经得到了验证。需要强调的是，在当前复杂的国际政治经济环境下，为投资者提供高质量安全资产不仅是金融业国际竞争力的体现，而且对于我国金融体系的稳定运行具有特殊的意义。“百年未有之大变局”下，国计民生密不可分。家族财富管理行业想要获得突破，需要有关于国家民族发展大局的视野，而不能拘于家庭一隅；反过来，在经济金融转型的宏观探讨上，则常常需要基于家庭的微观视角。以时代发展的需求为己任，家族财富管理必会有光明的未来。

家族财富管理调研报告（2020）：家族财富管理十年回顾与展望

家族财富管理调研报告课题组 著

本报告由五矿信托联合国家金融与发展实验室财富管理研究中心共同编撰完成。全书共分市场、机构、服务、监管和专题五篇，探讨了家庭财富管理行业的十年发展，从组织架构、业务模式、风控体系和IT系统等维度阐释商业银行、信托公司、保险公司和证券公司等机构财富管理板块的发展情况，信托公司的家族财富管理业务，家族信托和保险金信托业务，慈善信托的发展，家族宪章服务功能定位和典型案例，消费信托、艺术品信托和养老信托等创新性信托业务的发展，以及对财富管理行业的总结和展望。

目录

前言  十年将至 花开有声／02

第一篇 市场篇

第一章 市场发展／04

第一节 市场发展：从本土到开放

第二节 参与机构：从多元到回归

第三节 产品服务：从标准到定制

第四节 客户需求：从单一到多元

第五节 监管体系：从分业到融合

第六节 未来展望：从个人到家族

第二篇 机构篇

第二章 参与机构／22

第一节 商业银行：从部门到法人

第二节 信托公司：从产销到财管

第三节 保险公司：从机构到个人

第四节 证券公司：从经纪到财富

第五节 未来展望：从通道到本源

第三章 私人银行／40

第一节 发展脉络：从欧美到亚太

第二节 发展特点：从量变到质变

第三节 未来展望：从亚太到中国

第四章 信托公司／50

第一节 信托文化：从远古到清末

第二节 信托雏形：从民国到新中国成立

第三节 家族信托：从初创到萌芽

第四节 未来展望：从萌芽到发展

第三篇 服务篇

第五章 服务体系／80

第一节 市场概览：从标准到定制

第二节 家族信托：从开创到孕育

第三节 保险金信托：从10到20

第四节 未来展望：从发展到成熟

第六章 慈善信托／106

第一节 发展概述：从公益到慈善

第二节 运作模式：从自我到协同

第三节 未来展望：从服务到理念

第七章 家族宪章／113

第一节 功能定位：精神和财富的传承

第二节 典型案例：从争议到平稳

第三节 未来展望：从碎片到整体

第八章 创新服务／120

第一节 消费信托：从消费到生态

第二节 艺术品信托：从艺术到金融

第三节 养老信托：从黑发到银发

第四节 另类服务：从单一到综合

第四篇 制度篇

第九章 监管体系／128

第一节 体系发展：多层次监管

第二节 问题剖析：深层且多维

第三节 理论反思：回归本源

第四节 制度完善：任重而道远

第五篇 特约篇

私人银行回归初心服务家庭美好愿景／143

好的时代，更须未雨绸缪：家族信托或迎来更大发展空间／149

我国信托业转型发展的制度基础／153

信托业转型的关键：从“游猎”到“农耕”／155

不要浪费任何一场危机／158

结语  将至已至 未来已来／160

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