会议综述

各位下午好，很高兴有机会来这里做一个交流。今天论坛主题是金融风险管理，刚才李扬理事长梳理了几大方面的问题。最近5年来，金融风险事件不断发生，对中国经济带来威胁，甚至在某些方面带来了危害。我认为，当前和未来一个阶段，资本的流出以及货币贬值可能是所有风险中需要高度关注的风险。

最近两年情况发生了明显变化。2016年我国国际收支出现了出人意料的逆差。2017年中国国际收支又恢复了顺差，人民币出现较大幅度升值。2018年以来，尤其是三月底以后，整个国际经济环境又发生了很大变化，美元开始走强。所以接下来的问题是，中国资本流出压力和货币贬值压力会不会进一步显现，会不会出现类似于2015-2016年的较大的风险状况。

当前美元出现走强态势出乎很多市场人士预料。我们在2018年3月1日的上证报上发表文章谈到，美元已经结束上升周期的评价讲得过早，我们认为美元还是有进一步走强或者是有一个阶段性走强的可能性。一个多月之后，美元开始明显走强。我们看到阿根廷、土耳其、波兰等国家，承受这方面压力比较大，资本快速流出，货币短期内迅速贬值，不得不将货币政策收紧。如阿根廷将利率调升到30%以上的水平，这是匪夷所思的政策。我们认为经济增长速度放缓，政府债务水平比较高，国际收支逆差，美元债务比较多的发展中国家，在这一段时间受到的冲击可能会比较大。中国接下来会不会承受这样大的压力？

2015-2016年人民币面临比较大的贬值压力，由于采取一系列的政策措施，最终贬值幅度在12%-14%。在我们看来，其原因很复杂，有四个方面。

第一，经济增长下行压力较大。特别是2014年三季度下行压力比较大。经济运行状况对汇率影响较大。欧元区经济表现与美国相比越来越好，欧元比较强，美元比较弱。当时我国经济增长在往下走，以至于有很多专家讲，不太可能出现L型，可能是I型，事实上并没有这样。

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