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【周报】债务观察周报2025年第45期
一、债务动态
（一）年内新增专项债券发行突破4万亿元 进度已超九成
今年的新增专项债券发行已步入收尾阶段。《证券日报》记者梳理Wind数据发现，截至11月7日，各地发行新增专项债券规模约达到40097.92亿元，超过4万亿元关口。今年我国安排地方政府专项债券4.4万亿元，由此计算，当前新增专项债券发行进度已超91%。
“今年专项债券发行进度总体符合预期，呈现出加大逆周期调节的明显特征。”吉林省财政科学研究所所长、研究员张依群在接受《证券日报》记者采访时表示。
具体来看，今年前三季度，新增专项债券发行规模逐季增加，分别为9602.41亿元、12004.12亿元、15165.71亿元，合计发行36772.24亿元。
陕西巨丰投资资讯有限责任公司高级投资顾问朱华雷告诉《证券日报》记者，从整体看，当前专项债券的发行进度和节奏较为合理。后续剩余额度的发行能够确保完成全年发行任务，为稳增长、稳投资提供有力资金支持。这种节奏安排与项目建设周期相匹配，有助于提高资金使用效率，避免资金闲置，确保资金在项目建设的关键时期及时到位，推动项目顺利实施。
从投向看，今年专项债券资金使用也不乏亮点，尤其是加大了对房地产、政府投资基金等领域的支持力度。
张依群分析，今年专项债券资金投向发生明显变化，向稳金融、稳房地产方向侧重，形成由点及面更为宽泛的投资方向，债券投资的灵活度和适应性在不断增强，以通过增强政府投资力度更好满足经济稳定和发展需求。
“总体看，今年以来的专项债券发行有四大亮点。”张依群认为，一是发行节奏稳定、规模均衡；二是专项债券的逆周期调节作用更加明显；三是形成了政府投资的强大拉动作用；四是更多资金向土地储备、政府投资基金等方向倾斜，为实现经济全局稳定发展提供了有力支持。
（证券日报）
（二）财政部发行两期储蓄国债（电子式）
中新网北京11月10日电 (记者 赵建华)财政部10日公布，决定发行2025年第九期储蓄国债(电子式)(下称第九期)和2025年第十期储蓄国债(电子式)(下称第十期)。
两期国债均为固定利率、固定期限品种。第九期期限3年，票面年利率为1.63%，最大发行额238.5亿元；第十期期限5年，票面年利率为1.7%，最大发行额238.6亿元。
两期国债发行期为2025年11月10日至11月19日，2025年11月10日起息，按年付息，每年11月10日支付利息。第九期、第十期分别于2028年11月10日、2030年11月10日偿还本金并支付最后一次利息。
两期国债由2024—2026年储蓄国债承销团成员(以下称承销团成员)代销。单一个人国债二级托管账户购买每期国债不得超过300万元。
两期国债发行期内不得提前兑取，发行期结束后可提前兑取。提前兑取业务只能通过承销团成员营业网点柜面办理。投资者提前兑取两期国债时，承销团成员按照从上一付息日(含)至提前兑取日(不含)的实际天数和以下执行利率向投资者计付利息。承销团成员为投资者办理提前兑取，可按照提前兑取本金的1‰向投资者收取手续费。
（中国新闻网）
（三）9月份银行间市场发行8418亿元债务融资工具
新华财经北京11月14日电 交易商协会14日公布的2025年9月债务融资工具发行统计数据显示，银行间市场9月份共发行986只债务融资工具，金额为8418亿元；其中，超短期融资券发行2639亿元，短期融资券发行909亿元，中期票据发行3722亿元，定向债务融资工具475亿元，资产支持票据发行674亿元。
截至2025年9月末，银行间市场熊猫债发行规模累计8243亿元，年内发行1219亿元，包括国际开发机构325亿元和境外非金融企业894亿元。
此外，创新产品发行情况显示，8月份，绿色债务融资工具、乡村振兴票据、资产支持商业票据、可持续发展挂钩债券和科创票据／科创债分别发行316亿元、44亿元、128亿元、34亿元和422亿元。
（新华财经）
（四）10月央行恢复公开市场国债买卖，释放流动性适度宽松政策信号
在2025年11月3日至11月7日当周，第一财经研 究院中国金融条件日度指数均值为-2.49，较前一周下降0.34。从指数的分项指标来看，月初银行间市场流动性放松，带动指数下行。从货币指标来看，隔夜回购利率和7天回购利率同步下降。从债券指标来看，信用债收益率和信用利差同步回落。从股市指标来看，上周A股市盈率和杠杆融资水平同步下降。
11月4日，央行公布2025年10月各项工具流动性投放情况。数据显示，央行10月恢复公开市场国债买卖，当月净投放200亿元。虽然规模并不大，但政策信号明显。此前，央行行长潘功胜曾在2025金融街论坛年会上表示，将恢复公开市场国债买卖操作。2024年10月，央行与财政部建立联合工作组，落实中央金融工作会议“丰富货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”的要求。2024年8月至12月期间，央行通过该操作累计净买入国债1万亿元。同时，中国10年期国债收益率在此期间由2.2%下降至1.7%。央行从2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，表示后续将视国债市场供求状况择机恢复。
2025年前三季度，中国10年期国债收益率整体在1.5%至2%区间波动，而在7月-9月期间，10年期国债收益率呈现由1.65%至1.9%的单边上升趋势。在此背景下，央行选择重启国债买卖操作，表明了央行维持流动性适度宽松的政策信号，未来国债基准利率持续上升的风险下降。
（第一财经）
二、观点聚焦
吴清：着力推动市场更具韧性、更加稳健 制度更加包容、更具吸引力
近日，中国证监会举办学习贯彻党的二十届四中全会精神宣讲报告会，中央宣讲团成员，证监会党委书记、主席吴清作宣讲报告。 吴清围绕习近平总书记在党的二十届四中全会上的重要讲话精神和《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，从准确把握党的二十届四中全会的重大意义，深刻认识“十四五”时期我国经济社会发展取得的新的重大成就，深刻领会“十五五”时期经济社会发展的指导思想、重要原则、主要目标、战略任务和重大举措，以及坚持和加强党的全面领导，凝聚起推进中国式现代化的磅礴力量等方面，结合资本市场工作实际，作了深入宣讲和系统阐释。 吴清强调，习近平总书记在全会上的重要讲话高屋建瓴、定向领航，明确了推动未来5年乃至更长一段时期经济社会发展的一系列方向性、根本性重大问题，进一步深化了我们党对经济社会发展的规律性认识，为推动高质量发展、推进中国式现代化提供了科学指南和重要遵循。“十五五”时期具有承前启后的重要地位，是夯实基础、全面发力的关键时期。证监会系统要深刻领悟“两个确立”的决定性意义，增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，全面理解和把握全会关于加快建设金融强国的新部署新要求，认真落实金融系统学习贯彻全会精神会议提出的工作要求，抓紧研究谋划“十五五”时期资本市场战略任务和重大举措，着力推动市场更具韧性、更加稳健，制度更加包容、更具吸引力，上市公司质量更高、价值更优，监管执法更加有效、更具震慑力，开放迈向更深层次、更高水平，证监会系统全面从严治党更严、更实，为实现党中央确定的“十五五”目标任务积极贡献资本市场力量。 吴清要求，证监会系统要把学习宣传贯彻全会精神这项重大政治任务抓紧抓实，扎实开展多层次、全覆盖学习培训，大兴调查研究，认真做好规划编制，精心做好宣传解读，以钉钉子精神抓好各项任务落实，切实把全会精神的学习成效转化为推动资本市场防风险、强监管、促高质量发展的实绩实效。 证监会党委班子成员，驻证监会纪检监察组负责同志、正处级以上干部，会机关司局正处级以上干部现场参会。各派出机构、会管单位班子成员及处级（中层）干部视频参会。 （东方财富网） 郭田勇：以高质量金融服务赋能中国式现代化——“十五五”金融规划的思考 以高质量发展为导向，通过体制机制创新和对内对外开放提升自身竞争力和资源配置效率。金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分。金融发展的内在逻辑在于服务实体经济、促进资源优化配置，并在支持增长的同时维护系统安全。这一本质逻辑在新时代被赋予了新的内涵，即要求金融走中国特色高质量发展之路，与经济结构转型和发展方式转变同频共振。中央金融工作会议强调，金融要为经济社会发展提供高质量的服务，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提供有力支撑。 构建适配高质量发展的金融支持机制，形成具有中国特色的金融体制机制的制度安排。面向“十五五”，为了更好发挥金融对经济高质量发展的支撑作用，我国需要构建高度适配发展需求的金融支持机制。应立足中国金融体系的独特国情，统筹当前金融结构特征和未来发展方向，因地制宜地深化金融改革创新，形成符合我国实际的金融机制安排。 一是提升银行服务创新发展的能力。二是完善投贷联动机制。三是更好发挥政府引导基金作用。四是畅通多层次资本市场融资渠道。五是强化金融监管与风险防控。 深入推进金融“五篇大文章”，以全方位、多层次的发力态势，服务经济社会全局，为经济高质量发展筑牢根基。“十五五”时期，金融业肩负着加快建设金融强国的重要使命，需要在多个重点领域全面发力，以高质量金融服务支撑经济高质量发展。中央已明确提出，要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，推动构建覆盖经济社会发展各方面的现代金融服务体系。这“五大重点领域”既是当前经济结构转型升级的关键环节，也是金融服务实体经济的主攻方向。 “十五五”时期是我国全面建设社会主义现代化国家的关键五年，是全面深化改革、实现经济高质量发展的重要战略机遇期。在这一承前启后、继往开来的历史节点上，金融行业作为国民经济血脉，应始终秉持“金融为民”的初心使命，以服务国家战略、助力实体经济为己任，坚定不移地将高质量发展作为核心导向，以深化金融供给侧结构性改革为主线，持续优化金融资源配置，全面提升金融服务效能，为构建新发展格局注入强劲动能。 面对复杂多变的国内外形势，金融行业以刀刃向内的改革勇气，着力破解结构性矛盾，推动金融体系从规模扩张向质量提升转型。通过完善多层次资本市场、强化监管科技应用、健全风险防控机制等举措，金融业正以更稳健的步伐、更高效的运作，为实体经济提供精准滴灌式的支持。与此同时，深层次聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，以全方位、多层次的发力态势，服务经济社会全局，为经济高质量发展筑牢根基、提供强劲支撑。站在新的历史方位上，中国金融业必将以无畏的勇气破局开路，以坚定的信念砥砺前行，在全面建设社会主义现代化国家的壮阔征程中，书写出无愧于时代的金融篇章。 （新浪财经）
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