会议综述

尊敬的各位嘉宾、女士们、先生们：

大家好！非常高兴参加此次会议。

我们知道，作为目前我国管理资金规模最大的资产管理子行业，银行理财一直是我国债券市场最重要的投资者之一。2018年，资管新规等一系列重要文件的发布开启了以“正本清源、防控风险、转型发展”为特征的资管“2.0”时代。理财子公司作为一类全新的市场主体，在我国经济迈入“新常态”、金融供给侧结构性改革持续推进的时代大背景下应运而生。作为银行理财资金新的管理主体，理财子公司肩负着推动我国银行理财行业转型升级的历史责任。自诞生之日起，银行理财子公司的发展就受到业界的广泛关注。

下面我结合工银理财的发展理念和部分实践经验，就资管“2.0”时代银行理财子公司的发展重点分享以下几个方面的内容和思考：

一、我国资管行业的“新格局”与银行理财的“新变化”

（一）我国资产管理行业的“新格局”

我国资产管理行业经过多年的快速发展，已经深入到经济增长、金融创新和人民生活的方方面面，成为经济社会发展重要的金融业态。按照银保监会的统计口径，截至2018年末，我国“大资管”行业总规模约80万亿元，较2017年底略有下降，总体保持平稳。

在我国资管行业的众多子业态中，银行理财是规模最大的资产管理子行业。2010年至2015年银行理财业务规模一直保持高速增长。2016年以来，受监管、市场等因素的综合影响，银行理财业务发展步入稳健发展时期。截至2018年末，银行理财总规模达到为32.10万亿元，较年初增长8.7%，前十二家超万亿规模的大型银行理财规模约22万亿，约占银行理财全市场规模的71%。工商银行理财余额排名保持市场第一，为全行业唯一规模超3万亿的银行，市场占比11.0%，银行理财第一大行的地位进一步巩固。

其他类型的市场主体方面，资管新规对各类市场主体的影响有所差异。具体来看，信托产品规模继续下降，去通道明显，2019年信托资产余额相比2018年继续下降。截至2019年三季度末，全市场信托资产余额为21.99万亿元，同比下降4.94%；较2017年末历史最高点时的26.25万亿元减少4.25万亿元，累计压降16.19%。与信托产品类似，券商资管规模也延续下降态势。随着公募信托、银行理财子公司的落地，规则受限最明显的券商资管将受到双面夹击。券商资管规模在2019年也延续了下降的态势。公募基金整体规模分化，股票型基金大幅增长，货币型基金规模显著下降。截至2019年三季度，全市场公募基金规模约13.8万亿元，较2018年底增加约2270亿。其中，受今年股票市场整体上涨带动，股票型基金较2018年年末增长32.5%，占基金总规模的比重提升至7.9%；债券型基金较2018年年末增长15.6%，占基金总规模的18.1%，比重同样有所上升；但货币型基金规模增长明显下降，截止2019年三季度，全市场货币型基金规模约7.3万亿，较2018年年末下降约9150亿，占基金总规模约53%，下降10个百分点。私募基金规模增速有所恢复。截止2019年三季度，全市场私募基金规模13.63万亿，较2018年年末增长约9300亿，增幅7.3%,较去年同期增速有所恢复。保险资管规模稳步提升。相比其他资管机构，新规对保险资管影响相对较小。2018年保险公司运用资金余额16.4万亿，相比2017年增长10%，基本保持稳定。

从内部格局来看，各子行业各有特色。券商资管背靠母公司，与内部投行、交易条线联系密切，在资产创设、交易运行等方面具备优势；保险资管凭借负债端稳定的优势，擅长于大类资产配置，并且在股权和其他另类投资方面领先其他资管机构；公募基金在股票投资领域深耕多年，具备较为完善的股票投资框架，股票类产品体系也较为完整；私募基金机制灵活，主要聚焦于捕捉市场超额收益；信托资管具备丰富的项目甄别和运营经验，同样具有良好的资产创设能力。

相比于上述机构，银行理财子公司在资金端和资产端方面的业务边界最为广泛，是银行资管成功转型的有力保障。在产品端，银行理财产品销售门槛低，叠加母行在销售渠道和客户资源等方面具有一定的积累，理财子公司在资金募集和产品销售等方面有着明显的相对优势。在产品的创设上，理财子公司的牌照功能齐全，可以设计更加丰富的产品类型，满足不同定位的客户需求；在投资端，银行理财在固定收益类资产投资、债权资产摆布、流动性管理等方面积累了大量有益经验，这为理财子公司在现金管理类、固定收益类等产品的投资管理方面奠定了扎实基础。同时，在非标投资方面，银行理财子公司依然可以最大化地发挥银行体系在非标投资领域的项目储备优势。

总体来看，理财子公司与其他市场参与者在部分领域存在一定竞争，在不同领域也优势互补、特点鲜明。银行理财子公司在资产创设、投资交易等诸多领域仍与其他类型资产管理机构存在广泛的合作空间。可以预计的是，银行理财将与其他市场主体最终形成“监管统一、各有侧重、竞合并存”的市场格局。

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