一、基建和房地产投资还有增长空间

时代周报：二季度GDP增长3.2%，超过市场预期。哪些因素支撑了二季度经济增速的回升？

汤铎铎：主要是四个方面：第一，我国有效地防控了疫情，否则什么发展都谈不上。第二，高科技手段为经济重启提供了多种方式和渠道，电子商务、远程办公、在线教育等新产业新业态新模式发挥了特别重要的作用。

第三，投资带动，特别是高科技和新业态的投资动能非常强。除此之外，跟疫情直接相关的医药、基建特别是新基建等领域的投资较强。

第四，金融和房地产的有效支撑。疫情对金融业的影响并不大，一、二季度金融业都是一枝独秀。上半年房地产开发投资增长1.9％，增速明显快于全国固定资产投资（同比下降3.1％）。

时代周报：上半年，基础设施投资降幅比一季度分别收窄17.0个百分点，成为二季度GDP快速反弹的驱动因素之一。基建投资增速回升的原因是什么？

汤铎铎：房地产和基建的可控性较好，是保证经济稳增长的基本手段。上半年经济形势严峻，房地产和基建的增速上来后，能够稍微松一口气。

我国从2015年开始去杠杆，治理地方融资平台、规范地方债，随后基建增速开始下降。基建是地方政府驱动的，这也是地方保就业保增长的基本手段之一。

时代周报：下半年，地产和基建投资恢复是否具有可持续性？

汤铎铎：我认为，下半年，基建和房地产投资还有增长空间。上半年房地产开发投资增长1.9％，并没有达到近几年10%的正常水平。

基建是下半年一个较大看点，未来基建的长期水平大概是多少，下半年可以观察到。近些年，基建的平均增速在3%―4%之间，处于低点。基建现在是负增长，下半年地方政府陆续开工，基建水平能否达到3%―4%？是会更低一点，还是会升至4%以上？这在政策上是有空间的。

二、宏观调控可能会“收紧一点”

时代周报：在中国经济半年报公布前夕，李克强总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会明确表示：做好继续打硬仗的准备。下半年，中国经济面临的挑战主要有哪些？

汤铎铎：下半年中国经济面临的挑战有三：

一是金融风险。二季度经济能快速复苏甚至超预期，房地产和基建发挥很重要的作用。不过，房地产和基建投资都是以大量贷款、债务和金融业服务为后盾的。房地产和基建增速上来后，一方面拉动了增长，但债务水平也必然上升。最近我国的债务水平已经较高，即整个宏观经济的杠杆率较高。当债务增速快于经济增速时，要警惕金融风险。下半年，我国的宏观调控要在稳增长和防风险之间取得平衡。

二是外部风险。最近中美之间频频博弈，双方关系基本上降到低点。美国频频出招，提出很多制裁和限制。下半年，中美关系是一个特别重要的变量，而且风险很大。美国大选在即，大选之前美国会不会使出额外的、更加激烈的手段？这是一个关键点，将对我国经济增长造成较大影响。此外，目前全球经济环境特别糟糕，虽然我国在二季度开始恢复，但很多国家都还没从疫情中走出来，下半年，地缘政治等各种风险难以预料。

三是疫情本身。北京疫情刚恢复平稳，新疆又出现多个本土病例。不论是政府、企业还是居民，大家的心里还是不踏实。如果疫情能得到较好控制，将会为我国下半年经济增长带来更好的保证。

时代周报：平衡稳增长和防风险的关键点是什么？

汤铎铎：我认为上半年的平衡做得比较好，没有不惜一切代价去保增长，而把金融风险抛到脑后。我国上半年的政策，横向和纵向比都是相对温和、克制的，这关系到宏观调控的折中，往哪边偏得太多，未来都是问题。

这也是长期和短期的平衡问题，今年用更大力度得到更大复苏，但未来若干年都要为积累的债务和金融风险头疼，进而降低未来经济增长的幅度。

下半年，宏观调控可能会往防风险方面偏一点，稍微收紧一点。目前我国疫情基本得到有效控制，可能不会再出现一二月份那种极端情况。二季度经济恢复增长，尤其是生产端已经得到基本恢复。

三、消费复苏偏弱

时代周报：从上半年消费和投资数据来看，供给侧复苏明显快于需求侧，如何缩小日益扩大的供需缺口？

汤铎铎：需求不足，就是消费没有恢复，人员流动和聚集这两个非常重要的因素没有完全恢复。出差、旅行，大量聚集的活动，比如看电影、聚餐、住宿等，全都受到限制。现在可以堂食，但目前吃饭聚餐也只恢复两三成，与以前的平均数相差太远。

下半年如何快速缩小供需缺口，主要还是看疫情控制。能做的我们都已经做了，企业供给侧问题不大，能开工的都开工了。

如果下半年疫情控制得好，人员流动和聚集基本恢复，消费将会成为拉动经济增长的一个较大支撑。但是我认为，下半年的消费复苏可能不会很强劲。疫情或许已经造成一种习惯，这种习惯是否会带来一个永久性的影响？比如以前大家一周出去吃三四顿饭，现在可能减少到一两顿，整个消费习惯发生变化。当然，其他新的消费模式也可能会慢慢发展起来。

时代周报：在提升需求上，政策上还有可以发力的空间吗？

汤铎铎：现在还没有到宏观政策调整的窗口期。

按照目前态势，我认为财政政策的基调已经确定，除了局部微调，年内大调整的余地不大。相对而言，货币政策的变数大一些。但从目前来看，没有出现太大的紧缩或者继续放松的信号，应该还是以稳定为主。

第一，跟历史上比，上半年的政策并没有特别发力，相对温和。以2008年金融危机为例，当时特别高调地宣传4万亿元，当然这个体量也确实比较大，无论是财政还是货币刺激力度都很强。虽然这次疫情造成经济下降幅度超过2008年，并出现大的负增长，但我国并没有像当年那样采取特别极端的刺激措施。因为我们已经看到，我国经济的风险点很大，尤其是前面强调的金融风险，如果再采取极端刺激政策，可能后续很难收拾，也会给未来几年的发展带来很大的负担；第二，纵向跟欧洲、日本和美国相比，我国的刺激力度也是相对温和的。

所以，除非发生特别极端的情况，否则下半年的宏观政策不会再加码，应该跟上半年力度差不多，保持稳定。大家也在讨论，下半年，应对疫情的超常规宏观政策会不会稍微有一些退出？货币政策会不会稍微收紧一点？我认为不太具备这个条件。现在复苏相对较弱，上半年整体为负增长，没必要着急下判断，需要观察三、四季度的数据和全球情况。

四、特别国债发行机制待优化

时代周报：近日，人社部联合市场监管总局、国家统计局发布9个新职业。要完成新增就业900万人、调查失业率6%左右这一就业目标，是否存在一定难度？

汤铎铎：就业确实是一个巨大挑战，经济出现负增长，就意味着一些人没有进入整个生产过程中来，有较大的失业比例。

在疫情冲击下，有一个显著特点：低收入低学历人群最脆弱，最容易受到冲击，最不好找工作。这些人越找不着工作，越会给社会稳定和疫情防控带来很大挑战。下半年，对这些人群要额外关注，行政救助等手段应该继续保持下去。地方基层政府的工作可能还要做得再细致一些，花更大的力气，这也是下半年政府工作的重点之一。

除非出现大的变动，从目前整个宏观面的态势来看，能够完成新增就业900万、调查失业率6%左右的目标。

时代周报：就业救助政策应如何发力？

汤铎铎：在行政救助上，比如1万亿元抗疫特别国债的发行机制，我认为还有待提高。这是一个财政手段，国开行从搞产业的口出去，效果可能不太好，应该放一部分从财政的口出去，让地方政府去做，才是更好的渠道。因为地方政府的信息了解程度和执行力，要比从银行口和产业口出去更容易发挥作用，可控性也更强。

最终，钱下达之后，地方政府具体怎么花，是不是能花好，这是另外一个问题，需要熟悉地方政府运作的人专门研究。当然还要对地方政府提出要求、实施监督，督促他们把钱花好。

时代周报：如何缓解具体的就业困境？

汤铎铎：就业和经济增长之间是密切联系的，如果经济增长上去了，就业率自然就会上去。就业困境，可以通过投资来解决，所以下半年的投资很关键。

在疫情期间，我国就业没有出现太大问题，很重要的一个原因是电子商务的发展，外卖小哥和相应环节的服务人员，通过这一渠道获得了工作机会。通过新技术新业态新模式让更多的人就业，未来还有增长空间。

五、全年GDP增速有望达3%

时代周报：下半年承托、拉动中国经济的关键领域是什么？

汤铎铎：拉动经济的三驾马车是投资、消费和出口，下半年主要还是靠投资，消费和出口的可控性都较差，完全依赖外部因素。

投资要出现亮点，首先，房地产和基建要稳住基本增速，这是我国经济增长的基本盘。

此外，还要靠高技术包括新基建等领域的投资，提振士气；相比之下，消费的可控性较差，不能强迫居民消费；出口困难也较多，外部环境不是特别好，下半年的增长空间不大。

时代周报：今年的经济发展会出现前低后高的态势吗？

汤铎铎：总体偏乐观。从二季度情况来看，疫情控制比以前预计的要好很多。现在主要看国外疫情，目前欧洲已经控制住，关键是美国、巴西、印度能否控制住，这个变量很重要。

实际上，我国二季度经济增速并不算太高，虽然超出预期，但上半年还是负增长。全年来看，下半年的风险还是比较大的。

时代周报：你预测三、四季度和全年的GDP增速是多少？2020年全年经济增速有望恢复到疫情前的增长水平吗？

汤铎铎：首先，政府工作报告没有提具体的经济增长目标，是可以理解的。因为这个目标确实很难定。假设今年定的数和往年一样，6%或者5.5%，今年肯定达不到，或者说很难达到。尤其全国两会时形势尚未明朗化，更不可能定高。但如果定低了，又不知道定在哪，4%或3%甚至2%，恐怕会有一个政策的宣示效应。大家很容易出现惯性思维，进而造成负面影响：以前是6%或5%，现在定2%或3%，今年我们是不是可以歇一歇了？

IMF预测2020年中国GDP增长1%，这是一个稍低的数，我认为全年有望实现3%的增速。关于经济三、四季度的增速，具体的数不太好测算。如果维持当前的状态，没有出现大的冲击，后两个季度经济增长向好，应该会达到3%甚至更高。如果后两个季度增长不太好，可能会稍微差一点，但基本上能维持正增长，最低也就是落到IMF预测的1%。

指望今年经济增速恢复到疫情之前5.5%或6%的水平，基本上没有希望。一季度的坑太大了，今年填不了了。报复性或者说恢复性的增长，得到明后年。IMF最新预测，2021年中国经济将实现8.2%的高增长。