本期重点观察南美洲国家智利的主权基金。智利于2006年建立了两支主权基金——经济与社会稳定基金（简称“ESSF”）与养老储备金（简称“PSF”），分别作为财政与养老资金储备。与其它单独设立运营主体开展投资运作不同，智利主权基金仅由财政部设立单独的主权基金小组管理，设立财务顾问委员会对投资工作的各方面给予指导与建议。在投资管理模式上，全部采用指数化投资与委托投资，因此资产配置方案对两支主权基金的投资结果起决定性作用。 尽管两支主权基金因取用场景不同，配置组合结构有较大差异，但都体现了根据负债与风险约束条件制定配置组合的特点。ESSF由于取用场景与资金来源的波动较大，因此配置组合以固定收益类资产作为主要成分。PSF投资久期相对更长，因此股票类资产有较显著的配置比例，并且随着财政条件变化在2017年末的配置方案中比例进一步增加。COVID-19对两支主权基金的支出体量与存续规模都形成较大影响，它们均及时根据新的约束条件，相应调整了配置组合方案。 两支基金均全部投资于智利境外，较好对冲与智利本土经济下行与货币贬值的风险，并于疫情期间为智利财政支出提供了资金保障，缓解全智利民生与经济发展所遇到的困难。不过对于PRF而言，或需审慎考虑其投资目标是否具备可考核与测量的现实性，以及如何应对智利比索汇率长期走势与波动作为重要影响因素对其投资组合实现投资目标不确定性所造成的负面影响。 ...... 本报告全部内容详见附件。

一、监管动态 （一）央行发布第三季度中国货币政策执行报告 中国人民银行发布的2024年第三季度中国货币政策执行报告显示，今年以来，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，加大逆周期调节力度，为经济回升向好创造了适宜的货币金融环境。金融总量合理增长，9月末社会融资规模存量、广义货币M2同比分别增长8.0%、6.8%，前三季度新增人民币贷款16万亿元。信贷结构持续优化，9月末普惠小微贷款和制造业中长期贷款同比分别增长14.5%和14.8%，均超过全部贷款增速。融资成本稳中有降，9月新发放企业贷款加权平均利率为3.51%，较上年同期低0.31个百分点。人民币对一篮子货币稳中有升，9月末中国外汇交易中心人民币汇率指数较上年末上涨1.0%。 （光明网） 点评 报告提出，下阶段，中国人民银行将注重平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系，坚定坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策精准性，为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。 （二）证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》 为贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（国发〔2024〕10号），进一步引导上市公司关注自身投资价值，切实提升投资者回报，证监会制定了《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《指引》），自发布之日起实施。  《指引》要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。 （证监会） 点评 《指引》的发布为上市公司提供了清晰明确的市值管理指导，强化了内部治理结构的监管要求，并严厉打击违法违规行为，有助于推动资本市场健康、稳定和繁荣发展。 （三）国家金融监督管理总局发布《金融资产管理公司不良资产业务管理办法》 为深入贯彻落实中央金融工作会议精神，规范金融资产管理公司不良资产业务，引导金融资产管理公司立足主责主业，增强收购处置专业能力，发挥金融救助和逆周期调节功能，近日，金融监管总局制定发布《金融资产管理公司不良资产业务管理办法》（以下简称《办法》）。  《办法》共设8章70条，包括总则、不良资产收购、不良资产管理、不良资产处置、其他与不良资产相关业务、风险管理、监督管理、附则等。 （国家金融监督管理总局） 点评 《办法》出台是深入贯彻落实中央金融工作会议精神的重要举措，有利于引导金融资产管理公司发挥独特功能优势，专注不良资产主业，助力金融机构盘活存量，保障金融市场长期稳定发展。 二、观点聚焦 （一）黄益平：AI技术在金融领域应用或带来诸多改变 北京大学国家发展研究院院长黄益平9日在第十五届财新峰会上表示，AI技术在金融领域应用，带来的不仅仅是提高效率和改善触达，传统的监管金融风险的做法或者关注点可能要发生改变。黄益平认为，在应对人工智能带来的挑战上，政府与监管部门需要从一开始就参与人工智能的发展，具体可以借鉴数字金融领域“监管沙盒”的做法，企业在监管部门的关注下开展创新业务。 （财联社） （二）吴晓求：中国资本市场新一轮的改革和发展 中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求近日指出，制度改革是资本市场发展的基石。中国的资本市场现在进入了新一轮的发展态势，很多人会问我为什么要采取如此大的动作，如此大力量的政策来稳定发展中国的资本市场，也有人说会不会昙花一现。我们当然要思考过去为什么市场会表现出这样一个特征，我们必须要正视问题、正视困难，才能找到解决问题的办法。 （经济学家圈）

一、坚持支持性货币政策立场 加大调控强度 中国人大网11月11日发布《国务院关于金融工作情况的报告——2024年11月5日在第十四届全国人民代表大会常务委员会第十二次会议上》。报告提出，加大货币政策逆周期调节力度，为经济稳定增长和高质量发展营造良好的货币金融环境。以做好金融“五篇大文章”为着力点，激励引导金融机构优化信贷结构。积极稳妥防范化解金融风险，全力维护金融体系整体稳定。强化金融监管作为防范金融风险“第一道防线”的作用，健全具有硬约束的金融风险早期纠正机制。继续稳妥化解地方政府融资平台金融债务风险，推动融资平台数量压降和市场化转型。加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。完善应对股票市场异常波动等政策工具，维护金融市场平稳健康运行。筑牢有效防控系统性风险的金融稳定保障体系，落实防范化解金融风险问责制度。（中国证券报） 二、紧盯高风险机构集中省区 推动金融机构改革化险方案 11月8日，央行发布2024年第三季度中国货币政策执行报告，下一阶段，积极稳妥防范化解金融风险。进一步完善宏观审慎政策框架，提高系统性风险监测、评估与预警能力，丰富宏观审慎政策工具箱。持续完善系统重票性金融构监管框架，研究修订系统重要性银行评估方法，组织更新恢复计划和处置计划建议，夯实系统重要性银行附加监管，推动制定系统重要性保险公司附加监管规定，发挥好宏观审慎管理与微观审慎监管合力，巩固金融体系稳定的基础。稳妥有序推进重点领域风险和重点风险项目处置，紧盯高风险机构集中的省(区），积极支持推动有关地方政府制定完善并落实地方法人金融机构改革化险方案。健全金融稳定保障体系，进一步研究扩大风险处置基金积累，强化存款保险专业化风险处置职能，持续推动金融稳定法立法工作。（每日经济新闻） 三、沪深交易所本周对严重异常波动股票进行重点监控 随着A股市场交投活跃，异常交易行为也在增加。11月8日沪深交易所披露了本周市场交易监管动态，本周合计多达539起异常交易行为被交易所采取监管措施，包括了拉抬打压、虚假申报等。上交所表示，11月4日至11月8日期间对235起拉抬打压、虚假申报等证券异常交易行为采取了书面警示等监管措施，对严重异常波动股票进行重点监控。深交所称，同期共对304起证券异常交易行为采取了自律监管措施，涉及盘中拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。其中，对于近期涨幅较大的中化岩土、华映科技，深交所表示本周进行了重点监控。记者注意到，主营业务是工程运营及建设的中化岩土近期因被投资者贴上“AI”与“低空经济”等高科技标签，公司股价一路疯涨，在17个交易日里收获15个涨停板。同样被资金热炒的还有六年间亏损超过100亿元的华映科技，该公司在近期走出“十连板”行情。11月8日，中化岩土、华映科技股价均出现大幅下跌，跌幅超过9%。（央视财经） 四、违规刚兑 湖南财信信托被罚330万元 11月14日消息，国家金融监管总局湖南监管局日前对湖南省财信信托有限责任公司开出330万元罚单。行政处罚信息公开表显示，财信信托存在风险资产数据不真实；向监管部门提供隐瞒重要事实的报表；违规开展信托业务用于土地整理开发；为保险公司直接或变相投资单一信托提供通道；为商业银行等金融机构规避监管提供通道；未穿透识别合格投资者，信托产品认购违规；违规刚性兑付形成损失风险等违法违规事实。同时，财信信托时任董事长王双云、财富管理中心总经理詹华、异地业务总部总经理吴丰、异地业务总部上海第一团队负责人杨世杰被警告。财信信托是湖南财信金控集团旗下的核心子公司（直接持股96%），注册资本43.8亿元人民币，于1985年经湖南省人民政府批准成立。（大河财立方） 五、鲍威尔打压降息预期 三大指数尾盘加速下跌 美东时间周四，美股三大指数集体收跌，因美联储主席鲍威尔声称并不急于降息，这打击了投资者的乐观情绪。鲍威尔表示：“经济没有发出任何信号表明我们需要急于降低利率，我们目前看到的经济实力给了我们谨慎决策的能力。”他补充说，通胀正在逐步接近美联储2%的目标，尽管有时会经历一些波动。他重申了“耐心”的主题，“如果数据允许我们放慢一点降息速度，那似乎是明智之举。”芝商所的Fed watch工具显示，尽管交易员仍押注美联储在12月会议上降息25个基点，但这一概率已从周三的82.5%降至最新的62%。Janus Henderson Investors多元资产全球主管Adam Hetts评论称，鲍威尔的鹰派言论给此前非常乐观的降息前景泼了冷水，不过通胀和劳动力市场尚未失衡，这是一个积极的经济信号。在鲍威尔发表讲话前，美国劳工统计局公布的数据显示，美国10月PPI同比上升2.4%，市场一致预期为2.3%，与CPI数据一样出现反弹；核心PPI同比增长3.1%，同样略高于市场预期的3%。（财联社）