12月17日，银保监会发布《理财公司理财产品流动性风险管理办法》（以下简称《办法》）。相比征求意见稿，此次正式稿针对关联交易问题进行了调整，允许在理财公司在公平交易和价格公允的基础上，严格本公司理财产品之间、理财产品与本公司及其关联方之间的交易管理。

国家金融与发展实验室副主任曾刚在接受《华夏时报》记者采访时表示，放宽理财公司关联交易管理，是丰富理财产品流动性的重要手段之一，将为理财公司理财产品流动性风险管理提供一个更好的支持。

放宽关联交易管理

2018年12月26日，银保监会批准了中国建设银行、中国银行设立理财子公司的申请，国内首批银行理财子公司落地。中国银行业协会发布的数据显示，截至2020年末，22家银行理财公司和2家外资控股理财公司已获批筹建，20家已正式开业。

理财公司虽发展迅猛，但发展时间不过3年，在国内仍属于新生事物。

曾刚表示：“理财公司发展时间尚短，对应的监管制度也处在不断完善的过程中，从资管新规到《办法》的出台，这实际上是一个监管制度的不断完善的过程，是完善理财公司制度规则体系的需要，将为理财公司的进一步发展打造一个完善的制度基础。”

理财公司的发展降低了投资者准入门槛，投资者队伍不断壮大，理财产品市场规模也水涨船高。

据理财登记中心数据，2021年三季度，银行理财市场新发产品1.17万只，募集规模31.87万亿元，新增投资者数量987.98万个。截至9月底，银行理财市场存续规模达27.95万亿元，同比增长9.27%。

招联金融首席研究员董希淼对《华夏时报》记者坦言，近年来，随着理财产品净值化转型加快，理财产品与金融市场以及其他资管产品的关联增多，对产品流动性管理提出更高要求。而随着理财产品门槛降低，理财产品投资者大幅度增加，以个人散户为主的投资者结构，给理财产品流动性管理带来新的挑战。因此，加强理财产品流动性风险管理，势在必行。

“流动性是商业银行‘三性’之一，流动性风险是金融风险的重要组成部分。对理财公司等非银行金融机构而言，流动性风险管理同样至关重要。”董希淼表示。

此次，相比征求意见稿，《办法》放宽了对理财公司关联交易的管理。

《办法》删除了征求意见稿中“理财公司本公司理财产品之间、理财产品与其自有资金之间不得相互进行融资，理财公司及其关联方不得为理财产品提供任何直接或间接、显性或隐性担保，银保监会另有规定的除外”的规定，并改为了“理财公司应当按照公平交易和价格公允原则，严格本公司理财产品之间、理财产品与本公司及其关联方之间的交易管理，并对相关交易行为实施专门的监控、分析、评估、授权、审批和核查，有效识别、监测、预警和防范各类不正当交易”。

对此，曾刚表示，放宽理财公司关联交易管理，是丰富理财产品流动性的重要手段之一，将为理财公司理财产品流动性风险的降低提供一个更好的支持。

贯彻长期投资、价值投资理念

“投资者太情绪化了，追涨杀跌是惯有操作。”一名金融机构客户经理月月（化名）对记者感慨道。

“之前有一位客户，购买了我们一个3年期封闭期的理财产品，持有到半年的时候，理财产品净值跌落了50%，如果是开放式的产品，肯定会有很多投资者退出，但由于在封闭期，客户只能继续持有。结果封闭期结束的时候，客户赚了3倍多，我们帮客户扛住了市场波动。”月月对记者表示，短期、开放式的理财产品，受市场行情、国家政策、突发事件影响较大，理财产品回撤率比较高，客户很容易受到市场情绪影响，追涨杀跌，影响最终收益，“一顿操作猛如虎，一看收益两毛五。”

月月表示，目前他们更倾向推出长周期的理财产品，1年期、2年期居多，也有部分3年期的产品。

《办法》也体现了长期投资、价值投资这一理念。《办法》第二十条规定，单只理财产品允许单一投资者持有份额超过总份额50%的，应当采用封闭或定期开放运作方式，定期开放周期不得低于90天（现金管理类理财产品除外）。该理财产品销售文件应当作出充分披露和显著标识，不得向个人投资者公开发售。

银保监会有关部门负责人就《办法》答记者问时表示，合理运用管理措施有助于保持投资策略的相对稳定，为投资者获取长期投资、价值投资收益。

另一方面，如果出现巨额赎回的情况，可能出现因被动变现资产降低产品净值的情况，影响市场稳定性。

“一方面，投资者拥有潜在的赎回的可能性，可能造成流动性风险；另一方面，理财公司持有过多高流动性资产难以为客户提供可观的收益，需要在流动性和收益之间保持一个平衡，《办法》就是基于这样的背景提出的，对一些比较具体的资产配置做了进一步的细化的要求，以确保理财产品进入到特定期限之后，流动性风险能得到更好的控制。”曾刚对《华夏时报》记者表示。

为降低巨额赎回带来的影响，《办法》规定，开放式公募理财产品（现金管理类理财产品除外）发生大额认购或赎回时，理财公司可以采用摆动定价机制；开放式理财产品当日办理的赎回份额超过理财产品总份额10%的部分可以暂停接受或延期办理；开放式理财产品连续2个以上开放日发生巨额赎回的，可以延缓支付赎回款项。

《办法》第二十九条也指出，理财公司可以按照事先约定，向连续持有少于7日的开放式理财产品（现金管理类理财产品除外）投资者收取赎回费，并将上述赎回费全额计入理财产品财产。

《办法》从督促理财公司完善流动性管理机制，和保障投资者合法权益双方面着手，促进理财公司流动性风险的压降。

银保监会表示，为便于机构做好业务制度、系统建设、产品整改等各项工作准备，《办法》自发布之日起五个月后施行。