IMF《世界经济展望》——全球经济在分化中保持稳定

国际货币基金组织于2026年1月19日发布了最新一期《世界经济展望报告》。报告指出，全球经济在贸易政策波动与地缘政治紧张的复杂背景下依然展现出显著韧性。但与此同时，全球经济依旧面临增长动力分化与潜在风险并存的挑战。

一、全球增长趋势：韧性显现与区域分化 

报告预测，2026年世界经济将增长3.3%，较去年10月的预测值上调0.2个百分点；2027年预计增长3.2%，预测值维持不变。上调反映出全球经济在逆境中仍保持了超预期韧性，这主要得益于人工智能投资热潮、相对宽松的金融条件以及私营部门的适应性调整。

然而，增长动力呈现明显的不均衡格局。新兴市场和发展中经济体将继续成为全球增长的主要引擎，其2026年至2027年的增速预计保持在4.0%以上。相比之下，发达经济体的增长路径相对平缓，预计2026年增长1.8%，2027年增长1.7%。

通胀方面，全球总体通胀率预计将从2025年的4.1%逐步回落至2026年的3.8%和2027年的3.4%，但不同经济体通胀回落的速度存在差异。美国因劳动力市场持续紧张和关税传导的潜在压力，其核心通胀回归目标水平的速度可能慢于其他主要经济体。     

二、主要经济体表现：增长引擎差异显著 

全球增长的主要贡献集中于少数大型经济体，呈现出显著的分化态势。

美国2026年增长预期被上调至2.4%，其韧性主要源于扩张性财政政策及人工智能领域的私人投资热潮。然而，其贸易保护主义政策对全球贸易规范造成冲击，例如有效关税税率居高不下等因素，成为全球经济的重大外部风险源。

中国经济表现同样亮眼，2025年增长预期被上调至5.0%，2026年预计增长4.5%。这一乐观修正反映了中国出口重心成功转向非美市场以及国内政策支持的效果。但报告也警示，房地产行业的结构性挑战及内需不足问题仍是中期内的关键制约因素，预计2027年增速将放缓至4.0%。

其他主要经济体的表现则相对温和。欧元区2026年增长预计为1.3%，明显受外部需求减弱、能源价格波动及内部结构性问题困扰。日本2026年增长预期约为0.9%，反映出其仍面临内需不足和外部压力双重挑战。

新兴市场与发展中经济体整体保持强劲动力，但内部同样存在分化。东亚地区预计增长4.4%、南亚地区增长5.6%、非洲地区增长4.0%、拉丁美洲和加勒比地区增长2.3%。这种不均衡增长模式凸显了发展中国家面临的不同挑战。

三、增长动力与韧性来源：技术革新与政策支持

当前全球复苏由几大引擎驱动，但其持久性面临考验。

人工智能投资热潮是当前全球增长的核心驱动力。报告认为，若人工智能能够兑现其生产率承诺，可能使全球经济增长率提升约0.3%。这一效应在北美和亚洲的科技产业链中体现得尤为明显，驱动了硬件投资和数字化转型需求。具体而言，人工智能的普及速度和相关基础设施的搭建程度将直接影响增长幅度。若能放宽电力供应限制、扩大关键基础设施投入、积极应对劳动力市场变革，全球经济体都将受益于此。

各国宏观政策的支持与私营部门的灵活应对共同构建了经济韧性。企业通过供应链调整、市场多元化等策略有效缓解了贸易摩擦的冲击。多国财政与货币政策的协同也为经济提供了缓冲空间，抵消了部分下行压力。

私营部门的动态调整尤为关键。为应对关税上调风险，企业采取了提前囤货、多元化供应链等策略，这些举措在短期内反而刺激了经济活动。中国出口重心的调整是典型案例，通过将出口重心转向非美市场，中国出口整体呈现超预期表现。

四、潜在风险与脆弱性：不确定性依然突出 

报告的乐观预测背后，风险天平显著倾向于下行，且风险之间存在联动效应。

人工智能泡沫风险是首要关注点。若人工智能的实际生产率提升不及预期，当前科技股高估值可能出现大幅回调，进而引发投资收缩与金融市场动荡。报告预计，此类调整可能引发2026年全球增长减少约0.4个百分点。人工智能相关公司在股市市值中占据相当大份额，部分公司负债率高企、对债务融资依赖度较高，且大型人工智能企业之间的“循环融资”行为造成信息不透明，使风险更加集中。

贸易保护主义与政策不确定性持续构成威胁。尽管中美等国有临时休战，但摩擦根源未除，政策不确定性仍处高位。美国最高法院正在审议此前援引《国际紧急经济权力法》推出的大范围关税措施是否合法，而美国财政部长表示最高法院“不太可能”推翻相关做法。若对上游产业加征关税，或采取限制关键中间品等非关税措施，将打破现有供应格局，推高企业生产成本和全球通胀水平。

地缘政治冲突与财政脆弱性不容忽视。中东、乌克兰等地的冲突升级风险，以及美国围绕格陵兰岛的政治摩擦，可能进一步扰乱大宗商品市场和供应链。同时，多数经济体公共债务水平高企，财政空间受限，可能对长期利率和金融稳定产生压力。

五、政策建议与可持续路径：合作与改革并重 

面对错综复杂的形势，IMF提出了一系列政策建议，旨在推动可持续和包容性增长。

维护多边贸易体系与减少不确定性是当务之急。报告强烈呼吁各国通过对话而非对抗解决贸易争端，重返基于规则的多边框架。建立可预测、稳定的多边贸易体系，通过加强多边贸易合作、减少贸易壁垒、推动区域和跨区域贸易协定，可以缓冲全球贸易环境恶化带来的冲击。

保障央行独立性与财政可持续性至关重要。IMF特别强调中央银行的独立性是宏观经济稳定的基石。同时，各国需要进行财政整顿，重建财政空间，以确保在下一轮危机来临时有足够的政策弹药。财政政策应着眼于重建缓冲空间，确保债务可持续性；货币政策需保持独立性，依据通胀动态灵活调整。

投资于长期增长的动力，并促进包容性发展才是长远之策。IMF认为需要通过结构性改革和技术投资提升生产效率，促进全球经济再平衡。具体而言，各国应加大对教育、数字基础设施等关键领域的投资，确保技术红利得以广泛共享。对于发展中国家，国际社会应支持其融资与债务减免，通过推动多边债务重组机制、改善债务透明度、协调官方与私人债权人以及提供长期、低成本融资，加强对最脆弱国家的支持。

六、结论 

IMF2026年1月的《世界经济展望报告》描绘了全球经济在逆境中展现韧性的图景，但同时也揭示了这可能是一种脆弱的平衡。这种由少数技术和政策引擎驱动的增长，面对贸易保护主义、地缘政治冲突和金融泡沫等多重风险，其可持续性正面临严峻考验。

未来全球经济的走向，不仅取决于宏观经济政策的精准调控，更取决于主要经济体能否超越短期的政治考量，在维护多边主义、保障政策确定性和推动深层次结构性改革上展现出真正的领导力。全球经济的“韧性”表象之下，正呼唤一场深刻的全球治理变革，以实现包容性和可持续的长期增长。