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反对赤字货币化,强调央行与财政部必须分离 ――简评美联储主席鲍威尔在记者会上的21个问答(之五)

作者Author:高占军 2020-12-03 2020年12月03日

在大选的喧嚣声中,美联储的FOMC决策会于2020年11月4-5日静静地召开,几近悄无声息,引起的关注较以往明显少了许多。会议并没有作出任何新的政策决定,但透露出的大量信息却不容忽视。如何评估经济、金融形势?对货币政策的下一步走向怎样考虑?难缠的新一轮财政谈判再次搁浅,鲍威尔可又有新的震撼评论甚至呼吁?这些都是焦点,其含金量自不待言。而对笔者来说,更还有意外收获:鲍威尔在新闻发布会上毫不含糊捍卫货币政策、直接批驳财政赤字货币化的表现,令人眼界大开。

央行与财政部有不同的工作要做

因国会新一轮财政纾困谈判迟迟达不成协议,目前有一种观点认为美联储应超越国会授权,找到新办法来支持经济,提供财政支持。建议之一是效仿英格兰银行(BOE),增加资产购买,以支持财政部额外的项目或支出。

笔者注意到,就在当天上午(11月5日,与美联储这次新闻发布会的召开恰好在同一天),BOE刚刚宣布增加1500亿英镑的量化宽松,使得其购买债券的规模增加到8950亿英镑,其中8750亿用来购买政府债券,另外200亿购买企业债券。

有记者就此提问鲍威尔,想知道他在什么情况下会考虑这种可能性,如何证明其合法性,以及在这方面是否愿意与财政部紧密配合。

鲍威尔的回答很直接。他说,如果你指的是财政融资货币化,那就超出了联储考虑的范围。要求中央银行非常直接地为财政行为融资,这不是联储要做的事。联储与财政部各自有不同的工作要做,这种工作之间的分离在政府系统中绝对至关重要。

他进一步解释说,中央银行有特定的工作,即用特定的工具来支持充分就业、价格稳定和金融稳定,以及完善支付体系和监管银行。但不会为政府融资。当中央银行购买政府债券时,并不改变政府债券的存量。中央银行通过发行储备来购买国债,完全是另外一种形式,在合并的联邦政府资产负债表中,那只是另外一种债务,改变的是债务的性质,但并没有改变政府债务总量。

不会成为另一个GSE

也有记者问到能否增加对州和地方政府债券的购买。在这方面,其实美联储已设立了市政流动性便利(MLF)进行相关的操作。鲍威尔强调,美联储购买市政债券的最长期限是3年。因是紧急工具,所以需要满足在紧急情况下使用的条件。但使用该紧急工具并非常态,只是在资本市场或银行体系中介崩溃时才启动。而实际情况是:美联储宣布了紧急工具后,市场功能便开始恢复了,所以实际上只是变成一种备份和担保。

也确实,数据显示,今年美国市政债券市场的融资量甚至超过往年。

鲍威尔进一步指出,该工具在这一阶段过去后便会到期结束,美联储不会成为另一个GSE(政府资助企业,government-sponsored enterprise),另一个直接向信誉很好的借款人提供资金的联邦融资机构。