一、全国人大常委会将制定金融法、金融稳定法 4月25日，全国人大常委会法制工作委员会举行记者会，通报4月全国人大常委会会议拟审议的法律草案，介绍《全国人大常委会2025年度立法工作计划》重点内容。据全国人大常委会法制工作委员会发言人黄海华在记者会上介绍，4月27日至30日举行的十四届全国人大常委会第十五次会议将审议民营经济促进法草案三次审议稿。从2025年度立法工作计划看，今年全国人大常委会将制定民营经济促进法、金融法、金融稳定法；修改反不正当竞争法、企业破产法、中国人民银行法、银行业监督管理法等。为健全金融风险处置的全流程全链条制度安排，人民银行近年来持续推动金融稳定法加快出台。去年6月，十四届全国人大常委会第十次会议已经对金融稳定法草案进行第二次审议。人民银行3月5日召开的2025年金融法治工作会议明确指出，今年将加快完善金融法律法规体系，推进修订中国人民银行法，配合金融稳定法后续审议工作。（澎湃新闻） 二、商业银行不得因业务合作降低风控标准 4月30日，央行等七部门发布规范供应链金融业务的通知，通知指出，商业银行与供应链信息服务机构开展营销获客、信息科技合作的，要遵循公平、公正、公开原则，及时签订合作协议并明确各方权责，定期评估合作供应链信息服务机构的经营情况、管理能力、服务质量等。对于供应链信息服务机构存在违法违规归集贷款资金、设定不公平不合理合作条件、提供虚假客户资料或数据信息、服务收费质价不符或者违反其他法律规定与自律规则等情况，商业银行应当限制或者拒绝合作。商业银行建设运营供应链信息服务系统，均限于自身开展业务使用，不得对外提供建设运营供应链信息服务系统的服务。（新京报） 三、华信信托风险处置进入冲刺阶段 重组方浮出水面 华信信托风险处置传来好消息，已进入关键冲刺阶段。近期，华信信托发布公告称，拟公开选聘法律顾问律所，为风险处置工作提供法律支持。接近重组方的消息人士透露，此前华信信托整体风险处置方案未获批，此次牵头重组的或仍是大连金运。大连金运成立于2022年，是大连市级国有金融资本投资、运营和管理平台，注册资本100亿元。华信信托成立于1987年，前身为大连市信托投资公司，注册资本66亿元，股东众多。2019年底，它被列入高风险信托公司，2020年4月被叫停“资金池”业务，9月起多个信托产品延期兑付，爆雷事件爆发。2021年2月，原银保监会派驻工作组入驻。此后，华信信托进行过两次信托受益权转让，累计兑付本金9.2%。2025年初，为安抚投资者，又推进部分兑付工作，此次兑付比例约占延期兑付总额的10%，加上之前兑付的，目前整体兑付比例在20%左右。但此次签约并非整体兑付方案，此前其重组事项进展缓慢，过程胶着。（信托百佬汇） 四、ST新潮年报延期 退市风险高悬 4月30日晚，ST新潮（600777）发布公告，公司无法在法定期限内披露经审计的2024年年度报告及2025年第一季度报告，公司股票自2025年5月6日起停牌。若公司股票在停牌2个月内仍无法披露2024年年度报告，公司股票将被实施退市风险警示。如公司股票交易被实施退市风险警示之日起的两个月内仍未披露过半数董事保证真实、准确、完整的2024年年度报告，公司股票存在被上海证券交易所决定终止上市的风险。值得注意的是，目前ST新潮正处于被浙江金帝石油勘探开发有限公司、内蒙古伊泰煤炭股份有限公司两大产业资本竞争性要约收购中，两大收购方分别拟要约收购ST新潮20%、51%的股份。两方均表示，其要约收购不以ST新潮是否能够按期披露定期报告作为生效条件。（上海证券报） 五、比特币再次进逼10万美元大关 金融市场整体风险偏好升温 随着金融市场风险偏好再度升温，比特币再次进逼10万美元大关。由于特朗普的关税政策引发股市和数字资产市场暴跌，比特币最近几周一直面临下行压力。1月20日特朗普第二次就任美国总统当日，比特币价格创下约10.9万美元的纪录新高，之后一度下跌30%。周四比特币一度上涨3.1%，至97483美元，为2月21日以来的最高水平。比特币上次达到10万美元是在2月7日。许多规模较小的代币周四涨幅甚至更大，狗狗币上涨4.8%，以太币上涨3.3%。（新浪财经）

一、债务动态 （一）2025年首批特别国债发行结果出炉 市场反响热烈 2025年首批特别国债发行结果出炉，市场反响热烈，其中710亿元30年期超长期特别国债发行利率1.88%，符合此前多家机构预测。受发行乐观影响，债市期货现券午市全线走暖。 自2024年以来30年国债活跃度提升明显。2024年以来，30年国债的活跃度明显提升。从交易量和换手率来看，30年国债活跃券在2023年全年的月平均成交量为180亿，2024年以来提升至440亿，日成交量最多突破900亿。换手率方面，2024年至今为止月平均换手率为21.7%，也大幅高于2023年以来13.4%的月平均换手率。 今年发行节奏均较去年更为前置。从招标结果来看，710亿元30年期超长期特别国债发行利率1.88%，投标倍数3.66倍，边际倍数3.43倍。此外，5年期国债“2025年中央金融机构注资特别国债（一期）”发行中标利率为1.45%，边际利率为1.51%，全场倍数2.67，边际倍数1.97；20年期国债“2025年超长期特别国债（一期）”发行中标利率为1.98%，全场倍数3.11，边际倍数8.42。从今年特别国债发行时间来看，与去年首次发行时间（2024年5月17日）相比，今年发债时间有所提前。从今年首日特别国债发行规模来看，与去年同期（400亿元）相比，今年超长期特别国债无论是发债规模还是占比都明显高于去年。其中，用于补充银行核心一级资本的特别国债发行进度更快。 （新华财经） （二）美债海外需求创阶段新低 国际避险资产格局重构 美国财政部公布最新一批美债招标结果，数据显示海外投资者对美债的投资需求已刷新硅谷银行危机以来的新低。市场对于美债避险资产的认可度下降增加了美债标售压力，国际避险资产格局迎来重构。 美债海外需求创阶段新低。据美国财政部公告，最新一批690亿美元两年期美国国债的拍卖中标利率为3.795%，为去年9月以来的最低水平（此前3月25日为3.984%），同时出现0.6个基点的尾部利差，投标倍数2.52也低于近期平均水平。数据显示，尽管美国国内需求强劲，其关键指标“直接投标者”占比高达30.1%，而衡量海外需求的指标，即“间接投标者”仅占56.2%，创下2023年硅谷银行危机以来最低点。 国际避险资产格局重构。随着近期美元资产受到市场抛售，传统避险资产的格局面临重构。传统意义上的避险资产主要有黄金、避险货币和国债，其中美元和美国国债是国际市场上最重要的避险资产选项之一。如今随着投资者减持美元资产，黄金走势格外亮眼，非美避险资产也迎来了普涨。 在市场看来，美债收益率剧烈波动会加大全球主权债市场定价压力，并推动全球资产配置格局重塑，使黄金的货币属性和避险属性进一步凸显。尽管4月23日金价出现回调，但今年迄今走势领跑各类资产，国际金价屡次刷新历史新高。除了黄金之外，市场对避险资金的流向有着不同的看法。国泰海通研报指出，当前海外市场避险需求攀升，投资者正在抛售此前最安全的避险资产美国国债，转向现金资产以应对市场巨幅波动。当前情况下，相较于美债，欧债、日债波动较小，全球避险资产的配置面临新格局重建。欧洲、日本国债或得到避险资金的青睐。 此外，在国际市场波动率居高不下的时刻，中国资产的配置价值也显得愈发可贵。中信证券认为，中长期来看，受益于政策托底和国内经济韧性，A股和人民币资产配置价值或将凸显。具体而言，美债利率大幅波动短期对人民币影响有限，长期则有利于人民币国际化和汇率稳定。 （新华财经） （三）积极盘活存量资产 多家上市公司谋篇借力REITs 随着我国公募REITs市场持续扩容，越来越多的上市公司借助这一资本市场工具，积极盘活存量资产，持续优化资产负债结构。“REITs将‘不动产’转化为流动的‘动产’，不仅帮助企业拓宽融资渠道、支持主业发展，还通过专业化运营持续释放资产价值。当前，我国REITs市场虽处于发展初期，但未来增长空间可观。 有效盘活存量资产。今年以来，已有7只REITs产品完成发行上市，其中有3只产品原始权益人为上市公司，资产涵盖园区基础设施、仓储物流基础设施等领域，三只REITs产品合计募集资金约55.84亿元。 多家上市公司抢滩布局。在二级市场方面，公募REITs的投资属性也愈发受到关注。2024年，已有42只REITs实施分红，总金额达83.87亿元，为投资者带来稳定回报，同时也增强了REITs的市场吸引力。在此背景下，多家上市公司积极推进REITs项目申报。例如，3月26日，银座集团股份有限公司发布公告称，公司拟以全资控股子公司山东银座置业有限公司持有的和谐广场购物中心开展公开募集基础设施证券投资基金。 “随着政策支持力度加大和市场机制完善，我国公募REITs市场迎来重要发展机遇。”南开大学金融学教授田利辉向《证券日报》记者表示，公募REITs市场有望成为资本市场服务实体经济的新引擎，为经济高质量发展注入持久动能。 （新华财经） （四）4月LPR原地踏步 债市仍受宽松预期支撑 近日，央行公布的两个期限品种的贷款市场报价利率（LPR）与上月相比均保持不变，此前市场所期待的“降息”未能实现。不过，债市对这一情况反应较为平淡，10年期国债到期收益率虽有小幅上行，但仍稳定维持在1.7%左右的水平。 LPR“降息”预期落空。4月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年4月LPR：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个期限品种的LPR较上月均维持不变。虽然没有“降息”让一些交易人员感到失望，但也有不少机构人士认为，短期不“降息”也在预期之内。总体上看，LPR报价连续6个月按兵不动，背后是过去两个季度GDP（国内生产总值）增速均达5.4%，走势偏强。因此，尽管今年货币政策基调已从稳健转变为适度宽松，但下调LPR报价的迫切性仍不强。 货币宽松预期不改。虽然短期降息、降准都没有落地，但机构人士对于货币宽松的预期仍然没有改变。国金资管固收团队分析，5月或为债市阶段性供给高峰，降准可配合银行降低成本，因此预计二季度降准落地概率较大。“宏观政策托举力度有望进一步增强，出台节奏也将加快，叠加政府债发行提速，二季度有望迎来降准降息。”李席丰预计，降准可能早于降息落地，预计降准在4月下旬或者5月落地的概率较大，降息可能在5月至7月之间落地。 债市仍可看高一线。由于宽松预期十足，当前机构对于债市普遍感到乐观。“从我们了解的情况看，大多数机构认为债市还有比较好的机会。特别是今年债市开局不利，4月的上涨又太快太猛，很多机构全年收益并不好看，一些机构也在等待机会加仓。”前述债券交易人员表示，“货币宽松会给很多后面入场的资金提供底气。” （新华财经） 二、观点聚焦 （一）温彬：4月MLF大幅净投放，维稳信号明显 4月24日，央行发布公告，为保持银行体系流动性充裕，25日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。因本月有1000亿元MLF到期，在4月25日进行6000亿元MLF操作后，会实现净投放5000亿元。这也是继3月之后，MLF再度超量续作，且净投放规模较3月明显增多（净投放630亿元），维稳流动性信号明显，展现出适度宽松的货币政策取向。 流动性扰动因素增多，4月MLF大幅超量续作释放明显的维稳信号。一是4月是传统财政“净缴税”大月，企业需要预交所得税，单月缴税规模多达1.5万亿元之上，税期走款对资金面扰动加大。二是4月底开始启动今年1.3万亿元超长期特别国债和5000亿元注资特别国债的发行，加之未来一段时间政府债仍会保持较快发行节奏，意味着债市将迎来更大规模的发行高峰，需要央行通过适当的流动性安排，确保政府债券顺利发行，强化货币与财政政策协同。 三是考虑到国有大行的增资落地时间为2025年6月底前，被注资大行预计要在4-6月前完成2024年下半年分红分配，不影响定增进程，进而造成期间流动性从银行体系抽离。 4月MLF操作量较大，或对价格形成一定下拉，更加贴近市场利率水平。从3月起，为更好满足不同参与机构差异化资金需求，央行调整MLF的操作方式，由单一价位中标调整为多重价位中标。不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。4月MLF大幅超量续作，充分满足银行体系需求，或对其价格形成一定下拉作用，有助于银行负债成本改善，也可以使得MLF利率更加贴近市场利率水平，向1年期同业存单等价格靠拢，更加实质性弱化其政策属性，加快利率市场化进程。 MLF大幅超量续作或形成对降准的替代，为后续保留更多政策空间。去年9月降准后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%，距离5%的合意下限空间已日益缩窄。同时，降息仍面临内外多重约束。为此，在目前市场利率整体处于相对低位，以及国内外形势仍需继续观察下，降准降息等政策的使用或仍相对谨慎。在此背景下，央行加大通过MLF向市场注入中期流动性的力度，可以在满足流动性需求、释放稳定信号的同时，为后续保留更多政策空间。 （新浪财经） （二）罗志恒：31省份对外贸易的七个特征 2020年以来，面对外部不确定性上升，中国外贸呈现量稳质升的良好发展势头。东部省份充分发挥开放前沿优势，“新三样”等高技术产品出口高速增长，打造出口竞争新优势；受益于新时代西部大开发新格局和西部陆海新通道加快构建，中西部省份外贸快速发展，对共建“一带一路”国家贸易规模持续提升，中国出口市场不断扩大，这是全球国际分工以及中国竞争力增强的结果。 第一，从外贸规模看，东部地区进出口规模较大，广东、浙江、江苏出口之和超过半壁江山，广东、北京、上海进口规模排前三。出口金额方面，东部地区受益于竞争力和地理位置，出口规模持续靠前。进口金额方面，出口大省的进口规模排名同样靠前，进口能源品、消费品等丰富了国内生产供给。 第二，从贸易差额看，广东、浙江、江苏三个东部出口大省对我国贸易顺差的贡献突出，合计占全国的97.9%；逆差较大的省份主要是北京、上海。2024年，全国有21省份进出口为顺差；其中广东、浙江、江苏的贸易顺差规模最大，贸易顺差合计占全国97.9%；北京、上海、黑龙江等10个省份为逆差。 第三，从外贸依存度看，广东、浙江、江苏等经济大省外贸依存度较高，受到外需影响较大。从外贸依存度（进出口总额/GDP）看，全国前九名被中东部省份包揽。2024年，上海、北京外贸依存度超过70%，排名前两位；经济大省中，广东、浙江、江苏、福建、山东外贸依存度分别达64.3%、58.4%、41.0%、34.4%、34.3%，均高于全国平均水平（32.5%），外贸依存度较高的省份受外需影响较大。 第四，从出口区域看，中东部省份对美欧发达市场的出口份额较高，西部省份对共建“一带一路”国家和地区的出口份额较高。2024年，美国是广东、江苏、河南、山西4个省份的第一大出口市场；而随着中欧班列稳定开行、运输效率不断提升，欧盟已经成为浙江、上海、安徽等8个省份的第一大出口市场。 第五，从出口商品看，机电产品是多数省份的主要出口产品，江苏、广东机电产品出口规模及占比较高，浙江、福建劳动密集型产品出口占比超过四分之一。2024年，机电产品出口约占全国出口的59.4%。分省份看，重庆、陕西的机电产品占全省（直辖市）出口金额的份额超80%，位居全国前两位；经济大省中，四川、江苏、上海、广东、河南机电产品出口份额分别达74.9%、68.7%、68.1%、65.6%、63.6%，均高于全国平均水平；其中重庆的笔记本电脑、四川的平板电脑、河南的智能手机出口金额全国领先。 第六，从企业性质看，多数经济大省民企占进出口总额的比重超过一半，上海、四川、陕西的外资企业占比超过一半。 第七，从贸易方式看，浙江、山东一般贸易占比较高，江苏、广东、福建、四川、河南等省份加工贸易占比较高。近年来，我国进出口总额中，一般贸易占比持续提升，2024年升至64.2%，反映出我国外贸自主发展能力在不断增强；而加工贸易占比下降至18.0%，这是现实的也是自然的。随着外贸新业态高速发展，贸易方式不断丰富，保税物流贸易进出口占比提升至14.2%、边境贸易及其他方式占比3.6%。 （新浪财经）

一、监管动态 （一）证监会发布《上市公司信息披露暂缓与豁免管理规定》 为进一步加强对上市公司信息披露暂缓与豁免行为的监管，保护投资者的合法权益，证监会制定了《上市公司信息披露暂缓与豁免管理规定》（以下简称《规定》），自2025年7月1日起实施。 《规定》的主要内容，一是明确两类豁免范围，一类是国家秘密或者其他公开后可能违反国家保密规定、管理要求的信息，另一类是商业秘密或者保密商务信息。二是规定三种豁免方式，包括豁免按时披露临时报告，豁免披露临时报告，以及采用代称等方式豁免披露定期报告、临时报告中的有关内容。三是压实公司责任，要求制定披露豁免制度，不得以涉密为名进行宣传，对豁免披露事项进行登记管理并定期报送登记材料。四是强化监管约束，对未按规定建立制度、不符合条件豁免披露，甚至利用豁免披露从事内幕交易、操纵市场的，依规处理。 （证监会） 点评 《规定》的出台是资本市场法治化进程的重要一步，既回应了实践中滥用豁免制度的乱象，又为合理保护敏感信息提供了法律依据，有助于构建更加规范、透明、公平的信息披露环境，维护投资者信心和资本市场稳定。 （二）国家金融监督管理总局有关司局负责人就《银行业金融机构董事（理事）和高级管理人员任职资格管理办法》答记者问 近日，金融监管总局修订发布《银行业金融机构董事（理事）和高级管理人员任职资格管理办法》（以下简称《办法》），有关司局负责人就相关问题回答了记者提问。 《办法》主要修订内容包括：一是秉持过罚相当原则，适当调整监管处罚对高管人员任职、提拔的影响，进一步区分处罚类型明确影响期限。二是压实金融机构主体责任，要求金融机构健全高管人员选拔任用程序和标准，明确金融机构及拟任高管人员应当对任职资格申请材料和报告材料的真实性、完整性负责。三是其他修订事项，包括对适用报告制的任职资格管理事项予以规范，统一明确报告事项的时限要求；与相关法律法规和监管制度加强衔接，完善部分任职资格基本条件表述等。 （国家金融监督管理总局） 点评 《办法》修订工作旨在结合近年来银行业运行和监管工作实际，进一步完善银行业金融机构董事（理事）和高级管理人员（以下简称高管人员）任职资格条件要求和管理规定，压实金融机构选人用人主体责任，推动高管人员恪守诚信、履职尽责、廉洁从业，促进金融机构依法合规经营和高质量发展。 （三）国家金融监督管理总局发布《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》 为从严监管万能险，推动万能险进一步回归保障本源，金融监管总局近日印发《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》（以下简称《通知》）。 《通知》坚持问题导向，聚焦保障功能有待强化、账户运作不规范、少数万能险资金运用较为激进等突出问题，深挖问题根源，从制度上有针对性地治理。主要有以下内容： 一是规范产品发展。允许保险公司在满足相应约束条件时，对万能险产品调整最低保证利率，有效防范利差损风险。同时，对期缴万能险适当提高基本保险费上限，鼓励发展长期万能险。二是进一步提升万能险保障水平。禁止保险公司开发五年期以下的万能险，鼓励通过合理调整退保费用、保单持续奖金等产品设计要素延长保单实际存续期限。三是强化万能险账户管理。全流程规范账户运作。要求公司根据账户真实投资情况合理审慎地确定万能险结算利率，严格规范特别储备的使用。四是强化万能险资金运用监管。强化集中度监管和非标投资监管，对万能险资金运用从严设置上限。强化关联交易监管，禁止通过多层嵌套、通道业务等方式开展不当关联交易。五是规范万能险销售行为。制定万能险销售“负面清单”，强化监督管理。 （金融监管总局） 点评 《通知》有助于进一步规范万能险市场秩序，促进万能险持续健康发展。下一步，金融监管总局将抓好《通知》的贯彻落实，更好保障消费者权益。 二、观点聚焦 吴晓求：资本市场不允许任何一家公司欺诈上市 4月22日，在新京报主办的主题为“直面关税战，锻造经济韧性——2025新京智库春季论坛”上，中国人民大学国家金融研究院院长、中国资本市场研究院院长吴晓求教授表示，资本市场的本质是透明、公平和法治，如果没有严密的制度设计和有效的法律威慑，欺诈上市、财务造假等乱象就难以遏制，投资者的信心也无从谈起。 （新京报） 刘尚希：宏观经济政策要与标志性改革结合 中国财政科学研究院原院长刘尚希表示，当前经济面临“内需未修复”“外部不确定性上升”“宏观政策效果边际递减”这三重挑战。实现经济增长目标的关键是名义GDP增速能否达到5%这一风险临界点，而非实际增速，因为名义增速与税收、居民收入和企业盈利直接挂钩，只有名义增速提高才能解决宏观数据与微观感受的温差问题。 当下，货币状态变了，传统的通货膨胀机制变了，因此传统货币政策难以有效应对物价低迷问题，其根本原因在于经济循环受阻。扩大政府支出是唯一可行的解决方案。但当前体制机制也制约了财政政策的有效传导。 当前亟需解决政府拖欠账款这类无息债引发的风险，要把出清风险和追责、问责区分开来，避免问责导致隐匿风险的动机进一步强化。此外，宏观政策要与标志性改革相结合，这样才能真正改善经济预期，促进经济循环畅通。 （中国金融四十人论坛）

一、预定利率下调预期升温 警惕保险“炒停售”营销 近日，保险“炒停售”之风再起。4月21日，中国保险行业协会会议确定普通型人身保险产品预定利率研究值为2.13%，较上一季度下降21个基点。按照相关机制，若下一季度研究值低于2.25%，将触发预定利率下调。中泰证券分析师测算，预定利率研究值每月约有4bps的下降压力，第二季度研究值已接近2.0%。多位分析师预计，今年第三季度预定利率可能下调，普通型人身保险产品或下调50个基点至2.0%，分红险和万能险下调25-50个基点。在预定利率下调预期下，保险代理人在社交平台鼓吹“2.5%预定利率快保不住”等，劝消费者抓紧投保。过去两年，预定利率下调前“炒停售”是常见销售手段。但今年“炒停售”对销售的刺激作用减弱，提升负债质量成为行业与监管面临的课题。北京金融监管局提醒消费者，面对“炒停售”宣传要冷静，通过官方渠道核实信息。投保前应关注保障额度、范围及自身缴费能力，切勿因“停售”噱头打乱保险和资金规划。（羊城晚报） 二、多家公募提示风险 黄金基金别盲目追高 4月23日，易方达、汇添富、嘉实基金对旗下黄金主题基金（LOF）采取发布溢价风险提示、临时停牌、暂停大额申购等措施，来保护投资者利益。近期，正是由于国际金价的大涨，才吸引了众多资金涌入黄金相关基金，包括上述3只黄金LOF（上市型开放式基金），以及多只黄金ETF（交易型开放式指数基金）、黄金股ETF、上海金ETF等。受访者认为，虽然长期看，黄金具有保值能力，但中短期看，黄金价格波动不小，当前出现的黄金基金高溢价情形是典型的市场泡沫，投资者不宜盲目追高。（国际金融报） 三、绿地控股信披违规遭监管警示 负债率长期超86% 4月21日，上海证监局对绿地控股及其三名高管采取监管措施。2022-2023年，绿地控股及其控股子公司涉及的诉讼事项累计金额达到披露标准，却未及时披露，也未在年度报告中如实呈现，违反相关法规。公司被责令改正并限期提交整改报告，时任董事长张某良等三人被出具警示函。绿地控股业绩堪忧，2023年归母净利润亏损95.56亿元，2024年预计亏损幅度更大，主要源于房地产项目减值计提增加等因素。2024年上半年归母净利润同比暴跌91.97%。其债务问题严峻，截至2024年6月底，有息负债2210亿元，6个月内到期债务816亿元，而货币资金仅284亿元，逾期债务68.84亿元。截至2024年三季度末，资产负债率高达86.62%，长期维持在86%以上，行业下行期流动性压力大，信用评级承压。同时，绿地控股诉讼缠身，上市主体及控股公司作为被告的诉讼案件众多，涉及多种纠纷类型。受上述因素影响，其股价长期低迷，截至4月22日收盘，较2015年历史高点跌去81.85%，总市值仅258.60亿元，公司发展面临巨大挑战。（中国经济网） 四、上海世茂股份累计未能按期足额偿付中期票据本息达325,036万元 2024年11月18日，上海清算所网站披露公告，截至2024年10月末，上海世茂股份有限公司累计未能按期足额偿付中期票据本息共计325,036万元。上海浦东发展银行股份有限公司作为“19沪世茂MTN001”、“20沪世茂MTN001”、“21沪世茂MTN001”及“21沪世茂MTN002”中期票据的主承销商、存续期管理机构，披露了相关债务融资工具的基本信息、工作进展情况及后续工作安排。工作进展情况包括督导发行人披露财务报表等。后续工作安排包括督促发行人履行披露义务、与债券持有人沟通、推进落实债务化解方案等。（金融界） 五、美衰退风险被低估 聚焦中国互联网、券商等 近日，高盛发布研报称，4月制造业调查显示受关税影响国家的新出口订单下降，实际出口因提前出货短期回升，但后续或回落。重点关注5月底前公布4月贸易数据的国家及港口运输数据。政策不确定性压制信心，资产价格仍低估衰退可能，建议防御性配置;美元长期看贬，收益率曲线或进一步陡峭化。智能手机市场方面，2025年全球出货量预计持平(12.4亿部)，因关税和地缘政治风险下调预期2%-3%。市场价值增速略高于销量(2025年+2%)，可折叠手机或成新增长点。中国主题方面，互联网电商受益国内消费复苏;券商盈利强劲但增长或受关税制约;白酒需求稳健，高端品牌领跑。（智通财经）

2025年一季度宏观杠杆率大幅上升7.8个百分点，从2024年末的290.7%提高至298.4%，单季增幅创2015年以来新高（除2020年一季度外）。其中，政府部门加杠杆力度更是创本世纪新高，助力修复私人部门资产负债表，推动经济“开门红”。这充分体现了基于国家宏观资产负债表管理的宏观经济治理创新落地见效。 私人部门资产负债表修复有喜有忧。一方面，消费品以旧换新和服务消费增长较快，叠加房地产市场企稳回暖，居民部门从去杠杆转向稳杠杆。另一方面，物价低位运行导致企业陷入“增收不增利”的困境，短期贷款和票据融资冲量驱动企业部门呈现加杠杆趋势，但中长期信贷和债券融资尚未显著修复，企业内生融资需求偏弱加剧杠杆率虚高倾向。 下一阶段，推动宏观杠杆率再平衡面临经济内生动能复苏和国际经贸斗争升级的双重挑战，政府部门加杠杆应确保资金投向更加精准，带动居民和企业部门释放加杠杆的潜力和空间。一是政府部门继续加杠杆，推动更多资金资源“投资于人”。二是扩大服务消费，推动居民部门杠杆率企稳回升。三是从供给端完善价格治理机制，促进企业部门杠杆率“挤水分”。 ...... 本报告全部内容详见附件。