2023年3月31日下午，“2022-2023年度数字经济开放研究平台第二次学术研讨会”平行论坛5通过线上的方式顺利举办。平行论坛5由中国社会科学院金融研究所助理研究员范云朋主持，聚焦讨论“数字经济与金融市场”这一主题。

来自中欧国际工商学院、复旦大学、对外经济贸易大学和中南财经政法大学的四位学者分享报告了相关研究成果，《经济学动态》的刘洪愧副研究员、《金融评论》的张策助理研究员和各点评嘉宾逐一给报告论文提出了意见建议，以下分别做概述介绍。

论文汇报

第一位论文汇报人是来自中欧国际工商学院的黄生教授，论文题目为《Corporate Digitalization: Firm-Level Measurement and Effects》。

本文使用机器学习技术通过分析季度财报电话会议文本，为美国上市公司构建了一个衡量公司层面数字化程度的指标，并开展了大量检验以确保上述指标较其他指标能更好反映企业数字化程度，同时进一步分析了企业数字化程度的决定因素及其对企业绩效和估值的影响。研究发现，Covid-2019之后，企业数字化进程加快，具有更大增长潜力、更大财务实力或更高行业竞争力的公司具有更高的数字化水平；企业数字化具有很强的行业同行效应，与行业实践在企业数字化中的互补作用相一致。此外，文章记录了数字化对企业绩效和估值的积极影响，并为提高运营效率和生产力提供了新的证据作为数字化效应的潜在渠道。

点评

刘洪愧副研究员强调数字化转型是当前学术界非常前沿热门的研究领域，国内经济学者开展了大量研究。本文较现有文献在企业数字化转型的测算上有较大突破，具有较高的原创性和突破性。同时，建议应该进一步使用文章中的方法测算中国上市企业的数字化转型程度，并探究中美企业数字化转型之间的差异，为中国企业提供未来的前进方向。

顾研助理研究员也认为本文无论从选题还是指标的选取和构造方法都是很前沿的，也十分严谨地使用了一些可能事实开展了验证，并对不同指标之间进行了比较。此外，文章整体的行文逻辑十分清晰。但顾老师也提出考虑到本文的计算工作量，该指标的优势是否充分。

论文汇报

第二位论文汇报人是来自复旦大学泛海国际金融学院的顾研助理研究员，论文题目为《公众环境关注、数字化转型与新能源产业高质量发展》。

本文基于新能源补贴退坡的政策趋势背景，聚焦产业发展的需求驱动因素，以2011年“PM2.5爆表”事件构建了一个准自然实验，采用双重差分法考察了公众环境关注对我国新能源企业数字化转型及高质量发展的影响。研究发现，公众环境关注显著一方面促进了新能源企业的数字化转型，另一方面缓解了新能源企业的资金约束，并通过增加长期投资和人力资本投资两个渠道促进了数字化转型；公众环境关注推动的数字化转型不仅提升了新能源企业的劳动投资效率和产品市场势力，而且减少了补贴。此外，对于媒体报道更多的企业、环境信息披露更好的行业和试点碳排放权交易的地区，公众环境关注促进新能源企业数字化转型的效应更显著。

点评

刘洪愧副研究员强调公众环境关注如何激励企业数字化转型，进而促进新能源产业高质量发展是非常重要的现实问题，具有重要的现实意义。但他也提出本文以2011年“PM2.5爆表”事件为准自然实验进行实证研究，而企业数字化转型近年来才兴起，使用2011年左右的数据是否存在数据时效性不足的问题；同时建议本文应该进一步厘清公共环境关注如何促进新能源产业高质量发展的逻辑，并对公众环境关注是否可能主要通过影响资本市场的资金流向来缓解新能源企业的融资约束作出适当探讨。

黄生教授也认为本文选题有趣、逻辑结构清晰、内容通俗易懂，所使用的计量方法也十分得当，同时回归结果较为稳健。但黄教授指出，“公众环境关注”与“新能源企业数字化转型”之间的内在连接点具体究竟是什么需要进一步解释，同时证明内在机制的证据仍存在补充的空间。

论文汇报

第三位论文汇报人是来自对外经济贸易大学国际经济贸易学院的朱晶晶博士，论文题目为《Public Debt and Wealth Inequality》。

公共债务通过作用于市场资产回报率，进而影响宏观经济均衡和财富分配，本文基于美国经济体系中的财富数量和收益分布，构建了一个具有特殊投资风险的两阶段OLG模型，提出了一种新的方法来识别和表征近年来的几个长期趋势：收入不平等的加剧、最优公共债务水平和社会福利、自然利率的下降以及家庭和政府债务的上升。从实证的角度来看，本文基于引入参数以模拟美国经济运行的部分特征的理论模型，计算出了最优债务规模。同时从规范的角度来看，一方面，本文基于福利最大化求解出最优债务规模，并进一步发现福利函数及相应的基尼系数均呈现倒U形，当福利最大时，社会不平等程度最小。另一方面，本文通过对均衡状态下的比较静态分析，分析了最优债务规模下发生扰动的影响；同时使用福利函数的一阶条件确定最优债务规模的充分统计形式，并对财富分配、福利变化和相应的内生变量进行渠道分解。

点评

张策助理研究员认为，本文在内容方面，有以下几个有趣的点。一是度量家庭部门的效用时，引入了遗产效用；二是收入和财富分配的引用；三是分解了不同机制对于福利的影响。此外，就文章主题而言，公共债务和不平等是经久不衰的研究内容，在当今中国推行共同富裕的背景下亦是一个热点话题。他还建议是否可以加入机制传导图，以及是否应该对核心假定作出进一步解释以更好地说服读者。

中南财经政法大学的吕泰亨硕士指出，本文主要通过使用两阶段的世代交叠模型研究了公共债务对宏观经济和财富分配的影响问题，模型中使用的累计税率和现行的税率制度之间是否存在优劣，并且提出模型假设中遗产税税率能否等于0，以及是否考虑了代理人的异质性等问题。

论文汇报

第四位论文汇报人是来自中南财经政法大学金融学院的吕泰亨硕士，论文题目为《自愿型环境规制与企业高质量发展》。

本文基于2010—2020年中国沪深A股上市公司的数据，详细分析了自愿型环境规制对企业高质量发展的影响，并探讨了自愿型环境规制通过提高经济效率与社会效益对企业发展的作用。研究发现，自愿型环境规制显著促进了企业高质量发展，且对于非重污染企业、地方政府环保支持较大的地区、媒体关注度较高的企业发挥的提升作用更强；对融资约束程度较小的企业，环境规制对企业全要素生产率的促进作用更加明显，对企业可持续发展表现的促进作用则对融资约束程度较大的企业效果较好。进一步机制分析则表明，自愿型环境规制的增强，缓解了企业信息不对称，企业绿色技术创新水平提高。此外，自愿型环境规制会使经济效率与社会效益发挥合力，全要素生产率越高的企业，可持续发展表现越好。

点评

张策助理研究员认为本文内容非常详实，同时所选用的企业是否获得ISO4001认证作为环境规制的代理变量，以及企业ESG表现作为企业高质量发展的代理变量都是比较有趣且少见的。此外，环境规制的议题目前也是国内学术界中比较热门的话题之一。但他指出文章需要进一步夯实变量度量方面的内容，即完善所选用的指标是否准确衡量高质量发展的内涵、是否存在误差以及是否与实践相符合等内容。

朱晶晶博士也认为，整篇文章文题相符、轮点突出，在当前社会环境下选题具有一定的价值。此外，本文在基准回归模型的构建和稳健型检验的方法选用上内容比较丰富，同时涉及了一些大篇幅的扩展性研究。但朱博士建议应对选择自愿型环境规制作为研究的主要内容作出一定的合理解释。

四位学者顺利分享报告了各自的研究思路与结构，本场平行论坛圆满结束。

（供稿人：中国社会科学院金融研究所 范云朋）