一、债务动态

中国人民银行10月14日发布预告称，将在15日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作。综合10月操作量与到期量看，央行完成本次操作后当月买断式逆回购将累计净投放4000亿元，也意味着央行买断式逆回购连续5个月加量续作。

自去年10月启用以来，央行持续开展买断式逆回购操作补充中长期资金缺口。为进一步提高买断式操作信息披露的时效性，央行在今年6月起调整为操作前发布招标公告，明确操作日期和操作量等信息，稳定市场预期。

10月虽有累计1.3万亿元到期量，但综合央行在10月9日开展的1.1万亿元3个月期买断式逆回购操作以及最新操作预告来看，央行在10月累计开展1.7万亿元买断式逆回购操作，将继续保持对买断式逆回购加量续作。

近日，央行货币政策委员会召开2025年第三季度例会并明确提出“保持流动性充裕”。中信证券首席经济学家明明预计，央行在第四季度仍将通过多种货币政策工具持续呵护市场、维持流动性充裕。

此外，随着9月财政部与央行联合工作组召开第二次组长会议并研讨央行国债买卖操作等议题，市场机构也普遍看好央行适时重启公开市场国债买卖操作。天风证券固收分析师谭逸鸣认为，当前债市情绪整体偏弱，国债买卖的重启，或能在一定程度提振市场信心。

中信证券研报指出，截至8月末央行资产负债表中“对中央政府债权”科目余额已下降超5800亿元，后续随着前期买入的国债陆续自然到期，可能实际还将带来更大规模的流动性回笼，央行出于“保持流动性充裕”和配合财政政策的目的，重启国债买卖的可能性或逐步增强。

（证券时报）

（二）财政部：近期中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方

财政部预算司一级巡视员、政府债务研究和评估中心主任李大伟10月17日在财政部新闻发布会上表示，近期，为贯彻落实党中央国务院决策部署，结合当前财政经济运行情况，中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方。

与去年相比，此次安排结存限额有两方面特点：一是力度有增加，总规模较上年增加1000亿元；二是范围有拓展，今年的5000亿元除用于补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务，消化政府拖欠企业账款外，还安排额度用于经济大省符合条件的项目建设，精准支持扩大有效投资，更好发挥经济大省挑大梁的作用。

李大伟表示，目前，各地正在抓紧履行有关程序，力争早发行、早使用、早见效。这部分结存限额的使用有助于巩固经济回升向好态势，有力支持地方完成今年经济社会发展目标任务。

（中国证券报）

2025年超长期特别国债发行在10月14日圆满收官。

财政部当日发布的《国债业务公告2025年第167号》显示，2025年超长期特别国债（四期）第三次续发行已完成招标工作。计划续发行400亿元，实际续发行面值金额400亿元，本次国债经招标确定的续发行价格为95.41元，折合年收益率为2.24%。这是今年发行的最后一期超长期特别国债。至此，我国年内已累计发行1.3万亿元超长期特别国债。

“今年超长期特别国债发行具有三大特点：一是发行节奏提速，起始时间比上年提前近一个月；二是使用方向灵活，有效支持‘两重’‘两新’加快推进；三是规模效益放大，资金总量比上年增长30%，更好满足扩投资、促消费。”吉林省财政科学研究所所长、研究员张依群在接受记者采访时表示。

从期限来看，今年发行的超长期特别国债包括20年期、30年期、50年期3个品种；从规模来看，20年期发行3000亿元、30年期发行8500亿元、50年期发行1500亿元。

 “超长期特别国债的鲜明特点主要体现在‘超长期’，即期限特别长，都在10年以上。”中央财经大学财税学院教授白彦锋告诉记者，这有助于匹配更长生命周期的项目，为经济发展提供更多可靠的“耐心资本”。

今年1.3万亿元超长期特别国债中，有8000亿元用于更大力度支持“两重”项目建设，5000亿元用于加力扩围实施“两新”政策。从资金下达情况看，国家发展改革委9月30日发布消息称，近日，国家发展改革委已会同财政部向地方下达了今年第四批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，至此，全年3000亿元中央资金已全部下达。此外，今年“两重”建设项目清单8000亿元也已下达完毕，支持设备更新的投资补助资金已下达1880亿元。

明明表示，超长期特别国债在当前阶段可为需要长期资金、回报周期长、投资体量大的基础设施、产业升级、设备更新等项目提供稳定的财政支持。这有助于引导市场投资向重点领域集中，推动产业结构优化。同时，财政给予政策支持，让社会资本等可以更多地参与投资和运营，从而形成财政带动、市场跟进的合力。

（证券日报网）

（四）一日2000亿元资金涌入！REITs产品认购热潮再现

新华财经上海10月17日电 华夏中海商业REIT和中信建投沈阳国际软件园REIT上演“一日售罄”盛况后，10月16日，两只基金双双发布配售比例公告。不出意外，网下发售和公众投资份额均获得资金抢筹。两单REITs拟分别募资15.84亿元和10.98亿元，认购资金分别达1593亿元和444亿元。这意味着，仅一日之内就有超2000亿元的资金希望“挤”进公募REITs市场。

券商和保险是主要参与者

今年以来，国内公募REITs市场延续供需两旺的格局，市场关注度持续提升，尤其是券商和保险机构参与热情较高。

中金公司公募REITs研究团队于今年9月25日至9月30日开展了一次市场问卷调查。结果显示，样本投资者中，券商机构和保险机构的占比分别为43.31%和30.71%，较去年同期占比均有所提升，部分机构2025年以来持续加大投资规模。截至问卷时点，样本投资机构中超三成保险机构与超四成券商机构的累计投资规模在10亿元以上。

从收益情况看，根据问卷结果，截至9月末，近七成样本投资者今年以来的收益率超10%，跑赢同期中证REITs全收益指数，近三成样本投资者收益率超20%，收益安全垫相对较厚。此外，打新策略成为今年机构的热门选择。

针对样本投资者对当前公募REITs市场的关切及展望，问卷结果显示，大部分投资者认为当前市场的痛点仍是市场规模太小，流动性不足。中金公司公募REITs研究团队分析认为，这更多表明当前市场供需仍不均衡，即资金需求远大于项目供给，市场期待后续项目发行速度能够持续提升，同时期待做市商能够进一步发挥流动性提供功能。

结果还显示，对于2026年，近七成样本机构计划持续增加对公募REITs的配置，消费、数据中心及保租房为机构重点关注板块。其中，券商在2026年将更多关注消费、保租房和水电资产类型的项目，保险机构则更偏向于消费、数据中心和保障房类型项目。

（上海证券报）

二、观点聚焦

付一夫：“十五五”规划的六大政策发力点