会议综述

非常感谢李老师，感谢各位！今天很荣幸有这个机会能跟大家交流新三板的发展和监管问题。我今天想跟大家汇报的主要内容有三个方面：第一是简单回顾一下新三板的发展历程和它目前的发展状况；第二是看一下新三板目前存在的一些问题；最后是提一点政策建议。

新三板的发展时间比较短，特别是如果从推广到全国的时间来看，2013年推广到全国，至今也才三年的时间。所以，我们提的问题都比较尖锐，当然这也是发展中的问题。刚才李老师提到我们的资本市场存在两个非常重大的问题，一是这个市场有利于资本交易，不利于资本形成；二是多层次的资本市场是一个倒三角形的市场，也就是说最需要金融服务的中小微企业并没有获得真正的服务。新三板从试点到现在的发展，实际上就是为了解决多层次市场里面这个倒三角问题。

首先，我们来简单回顾一下新三板市场的发展历程。我个人觉得可以大致分为四个阶段，第一个阶段是从2001年到2006年之前，当时是推出了代办股份转让系统，主要目的是为非上市股份有限公司提供股份转让服务，以及为退市企业提供一个继续交易的渠道，实际上是一种退市机制、补充安排。2006年中关村试点之后，新三板就开启了一个新的天地，主要为创新型、创业型和成长型中小微企业提供服务，后来逐步扩展到上海张江、武汉东湖及天津滨海高新园区，最后2013年扩展到全国。所以，我们将2006年至2013年2月划为第二个阶段，也就是试点阶段。第三个阶段是2013年2月至2015年7月，之所以把这个阶段界定为一个独立的阶段，原因在于，一方面这个市场已经推广到全国，另一方面新三板市场在2015年7月份之前是一个场外市场，到2015年7月31日证监会发布的《场外证券业务备案管理办法》，新三板市场已经成为场内市场了。刚才李老师讲到我们的多层次资本市场，体现在不同的制度、不同的市场结构、不同的主体、不同的功能，那么现在呢？新三板它实际上跟主板、中小板、创业板一样都在场内交易，在交易制度里面，新三板已经逼近这种趋势了，所以这是一个很重要的节点。从2015年8月至今，新三板进入了一个高速发展阶段。所以，我们从这个角度上来将新三板市场的发展分为这四个阶段。

我们认为新三板市场有三个非常重要的特征，一是从定位来讲，它是服务中小微企业的；二是从制度上来讲，它是备案制，虽然不叫注册制，但实质上跟注册制差不多；三是从交易机制上来讲，它有做市商机制，所以从机制的设计上来说，新三板市场跟主板、中小板和创业板是泾渭分明地发展的。

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