会议综述

我想说的是当前的宏观调控也好，或者说是调节也罢，我觉得还是应该突出一个字，就是“稳”，稳字当头。刚才李扬院长已经说的很清楚了，目前从宏观金融调控这个领域来说有两大支柱：一是货币政策，二是宏观审慎政策。我想说的就是，目前从这两个支柱的角度去看，接下来求稳应该是最为重要的一个目标。何谓求稳？我觉得至少是三个方面的平衡。第一个是降杠杆，第二个是金融稳定，第三个则是服务实体经济。这三者之间如何能够保持好一个平衡？

事实上保持平衡也即是要三者兼顾。从现在来看，降杠杆已经在大力度地向前推进，我个人认为去杠杆其实含义是降杠杆，因为杠杆是不可能没有的，杠杆肯定还会存在。过去我们企业部门偏高的杠杆率已经得到控制，目前看来金融业降杠杆则首当其冲。金融业杠杆的提升与表外业务、同业业务、资管业务、通道业务等金融业务链上的加杠杆密不可分。在这种情况下，金融领域降杠杆应该说是当务之急。

然而，我们也应同时关注到，在这项工作大力度推进的过程当中，市场运行情况是否能够保持稳定，对实体经济的服务是不是向更好的方向转变，是不是由于市场的一系列因素的综合作用，出现一些事与愿违的现象。若不及时发现问题，采取必要措施，可能我国的经济运行或多或少会受到影响。当然降杠杆方向没错，金融领域降杠杆也应按照国家的相关政策加以实质性地推进。然而，监管是有合力的，监管合力叠加市场行为，再加上行业特点，降杠杆就并不是一件简单容易的事。市场通常有顺周期行为特征，当政策明确地朝着某一方向运作，整个市场也就会随政策而动，配合预期等因素的影响，政策效果就可能被市场行为所放大。再加上金融业本身就是杠杆经营，季度、半年、全年的考核要求比过去更加严格，同时部分中小银行近年来表外业务迅速扩张，几乎已形成表内、表外各一家银行的态势。目前降杠杆的主要压力也落在这部分银行肩上。

尤其是到了考核时点，各方面指标需要达标。比如MPA考核涉及到七个方面的指标，这些方面的指标都要达标，资产负债配置相对激进的机构压力就会比较大，再加上其它监管合力的影响，金融机构在季节性时点需要满足的指标就更加多，如此一来压力不小。

目前，我认为接下来最值得关注的一方面是流动性的问题，第二个方面是融资成本以及融资可得性的问题。

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