银行理财子公司初探银保合作（市场评述1108）

在尝试与公募基金及私募基金合作之后，部分银行理财子公司将合作的橄榄枝伸向保险资管。

银行理财子公司和保险资管的合作模式可以概况为两方面：一方面，银行理财子公司可作为保险资管产品的销售渠道；另一方面，保险资管公司可通过万能账户投资于银行理财子的产品。

产品购买方面，2019年12月，交银理财认购英大保险资产管理有限公司“活利壹玖”资产管理产品，12月27日单日认购合计规模就达38.3亿元，实现了双方的战略性合作。

“活利壹玖”产品于2019年4月设立，该产品为开放型固定收益类资产管理产品，属于风险较低、强流动性、收益稳定的集合资产管理产品。其投资范围包括：存款、债券等债权类资产；债券正回购业务。产品在合理控制风险的基础上，追求产品资产的长期稳健增值，力争实现超越业绩比较基准的投资收益。在发行后受到不少机构投资者的青睐，满足了不少客户的流动性管理需求。

相较初步的购买产品，建信理财与保险资管的合作则更进一步。建信理财一款FOF产品说明书显示，泰康资管已经成为建信理财该产品理财投资合作机构之一。

由于同属于银保监会监管体系，银行理财子公司与保险资管有着较大的合作空间：银行理财子公司在权益、基金等领域的投资能力比较薄弱，而保险资管机构以绝对收益为优势的投资能力和策略恰好可以与之互补；与此同时，银行理财子公司与保险资管机构的客户诉求比较一致，他们都希望获得较为稳定的预期回报。

证监会联合最高人民检察院发布证券违法犯罪典型案例等

（金融市场周报，1102-1108）

内容摘要：报告期内，央行公开市场操作共计实现净回笼5900亿元；随着美国大选逐渐明朗，市场最大不确定因素消除，A股市场风险偏好回升；尽管美国新冠疫情不断刷新纪录新高，但受益于充裕的流动性，美股创下4月以来最大周涨幅；美元指数震荡下行，非美货币涨跌互现；以美元为单位的国际大宗商品市场价格涨跌互现；央行：我国金融风险总体可控；银保监会：依法将金融活动全面纳入监管；证监会：与最高人民检察院联合发布证券违法犯罪典型案例。

一、货币市场

报告期内，央行共计开展3200亿元逆回购操作，同时有5100亿元逆回购及4000亿元MLF到期，综上所述，央行公开市场操作共计实现净回笼5900亿元（见表1）。

值得一提的是，11月5日，央行对本月MLF操作计划进行了“剧透”：央行称，将于11月16日对本月到期的MLF一次性续做，具体操作金额将根据市场需求等情况确定。

据统计，本月共有6000亿元MLF到期，除了11月5日到期的4000亿元MLF之外，11月15日还有2000亿元MLF到期。

二、股票市场

1.A股市场：报告期内，随着美国大选逐渐明朗，市场最大不确定因素消除， A股市场风险偏好回升。具体来看，上证指数周涨幅为2.72%；深证成指周涨幅为4.55%；创业板指周涨幅为2.91%。

报告期内，北上资金全周都保持净买入，全周合计净买入高达214.16亿元，这也是2020年以来第6大周净买入额。其中，沪股通净买入126.88亿元，深股通净买入87.28亿元。而光伏及5G板块受外资追捧。

从资金流向来看，家电行业及有色金属板块资金净流入靠前，分别净流入33.5亿元、25.9亿元。净流出的板块靠前的有券商信托及电力行业，分别净流出3.1亿元、2.3亿元。

2.欧美股市：报告期内，尽管美国新冠疫情不断刷新纪录新高，但受益于充裕的流动性，美股创下4月以来最大周涨幅。尽管股市受到追捧，但美国的就业却不容乐观。美国劳工部在11月6日公布的最新就业报告中指出，尽管10月份美国失业率从9月份的7.9%下降至6.9%，但就业增长的势头正在放缓，而且已有360万人失业了六个月以上。10月非农就业人数增加了638000个，这是自5月份开始恢复就业以来的最小增幅，就业人数比2月份的峰值低了1010万。与此同时，充满争议的选举还降低了人们对今年美国政府再次采取疫情刺激计划的预期。而且即使商定了第二轮财政刺激措施，其规模也可能会小于第一轮。具体来看，香港恒生指数报收于25712.97点，周涨幅为6.66%；美国道琼斯指数报收于28323.40点，周涨幅为6.87%；日本日经225指数报收于24325.23点，周涨幅为5.95%；英国富时100指数报收于5910.02点，周涨幅为5.97%；德国DAX30指数报收于13480.02点，周涨幅为8.02%（见表2）。

三、外汇市场

报告期内，美元指数震荡下行，报收于92.32点，周内跌幅为1.82%。非美货币涨跌互现：其中，欧元兑美元报收于1.1874，周内上涨1.95%；美元兑日元报收于103.36，周内下跌1.25%；英镑兑美元报收于1.3157，周内上涨1.59%；美元兑港币报收于7.7541，周内上涨0.02%；美元离岸兑人民币报收于6.5935，周内下跌1.54%（见表3）。

四、大宗商品市场

报告期内，以美元为单位的国际大宗商品市场价格涨跌互现。具体来看，路透CRB商品指数报收于147.71点，周涨幅为2.11%；布伦特原油期货价格报收于39.60美元/桶，周涨幅为4.38%；COMEX黄金报收于1951.5美元/盎司，周涨幅为3.88%；LmeS_铜3报收于6947.00美元/吨，周涨幅为3.24%；波罗的海BDI指数报收1196.00点，周跌幅为6.78%（见表4）。

五、金融监管动态

1.央行：我国金融风险总体可控。

央行近日发布了《中国金融稳定报告（2020）》，对2019年以来我国金融体系的稳健性状况进行了全面评估。报告认为，2019年以来，全球政治经济局势更加复杂严峻，中国经济金融体系面临的外部不确定性有所加大。面对复杂局面，金融系统紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革3项任务，坚持实施稳健的货币政策，坚决打好防范化解重大金融风险攻坚战，持续深化供给侧结构性改革，不断改善金融管理和服务，为促进经济高质量发展创造了良好的货币金融环境。

报告指出，2020年，在一系列政策措施的作用下，金融支持统筹推进疫情防控和经济社会发展取得积极成效，前三季度金融体系运行总体平稳，有力支持我国经济实现正增长，国民经济延续稳定恢复态势，充分展现出我国经济金融的强大韧性和巨大回旋余地。总体看，经过治理，中国金融体系重点领域的增量风险得到有效控制，存量风险得到逐步化解，金融风险总体可控，守住了不发生系统性金融风险的底线。

2.银保监会：依法将金融活动全面纳入监管。

银保监会防范化解金融风险攻坚战取得重大成效，为有效应对疫情冲击奠定了坚实的基础：一是影子银行风险持续收敛。自2017年起，集中整治不规范的同业理财和表外业务，到目前，影子银行规模较历史峰值压降约20万亿元；二是不良资产认定和处置大步推进。三季度末，商业银行境内逾期90天以上贷款与不良贷款之比为80.2%，部分银行逾期60天以上贷款也全部纳入了不良；三是互联网金融风险形势根本好转。全国实际运营P2P网贷机构已经由高峰时期约5000家，压降到目前的3家。借贷规模及参与人数连续28个月下降；四是金融违法犯罪受到了严厉打击；五是威胁金融安全的“灰犀牛”得到控制。

下一步，银保监会将增强风险意识，坚持风险为本的监管原则，把风险估计得更全面，把应对措施准备得更充分，完善风险全覆盖的监管框架，依法将金融活动全面纳入监管，对同类业务、同类主体一视同仁，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。

3.证监会：与最高人民检察院联合发布证券违法犯罪典型案例。

2020年11月6日，中国证监会联合最高人民检察院发布了十二宗证券违法犯罪典型案例。此次联合发布典型案例是证监会贯彻落实习近平总书记关于资本市场改革发展的重要指示批示，学习贯彻党的十九届五中全会精神，落实金融委关于对资本市场违法犯罪行为“零容忍”工作要求，践行双方共同制定的《加强资本市场法治建设工作会议纪要》的重要举措。典型案例的发布，既能够以案说法，向市场传递“零容忍”的信号，提升执法威慑，净化市场生态。同时，又能够进一步强化行政刑事执法协作，保障证券行政执法一致性，有效提升监管执法效能，对于资本市场更好服务实体经济发展，切实保护投资者合法权益具有十分重要的意义。

本次发布的十二宗证券违法犯罪典型案例包括六宗证券刑事犯罪典型案例和六宗证券行政违法典型案例，其中六宗证券行政违法典型案例包括信息披露违法违规，操纵市场和内幕交易等案件类型，主要针对危害资本市场健康稳定的三大“顽疾”，均是受到社会广泛关注，有一定社会影响力的典型案件，例如“雅某股份有限公司信息披露违法案”“廖某强操纵证券市场案”等。另外六宗证券刑事犯罪典型案例涵盖了当前证券犯罪的主要类型，体现了依法从严惩治证券犯罪的司法态度。典型案例直观展现了执法司法部门严格落实党中央、国务院关于强化金融监管的总体要求，严厉打击资本市场违法违规行为的工作成效。

监管执法是资本市场健康发展的基石。证监会高度重视证券、期货违法犯罪案件的行政执法工作，切实贯彻党中央、国务院关于依法惩治金融证券违法犯罪、防范化解重大金融风险的决策部署。为落实好金融委在传达学习党的十九届五中全会精神专题会议中提出的资本市场改革开放新要求，下一步，证监会将继续贯彻对各类违法违规行为“零容忍”的要求，加强与司法机关的协同合作，不断提升行政执法的专业化水平，提高行政执法一致性，依法打击各类证券违法犯罪活动，为增强资本市场枢纽功能，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重提供执法保障，全力维护资本市场健康稳定发展。