近来颇受关注的我国企业高债务率，是伴随经济增长奇迹的长期现象，也是高储蓄率和高投 资率的必然结果。但 2009 年以后我国企业债务规模的迅速扩大，改变了以往的债务与产出关系， 债务增加没能带来相应的产出增加，反而加重了企业负担，信贷违约风险增大，这是当前我国企 业债务风险的主要方面。以债务总额与 GDP 比率衡量的企业债务率忽视了各国经济结构的特殊 性，也就无法准确阐释企业债务的成因、风险程度和对策。因此，我国的“去杠杆”操作目标不 应是单纯降低整体的企业债务率，而应区分情况，重点加快产能过剩行业和落后企业的债务重组， 化解债务风险，防止风险传递，同时促进资金在国民经济各部门间的重新优化配置，提高资金产 出效率，达到降成本和补短板的目的，这也是供给侧结构性改革的应有之意。

2014 年以来，中国债券市场违约事件频现，对债券市场产生了较大影响，如,债券发行利率 和收益率上升，大量企业取消或推迟债券发行。债券市场是建立在信任基础上对信用进行定价的 金融市场。如果投资者对于发行人和中介机构失去信任，如果市场机制缺乏公信力和约束力，债券市场是无法有效运转的。一系列债券违约事件，充分暴露了投资者保护机制不足。因此，讨论 债券市场的违约，不能将注意力只放在个别信用违约事件的应对上，必须针对违约事件中暴露出 的投资者保护机制问题，亡羊补牢，及时改革，才能促使债券市场持续健康发展，才能更好地发挥金融在资源配置中的作用。质言之，促进中国债券市场的健康发展，未来应当全方位地发展和 完善债券市场投资者保护机制，包括：完善信息披露制度，强制实施保护性条款，完善和强化持有人会议及受托管理人制度，完善债券投资进的司法救济制度，以及严格相关机构和人员在制度 执行过程中的行为准则和监管要求。

金融作为经济的对应物，其深厚的根源一定存在于经济制度中。现在，经济有了共享发展、共享经济的需求，原来的老路子已经不能够解决新问题了，与这套路子相关的理论亦不能够解决新问题，所以需要创新。

国际金融危机的影响持续深化，将全球经济拖入长期停滞的泥沼。美联储在加息问题上的逡巡以及不久前英国的“脱欧”，更给全球经济的复苏增加了不确定性。在这样的国际背景下，今 后一个时期我国实体经济的主要风险，将集中体现为经济增长速度下滑，产能过剩、房地产库存 增加、企业困难加剧的风险将因此凸显。与之对应，今后一个时期我国主要的金融风险，将集中 体现为杠杆率攀升、债务负担加重和不良资产增加。因此，密切结合实体经济去产能、去库存和 处理“僵尸企业”的步伐，以处理不良资产为抓手，稳步“去杠杆”，防止债务问题触发系统性 金融危机，应成为我国今后一段时期金融工作的中心任务。

2008年开始的国际金融危机至今已经八年，世界经济仍未见明显的复苏迹象。危机如此深重，自然需要深刻思考导致危机的根本原因。多数研究者都同意：债务显然是导致危机的最基本因素之一。最近，英国著名经济学家特纳勋爵出版了一部探讨危机的新著，更是直接将债务与魔鬼联系在一起。

坚持马克思主义方法论 把中国的实践总结好 ——学习习近平总书记关于发展中国特色政治经济学的精辟论述

近期，李扬教授为经济日报独家撰文，深度解读“去杠杆”问题