近期，稳定币在全球范围内引发高度关注与热烈讨论，已成为观察数字资产领域发展的关键窗口，表明各国货币当局与监管机构正以前所未有的重视程度审视其潜在机遇及挑战。二季度，加密资产总市值达3.92万亿美元，较一季度末上涨42%。比特币价格走势可分为四个阶段：4月上旬受中美关税争端升级影响下行至7.63万美元；4月中旬至5月中旬因关税豁免及美国监管进展反弹至11.16万美元；5月下旬至7月初受中东地缘政治影响震荡横盘；7月初至中旬随美国众议院通过数字资产相关法案快速攀升，盘中突破12万美元。与此同时，稳定币市场持续扩容，总市值达2677亿美元，美元稳定币占比98.4%，泰达公司的USDT和Circle的USDC形成双头垄断格局，后者上市后股价飙升反映市场对合规稳定币需求预期。真实世界资产（RWA）市值显著增长26.85%至255.62亿美元，主要由私人信贷（59.21%）和美国国债RWA（27.35%）驱动，贝莱德BUIDL基金作为合规付息模式稳定币，市值突破26亿美元，成为重要增长引擎。

全球数字资产监管框架进一步完善。美国众议院于7月“加密周”通过三项关键法案：《GENIUS法案》建立稳定币监管框架；《CLARITY法案》区分数字商品与证券，为"成熟区块链系统"提供监管豁免，鼓励技术创新；《反CBDC法案》禁止美联储未经国会授权发行央行数字货币。美、欧、中国香港稳定币监管思路总体趋同，但细节存在差异，如：美国目标是强化美元霸权，允许州/联邦两级牌照；欧盟《MiCA法案》区分电子货币代币（EMT）与资产参考代币（ART），侧重货币主权；香港《稳定币条例》要求最低实缴股本2500万港元，严格管理境外发行人。需警惕美国借稳定币扩张长臂管辖能力。

加密资产呈现典型风险资产属性。比特币与美股标普500、纳斯达克综合指数的相关性稳定在40%~60%，与美元指数及美债总体负相关，与传统避险资产（黄金、日元）关联度低。市场曾以“数字石油”类比以太坊生态的代币ETH，与比特币的“数字黄金”属性对应，但ETH/BTC与原油/黄金价格比的相关性分析表明二者无特异关联。值得注意的是，2024年下半年以来，受美国政策转向及机构资金入场影响，ETH/BTC与原油/黄金对数收益率的180日滚动相关系数跃升至20%，同时比特币波动率中枢下行，反映加密资产从散户主导转向机构化，逐步成为大类资产配置组成部分，但仍保留独特波动特征。

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