2023年三季度，主要发达经济体通胀回落放缓。美国通胀由跌转升，较二季度末上涨0.7个百分点，非农数据“爆表”下四季度加息预期升温，资产定价之锚——10年期国债收益率连创新高。欧元区三季度仍连续选择加息，经济大幅放缓背景下通胀控制仍有较长的路需要走。自2023年以来，日元兑美元汇率屡创新低，宽松货币政策承压，9月末日本央行会议仍选择维持当前货币政策。

在二季度边际改善的基础之上，我国三季度经济企稳趋势初步显现。服务消费带动产业结构升级，但恢复基础仍不稳固，短期内总需求不足的问题仍然存在，相较于居民消费端的复苏，本轮经济复苏仍将由政府主导。7月以来，宏观政策逆周期调节力度进一步加大，财政、货币、产业政策等各项稳增长措施陆续出台。8月，国内社会融资和信贷规模增速比上月显著回升，消费、工业、制造业投资等指标增速均较上月有所加快。9月，社融规模同比多增5789亿元，长期贷款修复明显。制造业PMI于三季度季末重返枯荣线上方，但新订单指标对其拉动效果有限，核心CPI、PPI环比皆有回升。在内外需求相对不足的背景下，四季度国内经济的企稳，既离不开财政政策的发力、也需要货币政策维持宽松态势。

债券市场三季度国债及地方债发行放量提速，信用债净融资有所改善。8月以来，国债收益率止跌回升，流动性提升，市场类金融机构增持国债明显。违约方面，仍以房地产企业为主，展期债券规模有所回落。三季度房地产政策放松政策加码，频次翻番，销售回升仍需时日。“民营经济28条”意在扩大民营企业央地合作增信模式，修复市场信心，有利于提升民营企业融资回暖。混合性科创票据发行，引导债券投资人参与科技型企业成长，创新科技型企业融资。境外机构人民币债券减持放缓波动加剧，但中美利差持续加深背景下仍有下滑压力。

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