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欧盟宏观审慎政策的进展与效果评析
由于受到危机的冲击以及非常规的量化宽松货币政策的影响，欧洲国家的宏观金融风险出现了新的特征。在此背景之下，欧盟参照货币政策体系构建宏观审慎政策体系。除了建立针对银行体系的政策工具与措施以外，宏观审慎政策在非银行部门、跨境交易以及早期干预方面也有所加强，并扩大了欧盟和欧洲央行的统一监管权力。宏观审慎政策具有有效性和灵活性，有助于银行去杠杆化的实现，并推动欧洲未来金融结构进一步演变，但无法消除欧元区主权债务风险与银行体系风险相互关联的隐患，而权力分散、协调成本过高、面临政策独立性考验等问题也有待进一步解决。
金融危机以来，监管当局对系统性风险有了更加深入的认识，欧美各国纷纷着手构建宏观审慎政策体系。与此同时，为了挽救低迷的经济增长形势，这些国家又先后实施了非常规的量化宽松货币政策。受危机冲击的金融体系，在低利率水平的作用之下，宏观金融风险①发生新的变化，系统性风险的根源和状况也随之改变，从而对宏观审慎政策提出了更高的要求。在这样的形势下，欧盟宏观审慎政策改革出现了加速发展的过程。2015 年欧盟国家出台的新的宏观审慎措施超过 130 项，比2014 年增长了 25% 。② 2016—2017 年，大多数成员国完成了有关银行体系的宏观审慎工具箱的构造等等。鉴于欧洲多数国家的金融体系以银行为主导，欧洲央行为首的央行体系在宏观审慎政策之中处于核心地位，这与我国情况类似。因此，深入了解分析欧盟的宏观审慎政策发展经验，对于我国了解国际形势发展、推进金融监管体制改革具有一定的借鉴意义。
学术论文详见附件。
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