会议综述

大家下午好，非常高兴能参加这个会，感谢李老师的邀请。我叫张明，来自中国社科院世界经济与政治研究所。我今天想讲一下人民币国际化，最近我和同事张斌完成了一篇论文，叫《人民币国际化的前进与停滞》，从跨境套利的视角来进行分析。

我们研究的主要内容有以下几个部分。

第一部分，审视人民币国际化的发展进程会发现，从2010年到2015年上半年从各种指标来衡量人民币国际化发展得很快，从去年下半年开始到现在，人民币国际化的发展速度显著放缓了，我们认为跨境套利交易在人民币国际化的快速发展和停滞中扮演着很重要的角色。为了解释过去这一年货币国际化的停滞我们提了这样几点：第一点，人民币的升值预期逆转为贬值预期；第二点，跨境利差的收窄；第三点，国内金融风险的上升；第四点，人民银行在去年汇改之后收紧了对资本流动的管制；第五点，人民银行开始在离岸市场进行相应的外汇市场干预。我们认为未来的一段时间，人民币国际化的发展速度依然会比较缓慢，由于套利的需求开始下降了，未来的货币国际化更多是基于真实的需求，这样的货币国际化发展速度虽然更慢，但是可持续性会更强。

中国政府从2009年开始推货币国际化的，我们认为中国政府推货币国际化主要出于这样几个原因：第一，中国经济的国际地位上升之后，人民币的国际地位相对滞后，因此通过货币国际化可以使得人民币的国际地位和中国经济的国际地位相互匹配。第二，是为了降低在对外贸易和投资中对美元的依赖，包括两点，1.帮助中国的进出口企业减少汇兑成本和相应的汇兑风险，2.可以降低中国央行积累外汇储备的需求。第三，为了促进中国企业的国际化经营，比如说可以促进中国企业更好的对外直接投资，也可以使得中国企业更好的在国际金融市场上融资。第四，中国政府推进货币国际化有助于促进离岸和在岸人民币金融市场的发展。第五，货币国际化可以作为外债的承诺，跟中国当年加入WTO比较相似，可以反过来推进中国国内结构化的改革。

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