2023年宏观杠杆率大幅攀升。一方面，实体经济部门总债务全年同比增长9.8%，其中居民部门和企业部门同比增长6.9%和9.1%，在较低水平徘徊。另一方面，宏观杠杆率全年上升13.5个百分点，从2022年末的274.3%上升至287.8%，上升幅度超过了2022年。名义经济增速放缓是这一数据矛盾的主要原因。2023年名义GDP增速进一步滑落到4.6%，一般物价水平负增长。

政府杠杆率全年上升5.3个百分点，由2022年末的50.6%上升至55.9%。中央政府债务新增超过4万亿元，地方政府债务新增5.7万亿元，政府债务同比增速达到15.7%，超过之前两年的表现，也比居民与企业部门债务增速高出很多，是非常“给力”的部门。

展望2024年，宏观杠杆率仍将继续上升。假设全社会债务增速保持在10%，名义GDP增速达到6%-7%，则宏观杠杆率上升幅度不到10个百分点；如果债务增速10%，名义GDP增速只有5%，则杠杆率增幅会达到14个百分点，全年宏观杠杆率将超过300%。为名义GDP而战至为关键。

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