一、监管动态 （一）国家金融监督管理总局发布《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》 近日,金融监管总局发布《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》（以下简称《通知》），明确了商业保险年金的概念，提出了推动业务发展、加强监管的相关举措。 商业保险年金是对保险公司开发的第三支柱产品的统称。《通知》主要内容包括：一是明确商业保险年金的概念，即商业保险公司开发的具有养老风险管理、长期资金稳健积累等功能的产品，包括符合条件的年金保险、两全保险、商业养老金等。二是提出推动商业保险年金发展的政策举措和监管要求。三是优化个人养老金产品供给，提升产品的多样性和投保的便利度。四是支持创设兼具养老风险保障和财富管理功能、适合广泛人群购买的新型产品，要求保险公司优化资产配置，服务新质生产力发展。五是建立健全统计制度，加强监管制度体系建设，切实维护保险消费者合法权益。 金融监管总局将以《通知》发布为契机，推动保险公司加快补齐第三支柱养老短板，大力发展商业保险年金，不断优化产品和服务，打造人民群众信赖的行业品牌。 （国家金融监督管理总局官网） 点评 做好养老金融这篇大文章有利于扩大养老金规模,也与金融市场稳定和经济高质量发展密切相关。《通知》的发布，有利于引导保险公司发挥精算技术、长期产品开发和长期资金管理的优势，为人民群众提供丰富多样的养老保障和跨期财务规划服务。 （二）中国人民银行：10月中国LPR下调25个基点 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年10月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。两个品种均较上月下降25个基点。 （中国人民银行官网） 点评 外部环境更趋复杂严峻、经济回升向好基础仍需巩固，客观上需要使货币政策保持一定力度。9月27日，中国人民银行将公开市场7天期逆回购操作利率由1.7%下调至1.5%，带动中期借贷便利利率下降0.3个百分点。此次LPR下调25个基点意味着央行利率政策传导机制有效运行，由短及长的利率传导关系在逐步理顺。 （三）中国证监会：召开进一步全面深化资本市场改革专题座谈会 近日，证监会在北京召开进一步全面深化资本市场改革专题座谈会。 座谈中，大家一致认为，9月26日中央政治局会议召开以来，一揽子有针对性的增量政策接续发力，释放了加力推动经济持续回升向好的积极信号，有效提振了资本市场投资者信心和活跃度，股市活力的提升也将促进“金融活、经济活”正反馈效应的释放。大家认为，要珍惜、呵护当前良好势头，通过进一步全面深化资本市场改革激发市场活力，以改革实绩实效进一步稳预期、强信心。同时，与会代表就资本市场下一步全面深化改革提出了具体建议，包括进一步增强资本市场制度包容性、适配性和精准性，打通制度执行“最后一公里”，推动更多优质科技企业发行上市、并购重组等案例落地；统筹推动融资端和投资端改革，逐步实现IPO常态化，积极培育耐心资本，大力引导中长期资金入市；综合施策提振资本市场，坚持在法治轨道上深化改革，进一步完善资本市场基础制度，改进和优化预期管理，加强投资者教育和服务，引导理性投资、价值投资、长期投资；等等。 吴清强调，当今世界正经历百年未有之大变局，我国正处在迈向中国式现代化的关键时期，资本市场也正处于向高质量发展转变的关键阶段。希望专家学者、财经媒体积极践行政治性、人民性和专业性要求，主动宣传好党的二十届三中全会精神，解读好中央政治局会议精神和一揽子政策举措，客观理性讲好中国经济和中国资本市场故事，传递信心和正能量。欢迎专家学者、媒体记者及时向证监会反映市场呼声、建言献策、开展监督，共同推进资本市场进一步全面深化改革，实现高质量发展。 （中国证监会官网） 点评 资本市场改革持续深化，旨在提升市场活力和投资者信心。增强制度包容性、适配性和精准性，推动优质科技企业上市和并购重组，以及统筹融资端和投资端改革，实现IPO常态化等，均显示了监管层对市场的呵护和对稳定预期、增强信心的努力。 二、观点聚焦 （一）陆磊：多边央行数字货币桥有利于解决跨境支付难点痛点 日前，中国人民银行副行长陆磊在金融街论坛系列活动“多边央行数字货币桥：央行数字货币连接全球经济体”研讨会上表示，多边央行数字货币桥(mBridge)有利于解决跨境支付中成本高、效率低、透明度低及接入范围受限等难点痛点。 2021年2月，国际清算银行(香港)创新中心、泰国银行(泰国央行)、阿联酋中央银行、中国央行数字货币研究所和香港金融管理局联合发起多边央行数字货币桥项目。2024年6月，货币桥项目进入最小可行性产品(MVP)阶段。同时，沙特阿拉伯中央银行加入并成为货币桥的正式成员。 陆磊指出，在项目执行过程中，各方一直恪守共同提倡的货币桥三原则，即无损、合规和互通。实现无损原则关键是要充分尊重各国央行货币主权，建立权责对等的治理架构和分层参与机制，并应用分布式账本技术(DLT)，以解决各自货币主权不受减损及货币当局间互信的问题。最重要的一点是，要保证国际货币、金融和贸易体系不受损害，为国际货币和贸易体系的健康发展保驾护航。 对于合规原则，陆磊表示，合规不仅要遵守本国法律和监管规定，还要遵守交易对手国家的法律和监管规定，更要遵守国际反洗钱监管要求。实现这个原则，既要依托货币桥创新的治理和监管架构，也要依托创新的技术设计。 关于互通原则，陆磊指出，互联互通不仅是央行数字货币系统间的互通，也包括央行数字货币系统和传统支付系统间的互联互通，货币桥既能支持央行数字货币系统互联，也支持与传统央行支付系统对接。同时，货币桥在货币层面也实现了互通，通过央行货币实现便捷的同步交收(PvP)结算，这对于交易后处理来说至关重要。 （中国新闻网） （二）李红燕：我国外汇市场表现出较强韧性 10月22日，国家外汇管理局副局长李红燕表示，我国外汇市场总体经受住了外部环境变化的考验，表现出较强韧性，近期形势趋稳向好。整体可以从以下三个方面观察： 第一，人民币汇率在双向波动中保持基本稳定。人民币汇率主要是由市场决定，在市场化形成机制下，人民币有升有贬、双向波动是常态。今年以来人民币对美元即期汇率总体小幅贬值0.3%，部分时段出现一定幅度的下跌和上涨，但都符合内外部环境的变化。同时，相比其他货币，人民币在全球外汇市场的表现是比较稳健的。今年以来，美元指数上涨2.3%，欧元、日元对美元汇率分别贬值1.7%和5.9%，新兴市场货币指数下跌6.3%，可见，人民币波动既是正常的也是温和的。 第二，外汇市场预期和交易保持理性有序。外汇远期和期权市场的相关指标显示，今年以来人民币汇率没有出现非常明显的升值或者贬值预期，市场交易总体保持理性有序。近期人民币汇率有升有贬、弹性增强，企业等主体基于跨境贸易和投融资需求择机结售汇，9月份结售汇规模合计较8月份增长14%。同时，近年来企业汇率风险中性意识不断增强，8、9月份远期结汇签约规模环比均有增长，表明企业通过汇率风险管理积极适应市场波动。 第三，国际收支总体保持基本平衡。从经常账户看，继续呈现合理规模顺差。今年上半年，我国经常账户顺差937亿美元，与同期的国内生产总值(GDP)之比为1.1%，继续处于合理均衡区间。其中，货物贸易保持了一定规模顺差，继续发挥了稳定跨境资金流动的基本盘作用；服务贸易逆差基本回归到疫情前水平。初步统计，第三季度经常账户顺差仍然保持在合理水平。从资本项下看，近期跨境资本流动更趋均衡。外资来华投资有所增加，外资投资境内债券延续稳定流入态势，前三季度累计净增持超过800亿美元；近期外资投资境内股票情况也明显改善，外债变动保持平稳。我国境内主体对外投资有序开展，直接投资、证券投资均保持了稳步增长态势。总的来看，我国外汇市场的成熟度和内在韧性不断增强，适应外部环境变化的承受力也明显增强，为今年以来外汇收支形势总体稳定提供了有力支撑。 （光明网）

一、小贷行业开始出手整治“贷款炒股” 继银行之后，小贷行业也对贷款炒股出手了。近日，广州市小额贷款行业协会发布《风险提示函》，要求小贷公司规范经营行为，高度关注当事人的借款用途和资金流向，严禁相关资金违规流入股市等领域。据了解，这是全国首个宣布严禁小贷资金流入股市的地方小额贷款行业协会公告。广州市小额贷款行业协会称，近期在多重利好政策带动下，股市回暖势头强劲，市民投资热情高涨，同时也增加了投资风险。根据国家金融监管部门关于信贷资金不得用于股票、期货、金融衍生品投资，以及国家有关法律、法规和规章禁止的其他用途的有关规定。业内人士表示，贷款资金具有明确的偿还期限，用贷款资金炒股存在天然的期限错配，贷款到期后很可能股票投资仍然亏损，届时投资者不得不将账面损失兑现，甚至可能因无力偿还贷款而影响征信。因此，政策层面一直严格禁止贷款资金入市，投资者应抵制诱惑，以规避潜在风险。（第一财经） 二、行业监管趋严 年内18家保险中介机构“离场” 近日，国家金融监督管理总局深圳监管局依法注销了深圳市吉安福保险代理有限公司的《保险中介许可证》，这是年内第18家被注销许可证的保险中介机构。多位业内人士表示，保险中介机构频频“离场”与行业竞争加剧、保险产品销售难度增加、监管趋严等因素有关。近几年，随着保险业保费增速趋缓，保险中介机构的数量呈下行趋势。监管部门披露的数据显示，截至2024年6月末的保险专业中介机构法人一共2555家，较2023年12月末减少11家，较2021年末减少55家。从今年来看，截至10月15日，一共有18家保险中介机构被注销许可证，其中多数为保险代理公司。除了深圳市吉安福保险代理之外，还包括河南龙郡保险代理有限公司、四川中传翔顺保险代理有限公司等。其中，甘肃一诺保险代理有限责任公司、内蒙古安快保险代理有限责任公司等为主动注销。（证券日报） 三、股价两涨停 公司提示存在长期无法分红风险 10月15日，四川金顶股票再度封于涨停板，报收7.14元/股，刷新近半年高点。这已是该公司连续第二个交易日录得涨停，近三个交易日累计涨幅达25%。15日晚间四川金顶发布异动公告称，经公司自查，并书面问询公司控股股东及实际控制人，截至公告日，公司、公司控股股东及实际控制人不存在其他应披露而未披露的重大事项，包括但不限于重大资产重组、股份发行、引进战略投资者等。此前在今年5月，四川金顶还终止了公司2023年度向特定对象发行A股股票事项。经营业绩不振背景下，四川金顶在15日晚间公告中提示风险称，经公司2023年审计机构中审亚太会计师事务所（特殊普通合伙）审计，公司2023年度实现归属净利润-4123.7万元。截至2023年末，母公司报表年度末未分配利润为-5.77亿元，根据《公司法》《公司章程》的相关规定，公司实现的利润将优先用于弥补以前年度的亏损，直至公司不存在未弥补亏损。因此，未能完成弥补亏损前，公司存在长期无法进行现金分红的风险。（证券时报） 四、反弹告一段落 债市陷入震荡 近期A股市场持续调整，债市小幅反弹。16日，债市开盘放缓了反弹步伐，中长期国债相对走弱。截至当日上午10点15分，5年期国债活跃券收益率下行0.25个基点，至1.77%；10年期国债活跃券收益率上行0.7个·基点，至2.122%。一位券商交易员向记者表示，股市和债市目前均处于震荡调整之中，需要等待更多资产配置改变的信号。市场担忧股市未来将延续升势，从而打压债市的表现。东方证券分析师齐晟表示，债市重演国庆前后急跌的风险有所减轻，但整体仍处纠结期，利率下行的空间或将有限。因此，建议利率债操作以波段交易为主，长端性价比或高于短端。（上海证券报） 五、受中东地缘政治影响 国际油价接连大跌 10月16日，国际油价再度大跌，布伦特原油（布油）再度大跌，盘中一度跌超5%，跌到73美元/桶之下，延续前一日的跌势，美原油也同样大跌。中东局势的变化，被认为是油价大跌重要原因。据央视新闻消息，针对美媒此前报道称，以色列总理内塔尼亚胡告知美国总统拜登以方不会袭击伊朗石油与核设施一事，以色列总理办公室回应称，以方听到了美方意见，但将根据以色列的国家利益自主作出最终决定。国际能源署（IEA）发布的报告称，“欧佩克+”的闲置产能处于历史高位。全球石油需求增长放缓，而充足的供应抵消了石油产量面临的地缘政治风险。在没有重大干扰因素的前提下，石油市场将在新的一年呈现相当大的供应过剩。不过，华尔街投行花旗集团对油价前景并没有那么悲观。花旗研究公司分析师本周一在一份报告中表示，尽管市场基本面疲软，但如果中东冲突中断原油供应，原油价格可能会达到三位数。（中国基金报）

2024年三季度，美联储兑现了降息预期，50个基点的预防式降息略超市场预期，但通胀的回落与失业率的上升为此次降息提供支撑；欧央行三季度非对称降息，缩窄利率走廊，“地板体系”逐步明确存款便利利率的政策利率属性；日央行三季度再加息15个基点，货币政策正常化迈出一大步；英国央行三季度先于美联储降息，但服务通胀的反弹终止了9月进一步降息。 三季度初中国人民银行开启了近年来最大力度的货币政策改革，重启国债现券买卖操作短期内有利于国债利率调控，长期或成基础货币投放新方式；设立临时正逆回购缩短利率走廊区间，利率调控精准性进一步加强。9月24日，中国人民银行大幅降准、降息，并增设两项结构性货币政策工具支持股票市场发展，货币政策工具力度超预期。三季度债市受政策、大行卖债、理财赎回负反馈等多重因素影响，尤其是“9·24”新政引发的“股债跷跷板”效应带动债市收益率大幅回调。 三季度，我国债券发行量和发行只数同比环比均有提升，净融资额同比增长近五成，国债发行量创近年新高，地方政府债发行同比环比均有增加，债券市场存量规模继续增长，地方政府债券贡献了债券市场同比增量的三成。国债市场成交笔数和成交金额均同比增加、环比继续下降，平均成交天数保持平稳，平均换手率同比有所提升；债券市场违约企业涉及多个行业，可能存在外溢风险；境外机构持有人民币债券托管量再创新高。 中国人民银行强化公开市场国债买卖，丰富货币政策工具，提振债券市场信心；多部门合力打出金融政策组合拳，推出一系列利好政策和工具，力求增加市场流动性，激活内需，促进经济向好发展。三季度，中央政治局召开会议，落实存量政策的同时推出增量政策，加大财政货币政策逆周期调节力度；中国人民银行降准降息，助力实现全年经济增长目标。 ...... 本报告全部内容详见附件。

A股第三季度仍然受制于房地产市场，股票市场成交额也逐渐下降至最近三年最低水平，截至9月20日，主要股指的季度跌幅均达到10%左右。 2024年9月底我国宏观经济政策的基本面出现逆转，决策层提出房地产市场要止跌回稳的目标，央行专门为股市启动新的货币政策工具，股市出现快速上涨行情。 股市短期已经出现“非理性”，监管部门应该加以关注。股市是否能持续走强，还要看房地产市场能否实现政策目标。 ...... 本报告全部内容详见附件。