新冠肺炎疫情是近期影响市场的核心因素，受其影响，A股在鼠年首个交易日大幅下挫。早盘两市大幅低开后，盘中走势相对平稳，收盘上证综指下跌7.72%，深证成指下跌8.45%，创业板指下跌6.85%，两市共3209只个股跌停，创历史记录。板块方面，肺炎概念逆势上涨逾5%，周期性行业及前期涨幅较高的TMT板块领跌。

2020年春节期间遭遇的新型冠状病毒感染肺炎疫情，是2003年“非典”疫情以来我国面临的最为重大的公共卫生安全事件。更重要的是，确诊病例和疑似病例仍然呈现大幅增加的态势。全国正在以举国之力防控新型肺炎疫情。

房地产市场展望通常以讨论房价为主，笔者在此换一个视角，主要从房地产政策角度来分析和判断。随着房地产市场的变化，房地产调控政策也出现变化，2019年是房地产政策变化的转折之年，展望2020年的房地产政策，我认为最大看点将是房地产开发企业被纳入监管框架。

困难当前，各行各业都面临暂时性压力，政策提出来支援实体，此时让利是符合市场规律的，有些手段其实是金融给实体让利。

节前，在进出口问题缓和、北上资金持续流入、政策面相对宽松、监管层有意维稳等多重利好的影响下，以创业板指与中小板指为代表的沪深主要指数接连创2019年4月以来新高。节后，投资者风险偏好是否能延续，沪深指数能否持续放量上涨？ 我们基于“历史会不断重演”等假设，总结与归纳近10年A股市场的春节节日效应规律。得出如下主要结论：其一，沪深指数节后大概率上涨，均值涨幅区间2.37%至9.62%，且创业板指、中小板指、中证500以及中证1000的上涨幅度强于其他，节后红包行情总体可期；其二，申万行业节后上涨概率、行情演变抑或上涨的幅度等规律均表明，除传媒外的成长类行业、医药生物、轻工制造、农林牧渔等消费类行业节后涨幅强于周期类与金融类行业，建议予以关注。

近日召开的2020年证监会系统工作会议提出，平稳推出创业板改革并试点注册制。科创板落地以来，以信息披露为核心的注册制运行良好，交易所、监管机构和市场对注册制的认识更趋成熟，注册制试点已经具备复制推广的条件。创业板市场即将迎来注册制改革红利。由于创业板市场体量更大、投资者分布更广，创业板试点注册制表明我国资本市场注册制改革正深入持续推进。

武汉疫情主要是对市场情绪有一定的影响，在国家高度重视武汉疫情的背景下，疫情缓解只是时间问题，投资者不必过度恐慌。

本文在国内外金融周期已有研究的基础上，结合中国金融体系的制度特征，研究设计了中国金融周期的实证方法。根据中国经济金融体系的制度特征和发展实践，选择广义信贷、广义信贷/GDP 以及房地产价格作为金融周期的构建指标以及具体的代理指标，在实证方法上对识别周期的转折点法和带通滤波法的参数设置进行优化调整，提高了中国金融周期实证研究的合理性和有效性。在此基础上，本文基于1998 年一季度至2018 年一季度的数据，对中国的金融周期进行了实证分析和交叉检验。实证结果表明，中国金融短周期与国家金融调控政策导向高度吻合，与经济短周期峰谷交错，金融中周期的持续时间和波动幅度显著低于西方发达国家。这反映出中国主动的金融调控政策在调控经济周期中起到了关键作用，并降低了中国金融体系的中长期波动。

我国产业投资基金主要有创业基金、政府性产业基金和PPP 基金等模式，并以有限合伙制为主导组织模式。经过萌芽发展、平稳发展和高速发展三个阶段，产业投资基金现已成为我国金融体系的重要支撑力量，为创新创业、新兴产业培育、经济结构转型等提供了重要金融支持，并形成一种产融结合的新范式。目前，我国产业投资基金表现为政府主导性强、民营资本参与少、政策引导功能较弱、项目融资属性较强等特征，基金运作中存在资产荒、融资难、收益率低、债务压力大及功能异化等问题，并引发地方政府性资产膨胀、隐性债务增加及与金融体系关联复杂化等风险。未来需要厘清边界、强化引导、重在市场、依托产业、把控底线，以实现我国产业投资基金的长期稳健发展。

财年说明：CPP的2020财年为2019年4月1日到2020年3月31日，三季度即2019年10月1日至2019年12月31日。