2023年，中国顶住外部压力、克服内部困难，经济总体回升向好，国内生产总值（GDP）比上年增长5.2%，季度经济增长的波动性较前三年明显减小。从拉动经济增长的动力来看，最终消费实现了较快增长，叠加货物和服务净出口下降，最终消费对经济增长的贡献率大幅提升；房地产投资下降幅度较大，制造业投资具有一定韧性，与基建投资共同托举固定资产投资增长；净出口对经济增长的拉动由正转负，但随着上年基数下降，8月份以来外贸进出口同比降幅收窄。 2024年，全球通胀预计将仍趋于下行，经济增速也将较2023年有所放缓。部分发达国家表现出来的经济韧性，在2024年可能减弱，失业率上升和经济增速放缓幅度可能超预期，我国货物贸易出口可能仍将受到影响。在通胀较快下降、经济增速面临一定压力的情况下，2024年部分发达经济体降息幅度可能超现有预期。这对国际资本流动、人民币汇率以及我国货币政策调整空间均会产生一定影响。 2024年，我国一些行业仍存在较大修复空间，居民收入增长稳定性进一步加强有利于最终消费率提升和内生动力增强，同时我国财政和货币政策空间充足；但也应认识到经济发展也存在一些需要克服的困难和挑战。综合来看，我国经济发展面临的有利条件强于不利因素，经济回升向好的态势不会改变，对此应充满信心。预计2024年中国GDP增速可能在5%左右，第一、二、三、四季度的GDP同比增速可能约为4.6%、5.2%、5.0%、5.2%，GDP季度增长的稳定性进一步增强，这有利于降低居民收入增长的波动性。物价走势方面，预计2024年CPI同比将呈现年初较低、年中回升的态势，全年可能与上年基本持平；PPI同比跌幅则有望较上年收窄。 2024年是新中国成立75周年，是实施“十四五”规划的关键一年。从目前形势看，全球经济仍在疫后修复期，世纪疫情冲击所形成的涟漪正在逐步减弱，但影响还在。全球居民消费结构向疫情前趋势回归的进程尚未结束，这一方面会带来经济回升的动力，另一方面也会造成一些行业下行的压力；同时，由于疫情防控政策调整时间上的差异，大国之间的经济周期不同步仍相当明显。在此背景下，应高度重视扩大内需以有效对冲外需增长乏力的影响。 ...... 本报告全部内容详见附件。

房地产市场运行方面，2023年，我国房地产市场供求关系发生重大变化。需求端因人口净减少、刚需人群规模持续下降、城市化进程放缓、住房在总量上已经接近均衡等因素，新增刚性住房需求规模下降；同时，房价下跌导致投资、投机性住房需求逐渐消失。但是我国城市化进程还在持续推进，每年新增城市人口规模仍超过1000万人，刚需、改善性购房主力群体规模超过2亿人，且改善性购房主力人群规模还在上升，房地产市场仍有坚实的需求基础。供给端受房企债务违约影响，房地产行业景气程度仍然较弱，商品住宅开发投资完成额、新开工面积同比继续下降，土地交易市场低迷，期房供给规模下降，但现房、二手住房、租赁住房的供给规模上升，住房市场的总供给规模增加。在这种供求形势下，住房销售市场交易总量有所上升，销售面积同比增长约6.9%，但住房价格（尤其是二手住房价格）普遍下行。其中，全国新建商品住宅的销售面积仅9.48亿平方米，同比下降8.2%；二手住房成交面积同比增长44%。 个人住房金融方面，2023年末，个人住房贷款余额规模为38.17万亿元，受大规模提前还贷的影响，个人住房贷款余额连续三个季度负增长；个人住房金融服务继续优化，个人住房贷款的平均放款周期缩短至低于三周；个人住房贷款利率持续下行，部分城市首套住房贷款利率已低至3.6%；受首套房“认房不认贷”政策实施、首套房和二套房最低首付比例下限下调的影响，居民购房的财务杠杆水平有所提高。 房企融资方面，2023年，房地产开发贷款余额为12.88万亿元，同比增长1.5%；房地产信托规模持续压降至1.02万亿元，同比下降20.3%；房企境内信用债（不包括资产证券化产品）的发行总额为4529亿元，同比下降8.3%；房企境外债发行规模为91.8亿美元（约为人民币650亿元），同比下降57.2%。虽然房企融资政策环境明显改善，但除银行信贷融资渠道外，信托、债券融资规模仍在收缩。 房地产政策方面，政府部门从供需两端持续优化房地产政策措施。重要政策包括：调整存量首套住房商业贷款利率，减轻借款居民的利息负担；取消或优化限购、限售等房地产市场行政性限制措施，释放潜在住房需求；明确商品房消费者超级优先权，保障商品房消费者合法权益，稳定市场预期；落实房企融资“三支箭”政策，推进房企融资协调机制，更为精准、有效地解决房企融资过程中的所有制歧视和过度避险问题。 展望2024，房地产市场会延续当前的宽松政策，并逐步构建与房地产发展新模式相适应的住房制度。其中，需求端现行的行政性限制措施将进一步优化调整；供给端房企融资协调机制将全面落实，房地产行业的流动性风险将明显缓解，但是要化解部分房企资不抵债的风险仍需更多时间和政策支持；房地产市场基础性制度方面，按照中央先立后破的部署，将加速构建“商品住房+保障住房+租赁住房”的新住房供给制度，逐步建立“人、房、地、钱”要素联动新机制。房地产市场运行方面，住房市场将延续2023年的供求形势，新建商品住房销售规模仍继续小幅下行至9亿平方米以下，土地交易市场规模低位运行，住房投资、新开工规模继续下降；但受房企融资（尤其是项目融资）大幅改善影响，住房竣工面积仍能保持10%以上的增长；房价的走势将出现分化，一线和核心二线城市房价有望在2024年下半年最先触底。房地产金融方面，住房消费金融服务进一步优化，个贷利率进一步下降，居民购房杠杆比例还会有所上升，存量住房贷款借款人降低家庭负债的意愿仍然较强，个人住房贷款余额增长乏力；房企融资方面，相信随着金融“三支箭”政策的进一步落实，房企融资协调机制的推进，房企融资形势将大幅改善。“第一支箭”房企银行信贷融资将进一步改善，房地产开发贷款余额同比增速将有所上升；“第二支箭”民营房企债券融资支持工具的发行规模将进一步扩容；“第三支箭”房企股权融资申报的审核速度将加快。不过，受市场投资者对房企债务风险、持续经营能力、盈利能力担忧的影响，房企的债券融资、信托融资、股权融资的规模可能还会有所下降。 ...... 本报告全部内容详见附件。

一、监管动态 （一）国务院：《关于进一步优化支付服务提升支付便利性的意见》 3月7日，国务院办公厅印发《关于进一步优化支付服务提升支付便利性的意见》（以下简称《意见》）。 《意见》以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，立足新发展阶段，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，针对不同群体的支付习惯，统筹力量打通支付服务存在的堵点，弥合数字鸿沟，着力完善多层次、多元化的支付服务体系，为老年人、外籍来华人员等群体提供更加优质、高效、便捷的支付服务。 《意见》坚持目标导向、问题导向，提出六大任务：一是切实改善银行卡受理环境，满足老年人、外籍来华人员等群体“食、住、行、游、购、娱、医”等场景银行卡支付需求。二是坚持现金兜底定位，持续优化现金使用环境，不断提升现金收付和外币兑换服务水平。三是进一步提升移动支付便利性，鼓励银行、支付机构和清算机构合作，做好适老化、国际化等服务安排。四是更好保障消费者支付选择权，规模以上的大型商圈、旅游景区、文娱场所、酒店、医院等重点场所必须支持移动支付、银行卡、现金等多样化支付方式。五是优化开户服务流程，合理实施账户分类分级管理，紧盯重点地区、重点网点、重点业务环节，不断提升账户服务水平。六是综合运用多种方式和渠道，持续加强支付服务宣传推广。 《意见》要求加强统筹协调和组织实施，细化具体工作方案和配套措施，明确时间表和路线图，确保各项政策落到实处。各地区、各有关单位要建立健全工作机制，细化工作任务，切实优化支付服务，提升支付便利性。 （中国人民银行官网） 点评 近年来，我国移动支付快速发展、普及，深度融入交通、餐饮、购物、医疗、教育等各个民生领域，在提高交易效率、降低交易成本和促进金融普惠方面发挥了重要作用，但也对银行卡、现金等传统支付方式形成替代，支付服务包容性有待提升。《意见》对进一步优化支付服务、提升支付便利性作出制度性安排，为进一步优化营商环境、促进高质量发展和高水平对外开放提供支撑。 （二）财政部：《2023年中国财政政策执行情况报告》 3月7日，财政部发布《2023年中国财政政策执行情况报告》（以下简称《报告》）。 《报告》介绍，去年强化逆周期调节和政策储备研究，延续、优化、完善并落实减税降费政策，创新完善帮扶举措，实打实支持经营主体纾困发展，推动国民经济持续恢复、总体回升向好。 财政部数据显示，2023年全国新增减税降费及退税缓费超2.2万亿元，其中新增减税降费约1.57万亿元，办理留抵退税约6500亿元，中小微企业、制造业等受益最大。全年国家融资担保基金新增再担保合作业务规模1.31万亿元、同比增长8.67%，再担保合作业务的平均担保费率和贷款利率均有所下降，降低小微企业融资成本。 《报告》提到，2024年，有效防范化解地方政府债务风险。坚持尽力而为、量力而行，深入开展财政承受能力评估等，增强财政可持续性。强化地方政府债务管理，严格落实一揽子化债方案，加大存量隐性债务化解力度，坚决防止新增隐性债务，健全化债长效机制。严肃财经纪律，严格执行各项财经法规和管理制度，坚决查处各类违法违规行为。 （中国财政部官网） 点评 《报告》提出，深入实施创新驱动发展战略，坚持把科技作为财政支出的重点领域予以优先保障，统筹运用财政补贴、贷款贴息、税收优惠等政策工具，提升产业链韧性和安全水平，推动制造业高质量发展步伐明显加快，现代化产业体系建设取得长足发展。 （三）中国人民银行：公开市场零投放零回笼 中国人民银行3月8日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，中国人民银行当日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。由于今日有100亿元逆回购到期，公开市场实现零投放零回笼。 （中国证券网） 点评 由于3月地方债发行或适度加速、信贷投放抬升以及跨季因素扰动，资金利率中枢或有阶段性抬升的压力，且波动和分层或将加大，这也是市场当前曲线形态下的重要扰动因素之一，大幅超预期宽松和下行的概率并不高。在货币和财政配合之下，央行会相应平抑较大幅度的波动。 二、观点聚焦 （一）潘功胜：货币政策工具箱依然丰富 货币政策仍有足够空间 3月6日，中国人民银行行长潘功胜在十四届全国人大二次会议举行的经济主题记者会上表示，当前中国的货币政策工具箱依然丰富，货币政策仍有足够空间。 潘功胜指出，在货币政策的调控中，将更加注重平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡和外部均衡的关系，强化逆周期和跨周期调节，着力提振信心、稳定预期、稳定物价，为经济运行发展营造良好的货币金融环境。 潘功胜从四个方面阐述了货币政策的相关思路：总量方面，将保持合理增长；价格方面，将继续推动社会综合融资成本稳中有降；结构方面，要更加注重提升效能；汇率方面，将保持在合理均衡水平上的基本稳定。 （中国金融新闻网） 二、吴清：资本市场监管重点突出“强”和“严” 3月6日，十四届全国人大二次会议举行经济主题记者会。会上，中国证监会主席吴清重点回应了资本市场监管工作、提高上市公司质量、增强资本市场内在稳定性等市场关切的问题。 吴清强调，资本市场监管者要特别关注公平问题，把公开、公平、公正作为最重要的原则。下一步工作将尊重规律、尊重规则。监管重点是突出“强”和“严”。“强”是强本强基。投资者是市场之本，上市公司是市场之基，必须真诚善待投资者，必须聚焦提高上市公司质量。“严”是严监严管。证监会将针对股票市场、债券市场、期货和衍生品市场等各领域、各主体、各环节，全面检视并加快补齐监管存在的短板弱项。 （中国金融新闻网）

一、运用多种手段综合处置不良资产 监管部门近日披露银行业不良资产情况。根据国家金融监督管理总局发布的数据，2023年末，银行业金融机构不良贷款余额3.95万亿元，较年初增加1495亿元；全年处置不良资产3万亿元。市场研究机构分析，综合考虑银行业、信托业的不良资产以及债券违约和展期的情况，预计2024年不良资产市场的供给仍将会保持平稳并且有所上升的趋势。加快处置不良资产的重要性日益凸显。中央经济工作会议提出，要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，严厉打击非法金融活动，坚决守住不发生系统性风险的底线。金融管理部门也多次强调，坚持市场化、法治化原则，把握好时度效，有序推进中小金融机构改革化险，一视同仁满足不同所有制房企合理融资需求。此外，强调化解存量地方债务风险，严控新增债务。因此，市场预计今年不良资产处置将保持一定的力度。（经济日报） 二、国债期货 目前点位追涨需谨慎 本周四，国债期货高开低走，其中，10年期、30年期国债期货主力合约盘中均创历史新高。整体来看，本周国债期货呈现上涨走势。业内人士认为，本周国债期货上涨主要有几方面原因：一是上周末公布的2月份PSL与上月持平，未如市场预期的进一步增加；二是万科债务展期事件发酵，市场避险情绪升温；三是政府工作报告内容总体符合市场预期，央行行长表示后续仍有降准空间，将综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，市场降准降息预期增强，支撑债市上行。展望后市，有业内人士分析，随着国内经济增速中枢回落，国债期货价格长期向好。但短期内，30年期国债的活跃似乎需要引起投资者的重视，一般而言，30年期久期就长，对利率波动的敏感性更大。一般30年期的国债被保险机构用来作为配置型资产，而目前市场上交易投机性资金的介入，加速了30年期国债的到期收益率的回落，目前的点位继续追高长久期国债，风险较大。（期货日报） 三、“睡眠保单”存风险消费者需定期检视 去年10月以来，随着清理专项工作的正式开展，人身保险“睡眠保单”受到消费者的关注。近日，国家金融监督管理总局江西监管局发布风险提示，提醒消费者关注“睡眠保单”，知悉保单权益。“睡眠保单”是指保险事故发生或保险合同到期但尚未领取赔偿或满期给付保险金，以及保险合同效力中止或终止但尚未领取现金价值的保单。其形成的原因主要是消费者纸质保单遗失或者忘记曾购买过保险，消费者联系方式变更、家庭住址搬迁未及时更改在保险公司预留的相关信息，使得保险公司无法联系上消费者等。如消费者不确定是否持有“睡眠保单”，可通过“金事通”APP“睡眠保单”模块查询，并通过“联系保险公司”按键与“睡眠保单”所属保险公司取得联系，也可在保险公司主动联系的时候提出服务需求，或拨打保险公司客服热线，在保险公司的引导下通过官方渠道完成相关流程。（金融投资报） 四、四川信托风险化解方案签约期结束 根据四川信托官网消息，截至3月5日24时，四川天府春晓企业管理有限公司受让四川信托自然人投资者信托受益权签约窗口期正式结束。截至3月6日发稿，四川信托方面并未披露最终的签约情况，但根据此前披露数据，截至2月26日24时，与春晓公司签约受让四川信托自然人投资者信托受益权的自然人投资者已达到8055人，整体签约率达到95.02%。整体来看，自然人投资者的签约进程相对较快。回顾来看，2023年12月25日，四川信托官网发布公告显示，将由春晓公司于2023年12月25日至2024年3月5日受让四川信托自然人投资者持有的合格存续信托受益权。目前来看，此次四川信托公布的风险化解方案应该是公司破产重整方案中的一部分，后续还需要债权人投票通过破产重整方案后，再提交法院裁定。通常来看，这个时间周期不会超过半年，再叠加上法院批准后的3个月付款周期，如果一切顺利的话，四川信托的自然人投资者有可能在2024年内拿回相应款项。（证券日报） 五、单月存款流失7% NYCB是否会步硅谷银行后尘 美东时间周四，纽约社区银行(NYCB)发布公告称，在2月5日至3月5日期间，客户总共提取了大约60亿美元的存款，占到存款总额的7%，目前拥有772亿美元存款。分析认为，虽然纽约社区银行存款出现了流失，但还没有达到银行挤兑的地步。以硅谷银行为例，在倒闭前不久，储户曾试图在一天内取出420亿美元的存款，因为他们担心，如果银行倒闭，他们将无法提取自己的资金。自纽约社区银行1月份披露其商业房地产账目出现问题的迹象、第四财季出现亏损并削减股息以来，该行一直处于危机状态。随后上周该行又披露，发现其评估和监控贷款的方式存在“重大缺陷”。近期该行股价波动幅度令人瞠目，周三盘中其股价振幅更是高达70%。此外，国际评级机构穆迪和惠誉均已将纽约社区银行的信用评级下调至投资级以下。这一点很重要，因为许多储户通常要求银行拥有更高的“投资级”信用评级，才能把钱留在那里。（财联社）