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演讲实录——尹中立 未经嘉宾审阅
- 简介：
- Summary：
- 金融供给侧结构性改革，应该说今年最重要的事情就是推出科创板，科创板整个制度的规则已经公开发布，有很多创新，因为时间关系我今天找两个最重要的制度创新来谈一些看法。
会议综述
金融供给侧结构性改革，应该说今年最重要的事情就是推出科创板，科创板整个制度的规则已经公开发布，有很多创新，因为时间关系我今天找两个最重要的制度创新来谈一些看法。
科创板在发行制度上、在交易制度上都做了重大创新。
第一，发行制度的创新
为什么要推出科创板？当然是因为我们现有的A股市场存在着严重的不足，用“困惑”两个字应该说都是显得比较中性的。A股市场目前所存在不足的表现是什么？从结果来看，我们最有创新能力的公司都不在A股市场，虽然我们也有茅台、万科、格力电器，但毫无疑问我们最近十年代表着新兴力量的这些科技类公司没有包含在A股市场。最具有讽刺意味的是，十多年前我们准备设计创业板市场的时候，搞了创业板第一批的名单，这个名单里面华为公司最终被我们现有的制度淘汰掉了，就是说我们不仅仅是在美国、在境外上市的那些BAT无法登录A股市场，而且还有代表中国制造业灵魂的华为公司曾经跟我们的A股市场有过不解之缘，但失之交臂。三年前，我们又推出了新三板市场，我们也希望新三板市场能够弥补我们前面的不足，但遗憾的是，新三板现在接近1万家企业，我们用“鱼龙混杂”这四个字描述现有的新三板市场应该是不过分的。
现有的市场缺陷是怎么导致的？
第一个，与IPO制度的缺陷是密切相关的。IPO制度从教科书的角度来看，就是要把市场上最有竞争力的、最好的企业推荐给股票市场的投资人，在现实当中我们如何去把最好的企业选出来呢？我们设置了一个严格的财务指标要求，希望通过这样一套制度体系把我们最好的企业筛选出来。但结果是，财务指标只代表过去，无法代表未来，通过财务指标的方式筛选出来的上市公司基本上都是“人老珠黄”。用专业的术语来说，选出来的都是进入了成熟期的公司，没有办法把那些最有生命力的公司选出来。所以IPO之后，净资产收益率、其他的财务指标都是每况愈下。我们希望通过IPO选出“俊男美女”，结果选出来的都是“大叔”“大妈”，这就是市场的缺陷。因为科技类公司有它自己的生命特征，在前期有巨量的财务投入，如果用财务指标的筛选方法，毫无疑问它们无法进入中国的股票市场，这是筛选方式的缺陷。
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全部实录请参考文后附件。
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