会议综述

很高兴和大家分享一下我们最近的一些研究体会，报告主要是两部分的内容，一个是金融风险指数，另一个是全球主要经济体的收益率曲线和股票市场的情况。

介绍风险指数之前，先简单介绍一下相关背景。2017年的时候我接到我们实验室一个任务，做风险研究的报告，需要建立一个对整个全球和中国的系统性金融风险进行刻画的指标体系。刻画系统性风险的指数有两大类方法，一个是宏观方法，一个是微观方法。宏观方法基于目前我们主要关注宏观经济和金融指标，又分为两类，一类是综合指标法，另一类就是概率分布的方法。微观方法主要基于金融体系中的微观主体风险来判定系统性风险，也分为两类，一类是自下而上，由微观机构的个别风险寻找系统性风险的联合概率分布；另一类是自上而下，寻找系统性风险的分配，确定系统性重要金融机构。目前看，微观方法主要集中在学术研究层面。IMF和欧央行都用的是宏观方法，并且就是使用综合指标法，综合指标法的方法也很多，有主观加权、KLR信号法和主成分等方法。考虑到研究的可扩展性，我们的指数就是使用主成分方法。

我们选取六个指标：宏观风险、市场及流动性风险、信用风险、新兴经济体风险、中国金融条件指数和中国金融外部压力指数。这些指标在报告中都有解释。用雷达图把这六个指标集中在一起，标尺是-100%到100%，100%表示这个指标是2002年以来历史上最高值，即风险压力最大的时候；-100%表示这个指标是历史上最低值，即风险压力最小的时候，也就是状态最好的时候。指标的取值，表明该指标与历史极值的对比。以全球宏观风险为例，2018年1季度为-52.67%，取值为负，这表明全球主要发达经济体宏观经济处于负压力，也就是宏观经济形势较好的状态，并且当前的状态相当于历史最好时期52%的水平。具体来看：

第一个指标是宏观风险。根据宏观风险的时间序列，当前主要发达国家宏观经济状况是危机以来的最好状况，虽然一季度指标稍有转向，但仍处于十分好的状态，这是否意味着发达经济体全面复苏了？对此，我们心存怀疑，在后面的分析中，我们会陆续提到。

...

实录全文请详见附件。