EN 中文
首页 > 系列报告 > 国际金融通讯(2021年第16期,总第32期)
Home > SeriesReport > 国际金融通讯(2021年第16期,总第32期)

国际金融通讯(2021年第16期,总第32期)

2021年05月08日

IMF

实现可持续发展目标仍需要各方努力

早在2015年,联合国就发布2030年可持续发展目标。新冠疫情的冲击使得这一目标几乎无法实现,但即使是没有遭受疫情冲击,很多国家也难以在2030年达到相关目标。IMF为此建立了一个全新的宏观经济分析框架,来评估对可持续发展目标的融资支持。该框架主要对涉及经济可持续发展的五个投资领域进行了评估,其包括健康、教育、道路、电力、水及卫生。使用该分析框架对柬埔寨、尼日利亚、巴基斯坦及卢旺达的可持续发展目标相关融资活动进行了评估后发现,要在2030年实现可持续发展目标,这四个国家年度融资需要额外增加的水平大约占到GDP的14%,疫情使得这一缺口提高了大约2.5%。

    对此,这四个国家在防控疫情的同时,还应当平衡筹资发展和债务可持续性、长期发展目标和当前紧迫性问题之间的关系。另外,决策者还应当通过结构性改革推动经济增长,包括提高宏观经济稳定性、金融机构质量、政策透明度、治理能力以及普惠金融;加强税收征收能力;提高政府支出的效率;并通过改良管理方式及建立更加健康的监管环境,来促进私人投资。但哪怕是上述改革建议完全得以落实,这四个国家也很难独立地按时实现发展目标。因此,国际间的合作十分重要:如果发展伙伴国能将官方援助从目前联合国目标的国民总收入0.3%提高至国民总收入的0.7%,那么很多贫穷国家都可以在2030年左右实现发展目标[1]

美联储

美联储发表公开市场委员会声明

4月28日,美联储发表公开市场委员会声明。委员会承诺在目前经济困难时期,将会持续使用全部政策工具以支持美国经济实现充分就业与物价稳定这两个目标。

经济上,随着疫苗的逐渐普及和有力的政策支持,经济活动及就业率的指标开始走强。虽然,受疫情影响最大的部门仍然疲软,但逐渐回升趋势已有所显现。同时,目前通货膨胀率虽有所上升,但仍然是基于短期因素的影响。总之,联储认为当前的总体金融环境相对宽松,未来的经济走势还要取决于疫情的进展及疫苗的情况,持续的公共卫生危机继续给经济带来压力,经济前景的风险依然存在。

货币政策依旧致力于实现充分就业目标,并将长期通货膨胀率维持在2%的水平。由于当前通货膨胀率长期低于2%的目标,所以美联储将允许未来一段时期通货膨胀率略高于2%,来确保长期目标通货膨胀率能提升到2%左右。在此之前,美联储将会一直使用宽松的货币政策。在达到充分就业、长期通货膨胀率达到2%之前,美联储会将目标联邦基金利率一直保持在0%-0.25%这一水平,并继续每月购买800亿美元的国债,同时每月增持至少400亿美元的机构抵押贷款支持证券。在未来对货币政策立场的考察中,美联储将继续密切关注经济活动的多项指标(包括公共卫生、劳动力市场状况、通胀压力、通胀预期以及金融与国际形势的变化),并对可能影响美联储目标的风险进行迅速响应[2]

欧央行

最大化统计数据的价值

欧央行执委莱恩于4月26日就全球化下有关数据的相关问题发表观点。跨国企业在推动贸易、金融及科技全球化的同时,也通过难以判定生产国别的产品与转移定价这两个渠道,对各国的国际收支及国民账户相关数据统计造成了困扰。企业的地址更具流动性,支撑宏观经济统计框架的常驻原则已不能很好地反应各跨国公司在世界各地的影响力,数据的收集及汇编将变得更加困难。金融方面,自上世纪九十年代初起至次贷危机之前,反映国际金融贸易的指数持续升高,且外部资产的持续增加则主要集中在国际金融中心,这与当时跨国企业的公司结构相关。由于跨国企业的金融影响力极大,这就使得分析国际金融风险敞口更为困难。对此,提高数据一致性的一个有效方法可以是将对外部资产负债表信息与国内部门的数据进行统一整合。

从此次疫情的经验来看,高质量数据对了解疫情相关冲击的传播途径起到了至关重要的作用。例如,2020年3月,跨境投资组合数据反映了欧洲各国不同程度的避险趋势。尽管如此,由于数据需要汇编和公布,这就不可避免地存在滞后的问题。因此,在经济形势变化较快情况下,这对实时决策的帮助很有限。针对这一情况,欧央行使用高频数据补充了标准劳动力市场数据。同时,疫情中基于调查的信息也很好地帮助了欧央行进行形势判断。

对于全球化对数据的影响,莱恩基于用户的角度,提出了八点建议:(1)建立更加灵活的数据系统,更快速地对危机、跨国公司以及金融中介的国际活动作出响应;(2)建立一个囊括统计与商业登记的统一系统,其中可以包含非机密信息的单一(近乎)实时欧盟商业登记册;(3)尽快对欧盟数据隐私框架进行评估;(4)公开影响公众利益的私人数据;(5)建立一个集中的跨国企业相关数据库;(6)收集更多部门数据,更准确地分析风险敞口,并对具有国际影响的实体进行有效问责;(7)在宏观经济统计中,更多地关注气候变化带来的社会、经济及金融稳定性影响;(8)及时对宏观经济统计的重要概念进行反思[3]

全球化趋势下的货币政策主动权

欧央行执委帕内塔于4月28日表示,尽管通胀率包含全球性因素,例如,能源和商品的价格,但没有证据显示全球化导致了通胀率的下降。尽管过去几十年内,通胀率的确有所下降,但是通胀率的下降速度及全球化的速度之间为弱相关,且没有证据表明全球化对核心通货膨胀率的影响有明显变化。因此,与其说全球化影响了欧元区通胀率,还不如认为这是政策选择的结果。全球化主要通过两个渠道影响货币政策。第一,全球化可以降低自然利率,使货币政策更难应对物价方面的冲击,尤其是利率已降至低限时。但该渠道是否符合事实仍没有定论,因为更多学者认为物价问题主要是由于人口结构变化导致的。第二,全球化通过金融溢出效应抑制货币主动权,进而导致央行不能有效地将金融条件调整至合适的水平以稳定国内通胀率。事实也应证了这一“全球金融循环”的存在,且美国对欧元区的金融溢出效应自上世纪九十年代起持续上升,但是实践上,全球化并没有对欧央行的货币政策造成无法摆脱的制约。

因此,欧元地区仍享有货币主动权,欧央行应当充分利用货币主动权,确保国内经济恢复不会受到国外负面溢出效应的影响。其中特别需要注意的是,目前经济恢复仍旧需要政策支持,且在目前水平的货币政策、财政政策支持下,欧元地区经济增速及通胀率都无法恢复到疫情前水平。面对这种情况,欧元地区各国决策者应当就刺激内需进行合作,否则欧元地区可能将面临长期的债务、不平等及劳动生产率低下等问题[4]

编译:贺怡源 国家金融与发展实验室研究助理

审校:胡志浩 国家金融与发展实验室副主任


[1] Abdelhak Senhadji, Dora Benedek, Edward Gemayel, Alexander Tieman, “Achieving the Sustainable Development Goals Will Require Extraordinary Effort by All,” https://blogs.imf.org/2021/04/29/achieving-the-sustainable-development-goals-will-require-extraordinary-effort-by-all/

[2] Federal Reserve, “Federal Reserve issues FOMC Statement,” https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20210428a.htm

[3] Phillip R. Lane, “Maximising the User Value of Statistics: Lessons from Globalisation and the Pandemic,” https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2021/html/ecb.sp210426_1~b81fd0ff15.en.html

[4] Fabio Panetta, “Monetary Autonomy in a Globalised World,” https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2021/html/ecb.sp210426~0ac9c74462.en.html