摘要: 改革开放初期，中国居民融资主要以经营性融资为主，消费性融资占比较小；1997 年之后，中国居民融资进入高速成长期，并呈多元化发展，融资结构向住房融资和狭义消费融资倾斜; 2009 年以后，在金融新业态发展壮大的背景下，中国居民融资进入创新变革时期，居民经营性融资快速发展，居民消费性融资从野蛮扩张逐渐到合规发展。虽然发展迅速，但是仍然存在居民杠杆率高企与融资供给不足并存、居民金融素养不高与征信体系不完备并存以及创新发展与监管错位并存等多方面的问题。随着金融供给侧结构性改革的稳步推进，经济结构转型升级，大数据、云计算、人工智能等金融科技的应用，中国居民经营性融资，居民住房融资、居民汽车融资、居民狭义消费融资等消费性融资规模会继续增加，结构会更加优化。

一、引言

改革开放以来，随着中国金融体系的持续发展与成熟，中国居民金融服务和居民融资业务经历了从无到有、从小到大、从单一到多元、从线下到线上、从间接到直接等一系列重要创新与变革发展历程。与此同时，经济规模的持续扩张，社会财富的累积和发展方式的创新升级在客观上要求居民金融和居民融资业务为经济发展转型与质量提升提供支持。关于居民金融( Household Finance，HF) ，目前没有明确定义，最早可追溯到Campbell 提出的以家庭为单位来研究其金融活动。Merton 和Bodie 与Tufaro 认为，居民金融包括居民支付、居民财务和金融风险管理、居民储蓄和投资以及居民融资。居民融资作为居民金融的重要组成部分，主要是指居民家庭出于消费和经营性目的，从事外源性资金融通( 借贷) 活动。居民融资可分为两大类: 居民经营性融资和居民消费性融资。居民经营性融资( 贷款) 是指资金提供方( 银行) 向融资方发放的用于融资方流动资金周转、购置或更新经营设备、支付租赁经营场所租金、商用房装修等合法生产经营活动的资金。至于居民消费性融资( 广义) ，根据监管部门的分类标准可分为居民汽车融资、居民住房融资和居民狭义消费融资。

居民融资对居民家庭生活和经济社会发展都有重要影响。通常，适度负债有利于提高居民家庭福利水平，平滑不同时期的消费，负债的财务杠杆作用也能促进家庭财富增长 。当然，过度负债不仅会增加居民家庭还款压力，甚至引发一系列社会问题 。对居民家庭自身而言，居民金融素养不仅会影响居民家庭资产优化配置，更是影响居民家庭不合理负债的重要原因。金融素养低的家庭更容易过度负债，产生更高的借贷成本和相关费用 。例如，消费者由于不擅长或者不理解复利计算方法，会错误地估计贷款的真实利率和贷款成本，从而导致不合理负债 。金融素养低是导致美国居民家庭过度负债最重要的因素 。金融素养高的家庭出现过度负债的可能性更小，也更可能从正规金融机构借贷 。户主年龄、家庭人口结构和家庭收入水平等也是影响居民负债的重要因素 。

外部环境也是影响居民融资的重要因素。不同国家之间居民融资与家庭负债差异和利率水平、市场竞争程度以及监管环境有关 。欧洲国家和美国的居民融资在家庭负债结构和负债水平上具有明显的差异，但住房融资普遍占比最大。另外，在负债杠杆率方面，美国、英国和荷兰最高，法国和德国居中，而意大利和西班牙居民平均负债率最低 。近年来，中国居民杠杆率处于上升趋势。

居民融资发展既是提高经济增长的重要手段，更是促进社会全面发展、人民共同富裕的应有之义。中国居民融资为完善中国金融体系，填补信贷缺口，改善民生，支持创业创新作出了重要贡献，但在发展过程中也存在风险失控、发展失序和监管失据等问题。在此，我们在对中国居民融资发展现状和进程进行分析的基础上，针对中国居民融资存在的问题和挑战，对发展前景和趋势进行探讨。

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