一、问题的提出

数字货币源自于 20 世纪 80—90 年代的电子支付 ( Electronic Payment) 、电子货币 ( Electronic Money) 和电子现金 ( E － Cash) 系统。比特币开启了数字货币发轫之始，数字货币正式进入公众 视野。目前，数字货币概念、内涵和外延仍处于进一步的拓展和丰富阶段，不同实践和应用场景 内数字货币的类型和用途也各不相同。从发行人的角度看，基于国家主权发行的货币为法定数 字货币 ( Digital Fiat Currency，DFC) 。DFC 通常由各国中央银行发行，也称央行数字货币 ( Central Bank Digital Currency，CBDC) 。与之相对，不依赖于国家主权，由私人 ( 市场化) 发行的数字货币 则为私人数字货币。央行数字货币理论与实践尚处于起步阶段。相对于私人数字货币而言，CBDC 符合一致同意的货币共识规则，且有国家信用支持，在提升货币政策有效性，发挥货币价值尺度职能， 发展普惠金融和促进现代金融体系数字化转型等方面都具有积极作用。与传统实物货币相比， 央行数字货币有助于提高中央银行监测货币流动和组织市场的能力。例如，借助法定货币数字化便捷 条件，中央银行通过信贷拍卖可对商业银行的放贷行为直接施加影响，从而降低基础货币向银行信贷 传导的不确定性。再如，央行数字货币在技术和制度上可实现匿名可控，从而在保护隐私、信息 披露、交易安全和打击犯罪、强化监管和提高政策调控效率等诸多方面可实现兼顾和平衡。

诚然，央行数字货币对金融、经济和社会生活产生积极作用，但也可能对现行金融与货币体系带 来不可预知的冲击。央行数字货币可能会引发大规模存款搬家从而导致狭义银行效应; 也可能会 降低证券、基金、支付等其他金融机构与银行争夺资金来源的门槛，从而加剧银行业等金融机构发展 不平衡，挤压中小银行生存空间，降低银行经营收益。为此，我们需要在政策制度、设计原则等 方面完善和提升，加强预期管理，优化资源配置，使货币政策更加精准有效，让狭义银行效应更低更 小，以避免 CBDC 对现行金融体系造成剧烈的冲击。

央行数字货币是法定数字货币在数字经济和数字金融时代发展的必然结果，随着数字人民币进入 公众和社会生活，它会进一步提高金融服务实体经济的能力，促进金融普惠性，同时，也有助于人民 币突破地域界限，提高人民币获取性。数字人民币发行落地势必会对我国货币形态、金融结构、宏观 政策以及微观市场产生影响和冲击，本文对此进行分析和探讨，以趋利避害，行稳致远。

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