会议综述

我觉得中国经济现在毫无疑问是遇到困难的。有很多人说中国股票跟中国经济好像没关系，我的看法恰恰相反，我觉得中国股票是中国经济治理中非常灵敏的指标，应该说非常清晰地反映了中国经济。

今天我们看到股票核心问题是分母处在崩溃的状态，大家知道估值分子是企业盈利的现金流，分母是贴现率，显然是贴现率处在一个崩溃的状态，风险溢价是没有底线的。你在这个系统，在当下这个时段，好股票、坏股票，去做研究是没有太大意义的，现在面对的是一个系统的风险释放。我感觉这个分母的崩溃，从小里说，是大家对既要、又要、还要，大家觉得解决不了，克服不了当前宏观的难题。宏观的难题大家可能有争议，但是我的定位现在是宏观处在一个滞胀的状态。

今年市场，金融市场、大类资产，从市场配置，交易的角度，非常强的认知，我们的宏观处在一个最困苦的象限，毫无疑问。大家对既要、又要、还要，用这个方式，是不是可以克服这个宏观困境，没有人相信。

从大的方面来讲，我觉得更麻烦。越来越多的人，对我们现行的系统，纠错能够产生越来越大的怀疑。我们知道西方的经济，自我运行能力，人和资本的冲突，有时候也直接会有冲突，曾经有一个报告，2016年曾经干到五千年来历史最低的水平。干到负利率。意味着什么？意味着有可能要毁掉宏观，构建宏观的两大基石都可能毁掉。

正在这个历史的关键时候，西方的那一套系统纠错机制发挥作用，选票站出来，历史的道岔，从此拐弯。

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