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“三稳论”之间存在目标冲突

演讲者: Speaker: 殷剑峰 2016-11-22 2016年11月22日

“三稳论”之间存在目标冲突

殷剑峰 时间:2016年11月19日 来源:东方财富网

 


原因很简单,因为我觉得中国的央行实际上在过去几年中,它的货币政策目标有3个,第一是稳定汇率,第二是稳增长,第三是稳房价,这3个目标之间,实际上我称之为三稳论,这3个目标之间,只能够追求2个,追求了稳定汇率又追求稳定增长这个时候房价就是飙涨,要稳定汇率的话,央行的外债减少,同时为了稳增长,负债方的基础货币要扩张,结果就是房价的飙涨,其他的也可以做相应的推演。但是从今年的情况来看,稳定汇率已经在次要的目标了,同时稳增长在今年的情况来看,全年6.5的目标没有问题,下面就是稳定房价,实际上是控制风险,因为我们知道现在虽然说老师说到中国不会发生危机,但是实际上从一些指标来看,这种风险的预警越来越强烈,第一是地方政府,地方政府我们用4个可识别的指标,地方政府在合作,离岸政府的债务来算的话,在今年上半年,债务已经相当于地方政府本期财政收入的6倍,其次从居民降杠杆来看,尽管中国居民是高储蓄的部门,加储蓄非常快,有人说,高储蓄的国家不会发生危机,我们可以来看日本,所以从目前来看,稳定房价一定是货币政策的首要选择,在今年,在整个宏观的形式有一个非常明显的特点,就是信贷的扩张会很好的稳定住了,在央行的稳定下信贷增速非常稳,但是信贷之外的我升值为非信贷的信用扩张,非信贷的信用的扩张速度非常快,比信贷的增速快10到20个百分点,但是我们可以看到目前央行已经关注非信贷的信用扩张了,比如说非标理财要纳入到广义的理财里面,要强化FPI的监管,所以随着央行对非信贷和非标理财的拐点整个信用扩张的规模就会受到明显的抑制,就会对未来2017年的流动性会发生非常深刻的印象。