据21世纪经济报道的消息，深圳经济特区金融学会开展关于深圳市境外发行绿色市政债的课题研究，为未来境外发行市政债提供了重要的理论支撑和政策准备。如果境外发行市政债能够取得实质进展，将是改革开放以来我国第一次由地方政府在境外发行市政债券，对于我国地方政府融资、债券市场发展、金融市场双向开放等都具有重要的意义。

如果境外发行市政债成为现实，那将为地方政府融资提供新的渠道。长期以来，由于我国地方政府事权与财权的不匹配，地方政府融资冲动很强，但是，市场化融资渠道和机制相对不足，在地方政府债券特别是项目债发行之前，地方政府更多是通过地方融资平台进行融资。如境外发行市政债正式实施，将为地方政府及其市政建设提供新的融资机制。由于海外市场利率相对较低，可能有利于地方政府进一步降低融资成本，提升基础设施等项目的成本收益匹配水平。2019年地方政府债券发行规模为4.36万亿元，其中主要用于地方政府基础设施建设等专项债券规模高达2.15万亿元。

更重要的是，境外市政债提供融资功能的同时也提供一种市场约束。境外市场的信息披露要求更为严格，市场纪律约束更为显著，信用利差定价功能更为凸显。信用利差的市场价值就是对于举债主体信用风险的一种市场化硬约束。在海外市场，公共债务率高、信用利差大的地方政府融资可得性将更低、融资成本将更高，使得债务率较高的地方政府将受到海外市场的内在约束，地方债务扩张将受到有效限制。并且，这种境外市场信用利差的决定功能可能会溢回境内市场，使得信用利差的作用在境内市场发挥更好的作用。这将为地方政府及其融资带来更为明确的市场硬约束，将有效约束地方政府融资行为、提升融资效率并强化项目商业可持续性。

如果地方政府可以在海外发行市政债，那将进一步完善地方政府债券市场结构。2019年，我国启动地方债柜台发行机制，投资主体从机构投资者扩大至个人和中小机构。如果地方政府可以在境外发行市政债，那么地方政府债券的投资主体特别是外资投资主体的范围将进一步扩大。外资金融机构此前已经可以通过银行间市场投资各类债券。同时，在市场定价机制上，如果海外市政债券规模足够大，那其债券定价功能将更为凸显，甚至可能形成境外地方政府债券收益率曲线，这对于境内政府债券定价和收益率曲线形成也具有重要意义。

2019年人民银行等部门推出了加快金融市场开放的11条政策，标志着我国金融市场对外开放正在加速。但是，国内金融机构、非金融企业等“走出去”的进程偏慢，融资主体有限，融资规模较小，利用国际金融市场的程度较低。通过信用等级较高的地方政府债券境外发行创新探索，有利于促进境内实体的境外市场参与，对于内外两个市场统筹和金融市场双向开放深化是有利的。

境外发行市政债是重要的创新性探索，同时也需要关注潜在的风险。比如，境外发行市政债的币种结构和期限结构可能会是重要风险诱发因素。如果采用外币发行，那么就存在显著的汇率风险；市政债券的资产配置久期一般较长，期限错配程度可能更严重，对于境外发行市政债的地方政府的流动性管理能力要求更高。同时，境外市政债的利率定价对于境内市场的反馈效应也值得深入研究，比如规模较小的境外市场对于规模巨大的境内市场是否可能存在定价扭曲效应。