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【NIFD季报】资产负债表衰退还是资产负债表修复？——2023Q2宏观杠杆率
2023年二季度的宏观杠杆率从一季度末的281.8%上升至283.9%，上升了2.1个百分点，上半年共上升了10.8个百分点。债务的同比增速仅为9.3%，处于2000年以来的低点。但GDP以更快的速度下滑，导致宏观杠杆率继续上升。预计全年宏观杠杆率上升11个百分点以上，三季度继续上升，四季度微弱下降。
居民杠杆率上升幅度最小，提高了0.2个百分点，住房贷款同比转负。非金融企业杠杆率微幅上升，提高了0.8个百分点。企业融资意愿不足，投资增速继续下降。政府杠杆率升幅较大，提高了1.1个百分点，财政发力效果有限。
面对“非典型”的资产负债表衰退风险，中央政府一方面要扩张资产负债表特别是加大发债力度，另一方面是较大幅度降息，减少巨额存量债务的利息支付。根据当前实体经济部门的债务存量，降息1个百分点，就能减少利息支付近4万亿元，相当于扩大了3个多点的赤字率，提振经济作用非常显著。
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本报告全部内容详见附件。
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