一、引言

2008年全球金融危机对世界金融体系造成了严重的冲击和破坏，以西方发达国家为代表的众多经济体陷入衰退困境，零利率甚至负利率政策得到广泛实施，但多年来效果微弱，复苏乏力，金融危机使世界经济付出了巨大的代价。

根据历史经验，金融危机所导致的通缩型大衰退一般程度较深，恢复时间较长。金融危机是系统性金融风险不断积累直至爆发的结果；由于金融机构共同的风险敞口或存在业务关联，系统性风险的特征是会产生大范围的影响和扩散，威胁金融稳定。

此次国际金融危机由美国次贷危机引发。事前，美联储对次级债务风险做出了严重误判，认为是完全可以忽略不计的风险。事实上，美国的主要金融机构都大量持有次级债务相关的MBS等有毒资产，金融体系为经济的虚假繁荣承担着巨大风险。

金融危机后，对系统性风险的防范受到了高度重视。有效宏观审慎政策的实施，要求能够对系统性风险进行准确的动态评估。IMF-FSB-BIS（2016）联合报告指出，系统性金融风险包括时间和横截面（结构性）两个维度：时间维度是指金融体系风险随时间积累而产生的脆弱性，主要包括信贷总量和资产价格过度增长等宏观脆弱性、家庭和公司信贷增长等部门脆弱性、以及金融部门期限和外币错配累积的脆弱性；横截面维度是指金融体系内部的相互关联性及相关的风险分布所产生的脆弱性，主要是金融机构（包括金融市场基础设施）间的关联性风险，以及某一机构倒闭对整个金融体系的影响。

...

学术论文内容详见附件。