编者按：在疫情大流行期间，小企业在整个经济版图中的处境可谓最为艰难。在美国，共有3000万家小企业，在全部企业中的占比高达99.9%。小企业很重要。在美国私人部门全部1.3亿就业中，有6000万即47%是小企业创造的。在2000年至2018年这19年间，小企业创造了65%的新增就业。据4月3日美国商会4月3日发布的一份调查，在回答还有多长时间会永久关闭时，11%的小企业表示不出1个月，24%表示2个月内，而43%表示大概要3个月到半年。4月4日前的最近三周，美国申请失业救济的人数高达1680万，估计很多就集中在小企业。可以说，未来经济如何恢复，取决于疫情期间小企业的生存状态。鉴于这个问题的极端重要性，拟分五期撰写“拯救小企业”专题。本篇是第一期，主要分析美国小企业现状，并重点讨论总额高达3490亿美元的薪酬保障计划（PPP）的实施情况。

在疫情大流行期间，小企业在整个经济版图中的处境可谓最为艰难。美国商会4月3日发布的一份调查显示，在回答还有多长时间会永久关闭时，11%的小企业表示不出1个月，24%表示2个月内，而43%表示大概要3个月到半年[1]。美国劳动部4月9日发布的数据显示，截至4月4日这一周，美国申请失业救济的人数为661万人，加上此前两周，最近三周失业人数合计高达1680万。这么大量的失业人数，很多就集中在小企业。

在美国，按照小企业管理局（SBA）的定义，小企业通常指的是雇员少于500人的企业。依此标准，美国共有3000万家小企业，大企业则只有2万家。或者说，美国99.9%的企业是小企业。小企业很重要。在美国私人部门全部1.3亿就业中，有6000万即47%是小企业创造的。在2000年至2018年这19年间，小企业创造了65%的新增就业。

就算在正常情况下，小企业的经营和融资环境也往往不尽如人意。SBA的数据显示，美国近23.7%的小企业在2年内消失，在5年内退出市场的小企业占比为52.7%。美联储于4月7日发布了一份《小企业信用调查报告》[2]，更是全面揭示了小企业的生存状态。报告指出，如果连续两个月没有收入，就算是经营健康的小企业，也只有20%的比例企业有足够的现金储备可以继续正常营业，对处境不佳的小企业来说该比例更小。报告进一步指出，若发生这样的冲击，大部分小企业都可能裁员和减少营业，或者延迟支付工资等，很多企业将完全靠个人资金或债务来弥补收入缺口。

这份实地调查报告的操作时间是在2019年三季度和四季度，正好处在新冠肺炎疫情爆发前。有两点值得关注：一是在疫情爆发前，小企业的生存状况虽好于以往，但也并不乐观；二是因调查报告的情景分析与当前疫情展开后的状态恰巧契合，所以针对性强，对于形势分析和政策聚焦的价值非常大。美联储及时发布这份报告，本意是为解决疫情冲击下小企业的问题提供依据。

在拯救小企业的政策层面，目前最重要的是由SBA实施的薪酬保障计划（Paycheck Protection Program，PPP），规模3490亿美元，是总额高达2.2万亿美元的《新冠病毒援助、救济与经济安全法案》（CARES Act）的一个组成部分。这个CARES Act之前曾专题讨论过，今天主要谈正在操作中的PPP。

PPP的主要目的是使小企业在长达8周的时间里，能够保留大部分员工。如果这些员工不失业也就不需要申请失业保障金。而一旦经济恢复正常，企业马上就可以回归经营状态。具体内容如下：

纾困对象：企业的雇员少于500人；开业时间在2月15日之前；可以申请贷款的除了一般小企业，还包括独立的合同工和个人独资企业，甚至包括风险投资公司。

贷款规模：相当于企业两个半月的工资（包括健康保障）（但若有单个雇员年收入超过10万美元，则这部分应扣除在外）。但上限为1000万美元。        

贷款条款：利率1%，期限两年，利息和本金可延期支付6个月。

贷款主要被用于覆盖一些基本费用，包括工资、健康保健、房贷和其他贷款利息、租金和水电费。

贷款可全额或部分豁免：如果自贷款发放日起支付上述可覆盖费用长达8周，且工资支出大于全部所覆盖费用的75%，则可以得到100%豁免；视满足的程度，豁免的比例也递减。

银行发起费用：5%，若贷款规模小于35万美元，则银行发起费用为5%；3%，若贷款规模大于35万美元但低于200万美元，则银行发起费用为3%；1%，若规模大于200万美元，则银行发起费用为1%。贷款100%由SBA提供担保。没有放款人责任（Lender Liability），也就是说，贷款人在处理小企业申请过程中，将免受客户““不公平对待”“的起诉。监管方面对贷款人没有资本要求。贷款可以在二级市场转售。

对符合条件的小企业贷款的豁免额将由SBA负责偿还，具体有两种方式（二选一）：（1）执行后偿还：在贷款人贷款豁免执行后90天内；（2）执行前偿还：在第7周末向SBA提交申请，SBA必须在15天内买入。

对于上述贷款条款，哈佛大学教授Bob Glauber认为，考虑到资金成本很低，就算是有资本要求，1%的利率也已使得贷款对银行来说有利可图。预付的发起费用也使得放款人有动力参与。

 这项PPP计划自4月3日启动以来，进行得并不顺利，其中有文本问题、指引不清楚以及申请系统曾出现崩溃等一系列问题。据美国国家经济委员会主任Larry Kudlow表示，截至4月14日中午，约110万小企业的申请被通过，总金额2570亿美元。按目前的申请速度，本周内所有的3490亿美元的贷款就将于本周内用光[3]。

 据R. Glenn Hubbard和Michael R. Strain分析，若小企业3个月没有收入，则需要资金1万亿美元[4]。而PPP只有3490亿美元，只能让申请成功的企业维持2个月，这显然是不够的。借款人先到先得。显然，已经不能满足要求。所以正在讨论对该薪酬保障计划追加2510亿美元的额度，使总规模达到6000亿美元。该方案最早于4月7日由财政部长姆努钦向国会正式提出，但因意义分歧较大，何时落地尚无时间表。

下一期的“拯救小企业”系列将讨论美联储于4月9日推出的薪酬保障计划流动性便利（PPPLF，the Paycheck Protection Program Liquidity Facility)，目的是对参加PPP的存款性金融机构提供定期融资。

[1] 参见https://www.uschamber.com/press-release/new-us-chamber-metlife-poll-one-four-small-businesses-brink-of-permanent-closure-half

[2] 参见美联储《小企业信用调查报告》 (SBCS)，2019年三季度和四季度进行的实地调查，2020年4月7日发布。

[3] 参见https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-04-14/kudlow-says-small-business-loan-funds-to-run-out-this-week?srnd=premium&sref=E1hpDegX

[4] 参见R. Glenn Hubbard和Michael R. Strain，“A Business Fiscal Response to a COVID-19 Recession”，2020年3月20日。