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金融风险周报 2024年第3期
一、多家保险机构领罚单 监管剑指行业顽疾
2024年伊始，监管部门对保险机构开出多张罚单。以罚单披露时间来算，据中国证券报记者不完全统计，2024年以来，与保险机构相关的罚单已超过50份。编制虚假材料、虚列费用等行业顽疾受到监管持续关注。在处罚对象上，除保险公司外，保险中介机构也成为处罚的重点。业内人士预计，下一阶段强监管、严监管的总体态势不会改变。金融监管总局非银检查局在近日发布的专栏文章中表示，对于保险集团公司、金融控股公司和各类法人机构，通过现场检查督促其强化对子公司、分支机构的管控责任，推动不同类型机构坚守市场定位、强化合规意识、提高稳健经营能力，以机构自身高质量发展夯实防范风险的基础。（中国证券报） 二、国债期限利差极致压缩65BP 警惕信用短债和超长利率债风险 去年9月以来，债市走出“牛平”（长端利率较短端下降得更多）行情，10年期国债收益率与1年期国债收益率间的差值从90BP最低压缩至12月下旬的25BP，压缩了65BP，信用债期限利差收窄力度甚至超过利率债。对于后市期限利差是否会再次压缩，机构间存在分歧：降准降息可能会打开短端收益率下行空间，但驱动长端利率下行的因素也没有出现扭转。对于本轮期限利差压缩行情，业内人士认为主要是由经济预期下行和“资产荒”现象导致的长端利率下行引导，而短端利率在央行中性偏宽的操作下维持平稳，也从侧面缓解了汇率的压力。若一季度出现降息和降准，或令收益率曲线短时间出现陡峭化的现象，但只要驱动长端利率下行的因素没有出现扭转，期限利差仍有回调后再次压缩的空间。（财联社） 三、监管对可转债业绩变脸出手 三家券商及其保代被罚 继IPO业务罚单密集落下后，监管再对投行可转债项目“出手”。日前，证监会官网公布了6份行政监管措施决定书，分别对中信证券、中德证券和万和证券3家券商出具警示函，对6名保荐代表人采取监管谈话措施，受罚内容均涉及在投行保荐的可转债项目中，发行人存在发行当年即亏损、营业利润比上年下滑50％以上等情形。自注册制改革后，保荐机构的“看门人”责任进一步压实，发行人业绩越发受到监管关注。一位投行业内人士对第一财经表示，保荐机构对发行人“业绩变脸”的把控存在一定难度，为尽量避免触发业绩亏损和下滑的处罚条件，保荐机构及保荐代表人需要向发行人充分提示相关规定，如短期内业绩存在很大的不确定性，则需要慎重申报。（第一财经） 四、4倍杠杆雪球产品爆仓 市场陷密集敲入担忧 A股探底之时，“雪球敲入”事件引发市场热议和担忧。1月17日，一张微信聊天截图在社交媒体平台广泛传播。网传截图显示，一位雪球产品客户“汤总”被投顾告知，其参与的存续期为24个月的中证500指数雪球于2024年1月15日到期，因该合约保证金为25%，期末价低于期初价25%以上，跌幅高于保证金比例，至此，200万本金和票息全部归零，4倍杠杆的雪球产品爆仓。当日，与该张微信聊天截图一起引发关注和热议的还有股市的大跌。1月17日，两市有超过5000只个股下跌，沪指跌超2%，创三年半新低。两个消息叠加在一起，令市场陷入恐慌、焦虑之中。目前，市场上的雪球产品主要挂钩的是中证500指数和中证1000指数。据悉，已有一部分雪球产品已经陆续发生了敲入。目前，不少雪球产品逼近敲入的边缘，给市场带来压力和担忧。一方面，雪球持有者担心浮亏变实亏；另一方面，市场担心因雪球集中敲入，可能触发对冲端卖出股指期货进行对冲进而导致市场下跌。（经济观察报） 五、美联储降息预期再度升温 未来仍需警惕再通胀风险 随着经济数据释放更多抗通胀进展，美联储降息预期再度升温。在去年12月美国PPI意外萎缩后，市场再度提高了对美联储今年提前降息的押注，美债收益率下滑。上周，和美联储利率预期高度相关的2年期美债收益率下跌13.1个基点，创下一个月来最大周线跌幅。1月15日，2年期美债收益率在4.14%附近徘徊，远低于此前5.26%的高位。业内人士对记者表示，博弈降息是2023年11月初以来海外交易的主线，近期美国经济基本面状况、财政再融资和美联储政策立场这三大因素都出现了转变：美国制造业PMI转弱，去年四季度GDP增速放缓；美国财政部去年四季度再融资例会下修了四季度融资规模，下调了长期国债的净发行规模；美联储“转鸽”，去年12月例会确认讨论降息问题，并扩大了2024年降息空间。可以预见的是，在数据依赖模式下，围绕降息的博弈仍将继续，一切仍未成定数。（21世纪经济报道）
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