“2017中国银行业发展论坛”于8月24日在北京举行。浙商银行首席经济学家、国家金融与发展实验室殷剑峰分析，2009年以来的金融的乱象原因之一就是金融转型的过程中投资不足。

其解释，2009年全球金融危机爆发之前我们有了很高速的增长，那个高速的增长背景是迅速的工业化和城市化，可是我们进入中高收入的经济体的时候我们迈向后工业化需要发展服务业，原先的制造业会出现产能过剩就没有投资机会，而新兴的服务业又没有成长起来，同样也没有投资机会，在这个过程中全社会整个实体经济部门都处于缺乏投资机会的状态。

为此，我们实施了非常扩张的货币金融政策。2009年4万亿背后对应的是几十亿的信贷扩张。2011年之后虽然货币政策开始调整，但金融政策事实上也是扩张的，而且很多政策的扩张效应比我们想象中要大得多。

殷剑峰举例，2015年一季度开始的地方政府债务置换大概置换了10万亿，这个变成了地方政府债同时又释放出了10万亿的信贷额度，通过银行货币和信用创造的层数又形成了几十万亿的新增的信贷，直到今年一季度这个过程才被遏制。

在实体经济制造业、服务业都缺乏投资机会的过程中，这些增长的货币信用会去哪儿？殷剑峰称，肯定会去那些容易引发资产价格泡沫的领域，房地产、股市、债市，因此我们看到了一系列泡沫的出现和破裂。