一、引言

作为诞生于21世纪第一个十年末的新兴事物，私人数字货币融合了密码学、分布式账本、计算机与网络通信等技术，是信息时代的组合式创新产物。其在发展过程中主要呈现以下重要特征：一是技术与应用创新层出不穷，导致研究与监管相对滞后；二是形成了体量巨大的全球性投资市场，并逐渐成为国际金融体系的不稳定因素（Yue et al., 2021）；三是与诸多非法金融活动相联系，严重冲击传统金融秩序（Foley et al，2019）。尤其是在2022年，私人数字货币领域陆续发生了第三大稳定币 USTC崩盘、对冲基金三箭资本破产、借贷平台Celsius暂停提款并重组、头部交易所FTX倒闭等重大风险事件，暴露出风险隐患与监管漏洞。然而，在相关风险并未得到全面梳理与有效防控的背景下，私人数字货币与现实经济体系之间的联系正因机构化程度的不断加深（如比特币ETF的推出）及政治力量的介入（尤其是特朗普第二任政府的积极推动）而日益紧密，进一步加剧了风险的外溢效应与跨领域传染性。

鉴于此，本文系统研究了私人数字货币在金融领域的发展应用及其所衍生的风险，力图在理论探讨与现实分析之间建立更为紧密的联系。相对于已有文献与实践，本文可能的边际贡献主要体现在以下几个方面：一是构建并应用了一个基于“属性—风险”二分法的整合性分析框架，在分类逻辑与理解深度方面提供了相较既有研究更具系统性和解释力的分析范式；二是在理解私人数字货币演化逻辑的基础上，通过纳入最新的研究和现实案例，尝试构建一幅涵盖宏观、中观与微观层面的私人数字货币金融风险全景图谱，这有助于全面把握私人数字货币风险的生成机制、扩散路径及其可能的系统性影响；三是通过梳理现有的监管研究与实践，进一步揭示监管的差距以及潜在的风险应对手段，为政府及监管机构制定针对性的监管政策以有效防范新型金融风险提供参考，也为我国数字人民币的国际化等议题提供启发。

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