2026年初以来，全球宏观经济运行面临能源供给与科技需求双重冲击，两者交织叠加，既相互强化，又互为制约。在此背景下，全球主要经济体货币政策被迫重新校准，其传导效应可能深刻影响中国汇率与货币政策取向。上半年，面对外部冲击影响加大、内部困难挑战叠加的复杂局面，中国经济展现出较强韧性，运行总体平稳；预计经济全年可以实现4.6%左右的增长，PPI全年涨幅可能在2.4%左右、CPI全年涨幅可能在0.8%左右，提升下游行业需求是扩大更多行业盈利空间的关键。从上市公司业绩与宏观经济走势看，在A股上市公司近70%为制造业公司的情况下，2025年下半年开始，随着中国PPI同比跌幅收窄并逐步转正，A股上市公司业绩表现逐步由弱于名义GDP增长转为强于GDP增长，这种状况在2026年上半年表现得更为明显。2025年，中国A股上市公司总体创值能力较2024年下降近20个基点；营业利润率略有提高，但总资产周转率下降明显，成为压低上市公司总体创值能力的主要因素；上市公司总资产收益率（ROA）和净资产收益率（ROE）也延续下降态势。分产业看，受猪肉价格回落影响，第一产业上市公司资产收益率由升转降，第二、第三产业资产收益率延续下降态势。物价的涨跌变化固然与A股上市公司盈利水平之间有非常密切的关系，但中长期来看，包容更多战略性新兴产业和代表未来发展方向的创新型公司并加快传统产业公司改造升级是提升公司盈利水平的关键。从研发投入看，如果以近三年研发强度达到或超过5%为标准，那么“新经济”类型公司数量占全部A股上市公司数量的30%左右，但由于体量相对较小且处于成长阶段，“新经济”类型公司的营业总收入占比2023年为9.0%，2024年增长至9.6%，2025年进一步增长至10.2%，“新经济”类型公司利润占比2023年为6.9%，2024年下降至6.3%，2025年由降转升达到7.0%。如果以近三年研发强度达到或超过8%为标准，那么“新经济”类型公司数量占比下降至略超15%，营业总收入占比2023、2024、2025年分别为2.9%、3.0%、3.3%，利润占比分别为2.6%、2.0%、2.7%。因此，现阶段我国“新经济”仍处于较快增长阶段，但总量仍然较小，防止传统动能下降过快以及加快新动能成长仍是当前的重要任务。未来，应持续深化资本市场投融资综合改革，健全资本市场服务实体经济长效机制，精准赋能新经济培育壮大、传统产业迭代升级、上市公司价值提质增效，充分发挥多层次资本市场枢纽功能，助力中国经济实现质的有效提升和量的合理增长。

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