EN 中文
首页 > 聚焦 > 演讲 > ”G20前瞻:全球经济困境与政策挑战“国际研讨会开场致辞
Home > Foucs > Speech > ”G20前瞻:全球经济困境与政策挑战“国际研讨会开场致辞

”G20前瞻:全球经济困境与政策挑战“国际研讨会开场致辞

演讲者: Speaker: 李扬 2016-06-23 2016年06月23日


尊敬的各位嘉宾,女士们、先生们,早上好!

首先,我代表中国社科院国家金融与发展实验室,并以我个人的名义,向来自国内外的各位嘉宾表示热烈欢迎和衷心感谢!

国家金融与发展实验室是一个专业性研究金融和发展问题的国家级智库。自2005年设立以来,我们已经在宏观金融与货币政策、国家资产负债表、债券市场发展、增长与发展、全球治理及政策协调、金融法律与金融监管、银行、支付与清算、地方金融发展、财富管理、共享金融等领域,确定了在国内领先的地位,并在国内经济和金融的决策中发挥了越来越大的作用。我希望通过今天的会议,与各位嘉宾及你们所在的机构建立更密切的联系,希望这些联系有助于我们更切近地向你们学习,能够得到你们更多的参与,并提供便利,使得我们能就共同感兴趣的问题展开探讨,为推动中国乃至全球的经济和金融发展做出贡献。

今天我们召开这个国际研讨会,主要是为即将于今年9月在中国召开的G20峰会预热,选定的主题是“全球经济困境与政策挑战”。

我们认为,目前及今后一个不短的时期中,全球经济仍将以弱复苏、低增长、通货紧缩、高失业和高债务为主要特征。67日,世界银行发表《全球经济展望》,将2016年全球经济增长率预估值从1月预测的2.9%下调至2.4%,进一步印证了这一判断。

作为全球经济的组成部分,中国经济自2008年开始,也进入了“新常态”,其主要的外在特征,就是经济增速缓慢下行,同时,经济发展的质量、效益和环境影响在逐步改善,可持续性也在增强。我们预计,这种状态将延续较长时期。

实体经济发展陷入新的困境,自然会对金融部门的改革和发展提出新的要求。遵循“金融服务实体经济”的基本原则,我们认为,在今后若干年内,中国的金融改革将主要围绕四个方向展开:其一,进一步推进利率、汇率和国债收益率曲线的市场化改革,完善有效配置资源的金融环境;其二,为经济发展和创新筹措长期资金;其三,努力“去杠杆”,管理金融风险;其四,完善金融监管体制,防范发生系统性金融风险。

一、进一步推进利率、汇率和国债收益率曲线的市场化改革

加快完成利率、汇率、国债收益率曲线的市场化改革,为的是给市场配置提供有效的环境。利率作为信用的价格,为经济资源的配置提供了“标准”。换言之,非市场化的利率体系,可能导致资源配置低效率。因此,我们必须坚持以建立健全由市场供求决定的利率形成机制为方向,以打破分割、完善市场利率体系和利率传导机制为重点,以提高央行市场化调控能力为基础,加快推进利率市场化改革。汇率的作用,是引导资源在全球范围内进行有效配置。汇率扭曲,将使得我们在全球资源配置过程中失却合理的“锚”。因此,为了更有效地参与全球分工,促进国际收支平衡,借以增进全球的福祉,完善人民币汇率市场化形成机制,应属当务之急。国债收益率曲线关乎各类金融产品定价的有效性。因为,收益率曲线是固定收益市场的主要收益率,反映无风险收益率基准在各种期限上的分布;在该曲线之上,其他各种固定收益产品对之保持一个相对稳定的风险溢价。显然,这个“价格”若不能有效形成,全社会金融产品的定价便有可能误入歧途,资源配置便也不可能是有效的。

、为经济发展和创新创业筹措长期资金

作为发展中国家,工业化、城乡一体化和城镇化等依然是我国经济发展的主要引擎,因此,有效动员和分配长期资金,依然是中国金融体系的首要任务之一。自1994年始,中国便已不是资金短缺国家,但是,期限错配,即严重的“借短用长”,以及权益错配,即债务比率过高,构成中国储蓄/投资机制的主要缺陷。银行资产负债表中的中长期贷款占比过高和潜在风险增大,地方融资平台愈演愈烈,均与这一体制缺陷有关。十三五时期,我们必须通过大力发展资本市场,特别是发展支持资本形成、支持“草根”企业创业、支持地方经济发展的资本市场;建立支持住宅建设、城市基础设施建设和城市化发展的多样化的长期信用机构,发展多样化的产业投资基金等,来为经济发展筹措长期资金。

在中国经济的未来发展中,创新将居于核心位置。由于创新具有极大的不确定性且存在巨大风险,我们不仅需要长期资金,而且需要一种能够为企业提供试错选择机制,应能“承担”创新不可避免出现的风险的金融体制。显然,相比金融中介机构而言,资本市场特别是风险投资市场,具有明显的优越性。

三、努力“去杠杆”,有效管理金融风险

如果说2008年之前全球杠杆率的上升主要由发达国家导致,2008年以后,全球杠杆率的上升则主要归因于发展中国家。因此,有效管理债务和降低杠杆率,是中国经济和金融发展今后一段时期内的重要任务之一。

首先需要指出,虽然中国的杠杆率在逐渐攀升,但是,我们有关中国国家资产负债表的研究显示:由于中国拥有大量具有高流动性的净资产,在一个较长的时期中,我们发生债务危机的可能性是很小的。

去杠杆需要综合施策。各国的实践表明,促进经济增长以降低债务比率,形成通货膨胀以稀释债务,直接偿还债务和进行债务核销,以及现有金融资产价值重估,是去杠杆的主要路径。同时,由中央银行购买企业债务,或者由政府承接企业债务,也能在短时期内降低企业的债务和杠杆率,分化债务风险。

然而,上述各类去杠杆的方法均存在副作用,因此,必须分析清楚利弊得失,慎重施策。同时,必须清醒地看到,降低杠杆率的唯一出路只能是在控制债务增长速度的同时保持中高速的经济增长。毫无疑问,在经济增长速度下滑的背景下,解决好稳增长与去杠杆的矛盾,对我们的宏观调控提出了严峻挑战。

、建立有效的金融监管体制

          本世纪以来,中国的金融业出现了明显的混业经营趋势。在机构层面,我国已出现了大量的金融控股公司和持有多种金融牌照的企业集团,金融机构之间相互投资的现象也相当普遍。在产品层面,本世纪来,为了满足客户的多样化需要,或者为了规避监管,中国金融市场上出现了大量混业类金融产品,风起云涌的理财产品和影子银行等,都同时包含了银行、证券、保险、信托等要素。

然而,中国仍实行严格的分业监管体制,而且,由于各监管当局独自制定其监管政策,彼此之间又严重缺乏协调,中国金融体系中的监管套利问题十分严重。这种状况不仅使得监管效率大大降低,而且,由于套利是通过多种金融产品反复交易或衍生实现的,它也造成了金融上层建筑过度膨胀和利率不当升高。在相当程度上,2015年上半年中国发生的“股灾”,就是由监管体制不协调造成的。

下一步,我们将对现有监管体制进行重大调整。调整的目标主要有三:一是基于审慎监管的原则,统筹监管“系统重要金融机构”和金融控股公司;二是统筹监管重要金融基础设施,包括重要的支付系统、清算机构、金融资产登记托管机构等,维护金融基础设施稳健高效运行;三是统筹负责金融业综合统计,通过金融业全覆盖的数据收集,加强和改善金融宏观调控,维护金融稳定。

 尊敬的各位嘉宾!在新常态下,中国已经在金融领域确定并展开了一系列重大改革,今年下半年,我们还将召开五年一次的中央金融工作会,全面部署今后五年的金融改革和发展任务。我们相信,这些改革将为保证中国金融不发生系统性风险,保证中国经济平稳增长,提供有力的支撑。 

谢谢!