自2009年比特币创立以来，数字货币获得了IT与金融行业乃至社会的广泛关注，最近Facebook公布Libra加密货币计划以及一些中央银行正在考虑发行数字货币的传闻，更使得数字货币再次成为热点。数字货币的特殊性激起了社会各界的巨大争议与期待，许多人认为这种既没有政府信用也缺乏“内在价值”的货币能够得以产生，颠覆了传统货币观念和经济理论[1]，还有人认为虚拟货币不仅仅是货币，更提供了一种可能改变社会治理形态的技术[2]。

数字货币的兴起同样也引起主流经济学界的兴趣，催生了大量的学术研究，包括数字货币的技术原理[3]、数字货币对于货币政策的影响[4]、数字货币的金融与经济效应[5]、数字货币对于法定货币的替代[6]、数字货币的汇率动态与交易模式[7]、数字货币的监管[8]等等。不过值得注意的是，主流经济学界与大众媒体的关注点存在着明显的差异。例如，尽管在主流经济学期刊上有不少讨论“比特币是否是货币”的文献[9]，但这些分析基本都没有脱离传统的货币理论范式，并且更关注数字货币相关属性的实证检验。

与大众媒体相比，主流经济学文献在数字货币的功能与影响方面似乎显得缺乏想象力，不过考虑到学术研究的严谨性，这应该是可以理解的。但学术界一直未就数字货币对于现有经济理论的冲击作出正式的回应，仍然很容易引起大众的疑惑。这其中有着两方面的原因：一是主流货币理论范式确实具有很强的弹性与稳健性，许多对于其现实解释力的质疑是来自于对相关理论的无知或误解；二是尽管“经济学帝国主义”带来了经济研究领域的扩张，但是在主流经济学期刊，尤其是金融学期刊上，关于什么是“严肃”的研究课题仍然有着相对保守的默契，这也使得关于数字货币的许多争议落在学界的视野之外[10]。

本文试图通过对于数字货币的概念性探讨来弥合主流经济学界与大众媒体观点之间的鸿沟。在这里我们将基于现代货币理论来解释数字货币的运行逻辑和经济效应，同时也力图理解与货币相关的其他社会学科的视角，进而找到两者之间的结合点。我们的基本观点是，数字货币的出现并没有构成对于现有主流货币理论“新”的实质性挑战，但它确实揭示了对于传统概念框架进行反思并拓展分析视角的必要性。我们应该将数字货币所折射出的各种冲突作为一条线索，来探索现代经济与社会运行的观念基础。

[1] 如Ole Bjerg: "How is Bitcoin Money?", Theory Culture & Society, Vol. 33, No. 1, 2015, pp. 53-72.

[2] 如Sinclair Davidson, Primavera De Filippi and Jason Potts: "Blockchains and the Economic Institutions of Capitalism", Journal of Institutional Economics, Vol.14, No.4, 2017, pp.639–658.

[3] 如Rainer Böhme, Nicolas Christin, Benjamin Edelman, and Tyler Moore: "Bitcoin: Economics, Technology, and Governance," Journal of Economic Perspectives, Vol. 29, No. 2, 2015, pp.213-238；David Easley, Maureen O'Hara, and Soumya Basu: "From Mining to Markets: the Evolution of Bitcoin Transaction Fees", Journal of Financial Economics, Vol. 134, No. 1, 2019, pp. 91-109.

[4] 如Beate Sauer: “Virtual Currencies, the Money Market, and Monetary Policy”, International Advances in Economic Research, Vol. 22, No. 2, 2015, pp.117-130; Adib Rahman: "Deflationary Policy under Digital and Fiat Currency Competition", Research in Economics, Vol.72, 2018, No. 2, pp. 171–180.

[5] 如姚前：《法定数字货币的经济效应分析:理论与实证》，《国际金融研究》，2019年第1期；Jacek Mizerka, Agnieszka Stróżyńska-Szajek, and Piotr Mizerka: "The Role of Bitcoin on Developed and Emerging Markets – on the Basis of a Bitcoin Users Graph Analysis", Finance Research Letters, forthcoming.

[6] 如William Luther and Alexander Salter: "Bitcoin and the Bailout", Quarterly Review of Economics and Finance, Vol.66, 2017, pp.50–56.

[7] 如Andrew Urquhart: "The Inefficiency of Bitcoin", Economics Letters , Vol.148, 2016, pp.80–82；Igor Makarov and Antoinette Schoar: "Trading and Arbitrage in Cryptocurrency Markets", Journal of Financial Economics, Vol. 135, No. 2, 2020, pp. 293-319.

[8] 如Joshua Hendrickson and William Luther: "Banning Bitcoin", Journal of Economic Behavior & Organization, Vol. 141, 2017, pp. 188-195；李文红、蒋则沈：《分布式账户、区块链和数字货币的发展与监管研究》，《金融监管研究》，2018年第6期。

[9] 如C. Baek and M. Elbeck: “Bitcoins as an Investment or Speculative Vehicle? A First Look”, Applied Economics Letters, Vol. 22, No. 1, pp. 30-34；Dirk Baur, Kihoon Hong, and Adrian Lee: "Bitcoin: Medium of Exchange or Speculative Assets?", Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, Vol.54, 2018, pp.177–189.

[10]有学者抱怨很多赞同“数字货币超越传统货币理论”的媒体文章都缺乏对于现代货币理论的基本了解，与此同时，批评比特币媒体观点的论文却由于内容被编辑和审稿人认为是“常识性的”而无法发表在严肃的经济学刊物上，参见Brian Hanley: "The False Premises and Promises of Bitcoin", Papers 1312.2048, arXiv.org, 2018.

......

学术论文全部内容请详见附件。