会议综述

尊敬的各位领导，各位老师，大家下午好。我今天报告的题目是中国上市公司价值评估研究。这个报告分为四个部分：第一个是引言。第二个是上市公司价值评估体系，包括大概50多个指标。这些指标每年都会有些变化，今年像财务指标那些几乎没动。我主要是讲一下治理和创新，这两个今年的变化幅度非常大。第三个是评估排名，然后根据排名挑选出100个公司，这样的投资组合，构建了一个漂亮100指数。最后是书里面张磊老师的分报告内容，互联网经济重构增长动力这一块。

第一个是引言部分。“宏观之困、微观之变”反映了中国经济进入“新常态”后在供给侧结构性改革背景下所面临的去产能、去库存和去杠杆三大难题，同时也说明新行业和新业态带来的创新、溢出效应导致部分微观上市公司主体增长突出，成为未来引领中国经济效率提升和上市公司创值能力提高的新模式、新样板。究竟哪些上市公司价值创造能力突出，哪些公司成为各个行业佼佼者？进一步而言，这些行业佼佼者的特征是什么，对中国经济转型的借鉴意义何在，这是我要重点报告的内容。

第二个是价值评估体系。首先是五因素模型，去年是六因素，今年又调成五因素，前年也是五因素，变化比较大的主要是公司治理和创新研发。然后是样本选择和数据来源。报告中的数据是截至到2016年5月1日去年年报出来之前，删除ST股票并且对财务数据进行平均，主要是为了防止波动太大，对创值形成拉伸和杠杆效应。数据来源在万得的基础上又增加了同花顺iFinD和国泰的CSMAR。然后，采用万得里面的R接口，对数据进行处理。最后是分行业评价指标体系的创新和亮点。这是整体公司的一个分布。

这个亮点是公司治理体系更加完善。主要体现在内部治理、激励机制、信息披露、社会责任4个方面。这里我主要借鉴国内研究公司治理比较好的机构，像南开大学公司治理研究中心、北京师范大学，还有咱们社科院两位老师的研究内容，他们每年也发

布这些指数。内部治理主要是今年新加入流通股、大股东持股和独立董事比例。关于激励机制，今年加入了股权激励、高管持股和高管薪酬比。

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