新冠肺炎疫情突如其来，对我国及全球经济造成严重影响，近期国际金融市场剧烈动荡，一时间关于是否会发生金融危机的声音此起彼伏，回想距今12年前，由美国次贷危机引发的金融危机对当时的金融体系造成巨大破坏，华尔街前五大投行在这次金融危机里几乎全军覆没：雷曼兄弟破产、美林和贝尔斯登分别被美国银行和摩根大通收购、高盛与摩根士丹利在政府批准下转型为银行控股公司。如今全球再次处于危机的边缘，金融市场动荡会对我国证券业带来什么样的影响，是否也会导致部分券商破产而退出市场？

近日全球疫情加速恶化，截至3月22日17时，海外累计确诊人数已经超过23万。疫情危机下，美股三大股指均创08年10月来最大周跌幅，较今年2月份的高点累计跌幅均超过30%；非美货币集体贬值，美元指数一周上涨3.96%，最高升至103上方。

美国联邦储备委员会3月23日宣布，采取广泛新措施来支持经济，将继续购买美国国债和抵押贷款支持证券以支持市场平稳运行，不设额度上限。这相当于不设上限的量化宽松政策。同时，美联储还宣布将扩大货币市场流动性便利规模。

2008年11月，也就是美国次贷危机后的几个月，享誉世界的伦敦经济学院完成扩建，耗资7100万英镑。英国女王亲临并主持了落成典礼仪式。在一群全球顶尖经济学家的陪同下，女王参观完新楼，然后向他们直白地提了一个问题：

修订后的《中华人民共和国证券法》（简称“新《证券法》”）自2020年3月1日起正式实施。为贯彻新《证券法》的实施，国务院办公厅于2月29日发布了《关于贯彻实施修订后的证券法有关工作的通知》，要求稳步推进证券公开发行注册制，落实好公司债券公开发行注册制要求。随后，发展改革委发布了《关于企业债券发行实施注册制有关事项的通知》，指出企业债券发行由核准制改为注册制。证监会办公厅发布了《关于公开发行公司债券实施注册制有关事项的通知》，向沪、深交易所明确公司债券公开发行注册制的具体工作纲要，沪、深交易所也先后发布《关于公开发行公司债券实施注册制相关业务安排的通知》。自此，公司债和企业债的发行正式迈入注册制阶段。

月下旬以来，受疫情向全球扩散影响，全球金融市场受到剧烈冲击，资产被大量抛售，全球对冲基金面临巨额赎回，有关全球是否进入金融危机的讨论也越来越多。笔者开门见山抛出自己的观点，现在还并不是传统意义上的系统性金融危机，但若全球主要当局不能合力施策，则有向供需双衰退的经济危机演进的危险，而金融体系的危机也将伴生出现。

近期，中国银保监会发布了《银行保险机构公司治理监督评估办法（试行）》（简称《办法》），要求银行保险机构强化公司治理监管，提升治理水平，完善治理结构，促进金融机构稳健运行和金融体系稳定发展。

无论是800 年债务变动的大历史，还是1970 年以来的四次全球债务浪潮，高债务过后往往都伴随着危机或衰退。中国的宏观杠杆率也经历着明显的周期现象，2008－2016 年共上升100 个百分点。2017 年后开始了平稳去杠杆，三年连续12 个季度宏观杠杆率维持在240%~246%之间波动。2020 年新冠肺炎疫情对债务和GDP 均产生冲击。据推算，2020 年名义GDP 增速将滑落至6%左右，同时债务增速将有所提高，最终导致杠杆率攀升10 个百分点左右。未来的政策重点仍在于稳增长与稳杠杆间的动态平衡，包括用改革而非刺激的办法稳住总需求、容忍宏观杠杆率的适度上升、资源配置与风 险配置相匹配，以及针对公共部门特别是国企与融资平台精准去杠杆。

新冠疫情期间，居家隔离、减少外出成为民众迫不得已的生活方式，这严重冲击线下到店餐饮、旅游、住宿、休闲娱乐等生活服务业，同时也催生出多种新型服务模式。“无接触配送”“VR中介看房”“小区废品柜”等逐步被使用和接受。大型互联网平台发挥资金、技术、数据等方面的优势，纷纷承诺商品不涨价、保障供给、帮扶平台上的商户，在履行社会责任及承担部分社会公共产品供给上发挥了积极作用。近日，支付宝从金融支付平台升级为数字生活开放平台，要提供面向全服务行业的数字服务基础设施，用科技和数字能力助推服务业数字化转型。

美东时间3月23日，美联储宣布采取大量新措施支持经济，包括不设上限的QE和扩大QE购买范围（增加商业MBS），增设3个新的流动性支持工具一级市场信贷安排（PMCCF）、二级市场信贷安排（SMCCF）和定期资产支持证券贷款工具（TALF），以及一个为中小企业提供贷款的项目。自此，美联储不仅开启了无限量QE，而且可以同时开放式购买国债、MBS、公司债、公司债etf，并直接向投资公司、AAA级ABS发行商、中小企业提供贷款。这是美联储历史上首次开启无底线放水模式，这对全球经济金融格局或许会产生深远影响。我们对美联储此次操作的点评如下：